2011年基金四季报分析与2012年一季度投资策略易天富基金网-中国最专业的基金门户基金净值基金软件基金公告基金投资基金公司基金数据基金资料基金吧基金评级 QDII

四季度重点基金回顾总结

华夏沪深300

2011年4季度，国际方面，美国等发达国家经济复苏乏力，欧洲主权债务危机仍未得到有效解决，全球金融市场继续动荡。国内方面，宏观经济继续放缓，通胀有所回落但仍维持在较高水平；宏观政策虽然有所微调，但总体基调未发生实质性改变；货币供应M1、M2增速继续下滑，资金面依然偏紧；投资者对国内通胀担忧有所缓解，但开始转向担忧经济衰退及企业盈利下滑。受上述因素影响，A股市场总体呈现先扬后抑的震荡下跌走势，沪深300指数本季度下跌了9.13%。报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，研究并认真应对成份股调整、限制投资股票替代投资等工作，努力为投资者带来更好的相对收益。

华夏全球股票

欧债危机成4季度全球股市振荡的主因。欧盟陆续提出多种救助方案，例如扩大救助基金、杠杆化救助基金、发行欧洲统一债券、欧洲央行数量宽松等，但大部分难以有效实施，投资者在希望与失望间不停摇摆。欧洲银行体系因杠杆率过高、持有的债券价格不断下跌，资本金严重不足。此外，银行收缩风险资产、保持流动性的行为，打击了疲弱的经济，对全球经济复苏也构成威胁。报告期内，本基金继续跟踪各国政策动向，解读主要经济体宏观数据，深入研究分析上市公司。投资操作上，季度初全球市场大跌时，增加了对成长股、严重低估周期股的投资；季度中，陆续减持了周期股；季度末，小幅增持了长期看好的成长型股票。

易方达深证100ETF

2011年四季度国内宏观经济增长整体出现放缓。CPI在9月份达到年内最高点之后出现了快速下行的趋势。紧缩的宏观政策在四季度出现了微调和预调，主要体现在货币政策方面出现了存款准备金率自本轮宏观调控以来的首次下降，同时在财政政策方面出现了结构性的减税。但是，基于对通胀形势转变的谨慎应对，宏观政策微调和预调的力度低于市场的普遍预期，同时市场对上市公司四季度业绩预期再次普遍下调，A股市场在四季度出现了震荡反弹之后又快速下跌的行情。上证指数四季度涨幅为-6.77%，深证100价格指数涨幅为-13.66%，作为被动型指数基金，深证100ETF的单位净值跟随业绩比较基准出现了较大幅度的下跌。

易方达岁丰添利

整体来看，四季度国内宏观经济形势如期达到调控目标。与此同时，四季度国际环境表现相对稳定，欧美主要资本市场股指均见底反弹。回顾四季度国内证券市场，对经济稳步回落和对政策放松的共同预期促成债券市场走出大幅度上涨的牛市行情。本报告期内，本基金基于对经济和通胀水平双回落的判断，增持了利率品种和中高等级信用品种，回避低等级信用债；基于对政策放松的判断，增持了有债底保护的大盘可转债。四季度本基金包括可转债在内的债券投资都取得了良好的投资回报。考虑到宏观经济的下行趋势对权益市场的负面影响，报告期内基本回避新股申购，较好规避了年末股票市场的大幅调整行情。

南方金砖四国

经历了三季度大幅下跌后，全球股市在四季度呈现了明显反弹。欧央行在权衡利弊后也开始了隐性的量化宽松，以稳定欧洲银行系统。同时，美国和中国的经济数据显示经济增长并没有出现像大家所担心的快速下滑。所以，市场过度下跌后出现反弹是比较正常的现象。在本轮市场震荡中，新兴市场的表现要落后于发达市场。资金出现了从新兴市场撤离的迹象，作为新兴市场龙头的金砖四国受到了较大的影响。除中国外，其他三个国家在资金撤离的影响下，股票和汇率都表现羸弱。本季度，基金在维持指数化投资策略的前提下，通过对宏观经济、行业以及汇率的判断，获取了较好的超额收益。本季度，基金相对基准取得了1.45%的超额收益。

南方全球精选

经历了三季度大幅下跌后，全球股市在四季度呈现了明显反弹。国际原油价格受海湾紧张局势影响大幅上扬23.16%，其它大宗商品也有不同涨幅。债券也呈现正收益。下跌的主要市场只有中国A股和日本日经指数。风险资产价格反弹和11月30日全球六大央行联手干预市场有密切关系。欧央行在权衡利弊后也开始了隐性的量化宽松，以稳定欧洲银行系统。同时，美国和中国的经济数据显示经济增长并没有出现像大家所担心的快速下滑。所以，市场过度下跌后出现反弹是比较正常的现象。本基金在三季度末对市场过于悲观的判断正确，较快地提高了基金投资组合的仓位和贝塔值，较好抓住了市场反弹。四季度基金净值上涨6.73%，相对于基准的超额收益为1.69%，跑赢了大盘。

博时裕祥分级B

4季度得益于基本面向好和政策放松，债市强劲反弹。本基金操作分两个阶段，第一阶段发生在前两个月，采用了进攻性操作，通过投资高流动性品种，拉长了久期并提高了杠杆，净值增长较快；第二阶段，由于本基金12月9日面临裕祥A的打开申赎，考虑到流动性问题，主要减持了国债、金融债、央票及高流动性信用债等品种，由于组合流动性较好，且减持时机是市场回暖期，规模变化对净值影响较小。

博时新兴成长

2011年四季度A股市场走势表现为冲高回落，上证指数期间下跌6.77%，沪深300指数下跌9.13%。其中金融、保险、电力、传媒表现较好，而零售、机械、有色表现较差。在四季度，本基金小幅降低了股票仓位，同时进一步对组合结构进行调整，增加了非周期性行业的配置，重点加仓了食品饮料、信息技术、医疗保健和银行，对金属材料、非金属材料，房地产和汽车及配件进行了减仓。

嘉实多利分级进取

2011年四季度国内经济增速继续下滑。而海外市场财政、金融及地缘政治风险仍频频爆发，欧债危机一波三折。国内出口增速继续下滑，贸易顺差同比持续负增长。央行紧缩性货币政策对通胀的抑制作用在四季度如期显现。全年新增信贷也得到有效控制，全年M2同比增速仅有13.6%，新增信贷7.47万亿，很好的完成了年初制订的货币政策目标。12月初下调商业银行存款准备金可以视为货币政策进入实质放松的信号。随之债券市场迎来全面上涨。股票市场方面仍受到盈利和估值双重下滑的困扰，货币政策放松力度偏弱未能扭转市场颓势，虽部分板块估值已经吸引但难阻股指继续探底。转债则由于债性保护已经较为突出，季度内明显跑赢正股，但同时大幅落后债券指数涨幅。

嘉实海外中国

在报告期内，伴随着十月初德法两国首脑峰会达成拯救欧洲银行的共识，中央汇金公司增持银行股，9月美国制造业指数和非农就业数据好过预期，在9月底海外投资者对于中国宏观经济过渡担忧引致的大幅下挫得到缓解，十月份香港中资概念股出现较强的反弹。在十一和十二月市场维持震荡。在市场结构上，前期调整过度的部分高贝塔板块（原材料、工业等板块，房地产股）涨幅较大，同时电力、燃气等板块展示了比较好的防守性。报告期内，由于市场对于风险资产偏好增加，我们及时调整并增加了股票投资仓位，同时加强了公用事业、原材料、工业、交运、能源和金融板块的配置。出于对通胀下行后的影响和估值的考虑，适当降低了对可选消费和必选消费配置。

大成景丰分级B

2011年四季度，欧债危机继续恶化，传染风险加剧，欧元区国家衰退风险增大。外需放缓和宏观调控导致增长持续疲软，工业增加值环比持续在11%-12%的区间运行。通货膨胀在三季度见顶后，10、11月份出现快速回落。四季度债券市场迎来小牛市行情，收益率曲线大幅平坦化下移，利率、高等级信用债表现最好，金融债收益率曲线平均下行80个基点，AA+和AAA短融中票收益率曲线下行约100个基点，AA评级则仅下行40bp左右。中低等级信用债表现分化，市场情绪谨慎，前期超跌的部分城投债明显上涨，本季度新发行的部分公司债上市首日跌破面值。A股市场出现普跌，沪深300指数下跌9.13%。转债走势一波三折，国庆节后债市快速走牛抬升转债底部，情绪好转带来估值修复。11月后正股成为拖累转债表现的重要因素，部分个券重回底部区域。

大成创新

A股市场在四季度大体重演了三季度的下跌走势。进入10月份，资本市场一度对通胀见顶后的政策放松形成较强的预期，从政策面的角度看政府也确实出台了一系列的微调措施，但这些举措在宏观经济已经进入下降通道这一大背景下，短期内很难缓解A股市场资金的供求矛盾和重新建立投资者的信心。本基金在四季度的业绩表现较差，主要原因第一是股票仓位一直处于偏高水平，第二是重仓股其中主要是重庆啤酒出现大幅下跌。本基金在重庆啤酒的投资上曾经获得很高的收益，但没有及时适当减持，在后来的下跌过程中对基金净值产生较大冲击。作为基金管理人，我们需要认真的总结和反思。目前本基金行业配置重点主要是消费品、商业零售、金融、建筑装饰建材等。从投资运作的角度，本基金将在今后的投资操作中适当降低个股投资的集中度，分散个股的非系统风险，进一步优化组合投资。

四季度绩优基金回顾总结

银华瑞吉

2011年四季度股票市场大幅下挫，虽然10月份到11月中旬消费板块大幅度反弹，但由于国内外诸多利空因素致使市场悲观情绪蔓延。消费行业在四季度前期一度表现强劲，但后期出现较大幅度下挫。本基金在四季度开始建仓。基于我们建仓时消费品板块已经出现了较大幅度的上涨，本着对市场的谨慎态度，我们在建仓时保持了较低的仓位。同时，我们从长期看好消费的角度出发，我们致力于选择在当前不确定的经济环境中，能够获得较为显著的超额收益的股票是来自于基本面有望保持稳定增长并且具有广阔发展空间的优秀企业，并计划在日后逐步加仓。由于四季度的市场对于消费品板块的情绪变化较大，我们虽然取得了一定的超额收益，但是净值依旧出现了一定程度的下跌。

申万菱信盛利强化配置

2011年四季度,在通胀数据出现较大幅度回调以及经济增速出现放缓背景下，中央的政策从年初以来着重强调的"抗通胀"转向为"保增长"和"抗通胀"并重；货币政策方面，包括存款准备金率以及公开市场操作都有了较为明显的变化（存款准备金率下调，公开市场操作更为灵活）。市场方面，自2011年9月份以来可转债、信用债单边大幅下跌后投资价值迅速得到认同和发现，在2011年四季度初出现了明显的大幅上扬；值得指出的是，货币政策在本季度确实只是"微调"，因此所采用的宽松的措施组合大幅低于了市场的预期，相对应的，在信用债、转债的债性价值得到充分发掘后，债市回归到了微幅震荡的阶段。本季度，基金组合内包括利率债、信用债均出现了明显上涨，组合三季度出现的损失得到了较为明显的修复。

建信双利分级稳健

2011年四季度A股延续了年初以来的下跌走势，结构差异非常明显。以银行、地产为首的低估值板块和食品饮料等增长确定的行业下跌幅度较小。文化传媒和农业水利等政策驱动类板块也曾经在11月份有所表现，但很快就跟随大盘归于沉寂。根据基金合同约定，本基金在11月初完成建仓。建仓期结束后，本基金的股票仓位一直保持在90-95%之间的水平。从结构上看，低估值板块是组合最大的构成部分。另外组合对食品饮料、生物医药和纺织服装等行业也适当超配。本基金在四季度适度参与了文化传媒、农业水利等主题投资，给组合业绩做出了一定贡献。

长信双利优选

四季度又是一个单边下跌的市场，投资者纷纷选择离场观望。通胀水平四季度逐步下降。投资者由之前对通胀高企的担心转变为对经济下滑的担忧，国内股票市场连续跌破支撑位，呈现无量阴跌。虽然市场预期政策会有一定放松，但投资者担心政府调结构会导致明年GDP增速下降。上证指数本季再次下跌6.77%。金融地产表现再次明显好于市场。四季度本基金基金资产主要布局在医药、零售、食品饮料和TMT，减持了食品饮料，提高了医药行业配置比例，股票投资比例略有提高，债券由之前主要持有短债改变为持有较多长期国债和地方城投债。本基金四季度相对业绩继续领先，但绝对收益依然差强人意。

万家添利分级B

四季度本基金净值大幅回升,主要原因在于策略上判断随着三季末流动性风险的释放以及经济和通胀趋势下行趋势确立,债券市场很可能迎来趋势性机会,因此不但维持了之前的高比例信用债配置,还在市场反弹初期大幅增持了中高评级的中长期信用债。之后随着债券市场的好转和流动性的改善,资产组合中超跌的交易所信用债出现大幅反弹,所增持的中高评级的中长期信用债也获取了较好收益。二者都对基金净值的上涨有较大贡献。

富国汇利分级进取

四季度市场风险厌恶并没有明显缓释，城投债、地产债信用利差维持高位，配置盘没有明显资本利得，但相对3季度继续上行的空间也相对有限；国庆节后交易盘做多热情高涨，中票短融收益率跟随利率产品大幅下行。四季度本基金按照基金的投资风格，仍然主要集中于信用债的投资，并进一步减持转债资产，有选择少量参与新股网下申购。四季度本基金在仓位和券种选择上加强筛选力度，四季度本基金净值出现相当程度的上行。

一季度重点基金行情判断与业绩展望

各大基金公司分析

基金公司	基金和基金经理	行情判断	总结
华夏基金管理有限公司	华夏沪深300指数基金经理：张弘弢方军	展望2012年1季度，我们认为，国内宏观经济放缓趋势仍将持续，通货膨胀可能仍有反复，但压力相对较小。国内宏观政策可能会继续微调，“稳中求进”是2012年1季度甚至全年的主基调。市场方面，如果国内宏观政策微调超过预期，且国内经济表现保持平稳，则目前处于历史较低估值水平的沪深300指数会出现系统性机会。反之，则会继续保持震荡整理的走势。本基金将会根据基金合同要求，在紧密跟踪标的指数的基础上，做好成份股研究和调整工作，并力争和业绩基准保持一致。	中性
华夏基金管理有限公司	华夏全球股票基金经理：杨昌桁周全	展望1季度，全球经济增速可能较大放缓。但很多行业已具备长期投资价值。此外，发达国家和新兴市场国家企业的资产负债表均较健康，各领域也在持续进步。投资操作上，本基金计划在股市调整中，适当提高股票仓位。区域配置上，看好经过通胀洗礼的新兴市场，特别是其稳定增长的内需。行业配置上，重点关注全球互联网、新材料、新技术等领域。个股选择上，增持估值合理的成长型股票。通过深入研究成长型公司，把握低估值时的投资机会，仍是我们的主要策略。	乐观
易方达基金管理有限公司	易方达深证100ETF 基金经理：王建军林飞	展望下一阶段市场，宏观经济总体将保持平稳发展。海外市场，欧债危给全球经济复苏带来较大负面影响，但复苏趋势未变。鉴于各种内外因素，本基金对中国经济中长期的前景持相对乐观的判断，目前市场整体估值水平合理。同时，深证100指数行业分布均衡合理，指数成分股成长性较高，投资价值明显。作为被动投资的基金，深证100ETF将继续坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪偏离度及跟踪误差的最小化。	乐观
易方达基金管理有限公司	易方达岁丰添利基金经理：钟鸣远	展望2012年，首先，全球的经济形势仍然不容乐观；其次，通胀将继续得到有效的控制；第三，2012年实体经济或者银行间的资金面应会相较今年宽松。从这三方面看，预计2012年债券市场仍将延续牛市行情。但信用产品分化现象预计仍将延续。本基金将重点投资于中高等级信用债，规避资产负债率高企、盈利大幅下滑的高风险行业，选择资产负债率适中、经营稳健的信用债进行投资。同时可转债市场也具备长期投资价值，我们将精选有较好防御价值的品种适当配置。	谨慎乐观
南方基金管理有限公司	南方金砖四国基金经理：黄亮	展望未来，金砖四国经济增长在未来很长一段时间内都将持续超越发达市场，四国的证券市场将吸引越来越多的投资资金的关注，仍然具有广阔的投资前景。从目前来看，金砖四国50指数的估值水平已经达到了近几年的低位，同时该指数的成份股是金砖四国的50只大型蓝筹股票，具有很好的安全性和成长性。我们认为在市场恐慌情绪逐渐平息后，金砖四国50指数的投资机遇就会被投资者重新审视，当前的低估值水平也蕴含了长期的投资价值。	乐观
南方基金管理有限公司	南方全球精选基金经理：徐明宇黄亮	展望2012年，全球股市从估值角度来看处于合理区位。但欧洲的主权债务危机和银行危机、海湾局势的演变、朝鲜半岛的地缘风险、以及美国、法国等多国的大选都会对市场产生巨大的影响。本基金将密切跟踪市场内各类宏观趋势的演变，努力寻找被市场错杀的投资品种，坚持不懈地为投资者取得理想的投资回报。	悲观
博时基金管理有限公司	博时裕祥分级B 基金经理：陈芳菲	从近期股市、债市的表现来看，投资者对经济比较悲观，国债收益率已经透支了一至二次降息预期。1季度贷款增速、调准频率、欧债危机进展等都需要密切关注。我们的关注点正是那些超预期的东西。市场是聪明的，反应很快，但却缺乏前瞻性，因为市场的记忆特别短暂。而政府决策者比普通人更有前瞻性，因为他们掌握的信息更多。近期从政府决策者犹豫的反应来看，经济并没想象的差。我们何不也慢一点，不偏激的求稳，而做好这点的前提有两点：一是流动性；二是持有收益。	谨慎乐观
博时基金管理有限公司	博时新兴成长基金经理：李培刚	从市场未来走势看，将延续惯性继续下跌，探求底部支撑。虽估值水平已接近底部区域,但市场信心缺乏，高价个股依然存在下跌动能。从影响市场运行的几个关键因素来看，经济增速依然保持下行趋势，企业盈利仍存在下调空间。欧债危机可能继续恶化。 CPI已经确认见顶回落,未来货币政策将有所放松,但市场难现宽松的流动性局面。操作上,严格控制仓位，防御为上。主要有两点,一是买入未来增长有保障且估值较低的银行、公用事业；二是长期受益经济转型的行业。	悲观
嘉实基金管理有限公司	嘉实多利分级进取基金经理：王茜	2012年国内外形势极为复杂，但国内换届之年政策应会保持稳定。经济增速将继续下调，通胀威胁弱化，货币政策有所缓解。工业企业利润或加速下滑。本基金在2012一季度仍将以债券作为核心资产配置。利率产品需有力政策推动才有资本利得，需择机配置。信用产品高低评级分化明显，配置上需偏重高等级稳定信用质量品种。股票继续保持低配或者零配，可转债已经在底部但需等待机会，在综合考虑货币政策、市场参与主体资金情况和配置需要的前提下择优配置权益类品种。	中性
嘉实基金管理有限公司	嘉实海外中国基金经理：钟山	展望未来，我们对宏观环境仍维持谨慎态度。二月到四月欧债危机可能进一步恶化。同时，美国经济曲折复苏。2012年中国经济增速会轻微下滑，通胀虽回落但仍处于相对高位。房地产调控措施或维持偏紧政策导向将影响地方政府投资冲动。中国经济结构调整在中期仍将遇到较大挑战。港股市场估值仍有下调的空间。我们对2012年1季度的观点维持谨慎乐观，积极布局于估值合理且业绩确定性高或受益于产业政策并处于产业扩张期和受益于通胀下行的品种。	谨慎乐观
大成基金管理有限公司	大成景丰分级B 基金经理：陈尚前	展望2012年，国内外政治、经济形势仍面临复杂的格局，不确定性因素较多。货币政策很难全面放松。我们认为银行间市场流动性的改善和信用债收益率曲线陡峭化下移可能是相对确定的；2012年市场对流动性以及信用风险的溢价要求更高，中低信用等级短期内难有趋势性机会。长久期利率品种短期下行风险较小。可转债具有较高投资价值。预计权益类市场波动仍然较大。一季度本基金将基本保持原有组合配置，特别是信用债组合和已经处于债底附近的大盘可转债组合不进行大调整。	中性
大成基金管理有限公司	大成创新基金经理：杨建勋	展望2012年一季度，从海外市场看，美国已经出现比较明显的复苏迹象，但其持续性有待观察。欧债危机加剧。再看国内的情况，宏观经济基本面逐步下滑，政策面缓步微调放松，但放松程度或有限。目前A股市场整体估值处于历史底部，市场或以震荡为主。从投资操作角度，我们将坚定持有和买入消费服务类的蓝筹股票，更加谨慎的去研究经过时间检验而非包装的成长类公司，市场调整确实提供了更好的买入少数优质成长股的机会。	中性

四季度绩优基金分析

基金公司	基金和基金经理	行情判断	总结
银华基金管理有限公司	银华瑞吉基金经理：杨靖	展望2012年一季度，消费行业整体将步入相对平淡时期。经济增速放缓可能带来消费增速的进一步下滑。消费行业的投资可能进一步出现结构分化。而从长远来看，消费行业仍将显著受益于中国经济结构转型以及居民消费升级的大背景。目前部分消费类股票已经出现了获得较好回报的机会。我们努力站在长期价值投资角度，不断对消费子行业进行比较，并对相关股票进行深度研究。我们将以更加严格的选股标准，致力于找出具有持续成长能力的投资标的，力争为投资人带来较好回报。	谨慎乐观
建信基金管理有限责任公司	建信双利分级稳健基金经理：马志强万志勇	面对2012年，各种不确定因素纷繁。欧债问题、中东问题和国内宏观经济都存在较强的不稳定性。2011年的深度下跌使一部分不利因素已有所反映。而对市场较为有利的因素中，货币政策微调和财政政策适度积极则已经基本确定。2012年仍属于我国经济转型期间，原有的和新的经济增长模式交替产生作用，市场机会或仍是结构性。本基金将通过吸收投研团队的研究成果，优化行业配置并精选个股取得超额收益。未来一个季度，在结构上仍会以低估值和盈利前景明朗的行业和个股为主。	谨慎乐观
申万菱信基金管理有限责任公司	申万菱信盛利强化配置基金经理：古平	展望2012年第一季度，通胀预期逐步缓和，货币政策总体趋缓，但是货币政策宽松的速度和程度都会对证券市场产生较大的影响；从固定收益市场看，利率债和高等级的信用债安全系数较高，而低评级的信用债由于未来供给量大以及未来货币政策宽松度的不确定性，短期内尚难以取得较为明显资本利得，因此这类债券的收益主要还是在于持有期间的利息收入。而对于权益市场，由于外部环境还不稳定，市场对于经济前景的预期有分歧，因此短期内还是应该持较为谨慎的态度。	悲观
长信基金管理有限公司	长信双利优选基金经理：钱斌	展望明年，通胀水平将稳中有降，经济下滑会在一季度出现，大多数公司会出现同比增速下滑甚至同比下降。一季度市场出现阶段性底部可能性较大。政策出现松银根、拉投资的可能性不大。理性的政策是刺激消费来应对之前投资带来的产能过剩。降税提高居民收入以及扶持科技的产业政策可以稳定投资者对未来的预期，市场也许会见底回升。一季度投资重点是寻找个股机会，业绩持续超预期的公司。本基金将重点布局零售业和移动互联网行业中的成长公司，适当提高股票投资比例。	中性
万家基金管理有限公司	万家添利分级B 基金经理：邹昱	四季度经济增速和通胀均确立的下行的趋势，宏观调控虽仍维持稳健的基调，但实际操作上已经开始关注增长，紧缩政策已近尾声，央行也于11月末下调了一次准备金率。未来受制于房地产调控持续以及货币政策不会大幅放松的影响，投资增速必将大幅回落，同时外围经济受欧债危机的影响不确定性也较大，这也会直接影响国内出口。总的来看短期内我国仍处于去杠杆的过程，经济基本面很难找到新的增长点。	悲观
富国基金管理有限公司	富国汇利分级进取基金经理：刁羽饶刚	2012年一季度随着CPI的见顶回落和经济增速的放缓，银行信贷政策将可能出现松动。一旦实体经济领域信贷出现局部松动，产业债发行人的发行意愿将随着信贷规模的扩大出现下降，有利于未来市场供求关系改善。而从目前的收益率水平看，收益率水平已具有相当的吸引力，本基金12年一季度在保持本基金长期投资风格基础上，将着力于在市场泥沙俱下的环境下，以"信用优先"为前提，通过更深入的研究和实地调研挖掘市场个券品种的投资机会，力争为投资者带来稳定的长期回报。	乐观

历史绩优基金分析

基金公司	基金和基金经理	行情判断	总结
华夏基金管理有限公司	华夏大盘精选基金经理：王亚伟	经过前期调整，部分股票的长期投资价值逐步显现，但市场信心的恢复仍需要较长时间。本基金将在控制组合整体风险的基础上，精选中长期投资品种，对组合进行持续优化。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。	谨慎乐观
华夏基金管理有限公司	华夏红利混合基金经理：赵航严鸿宴	展望未来，通胀回落和经济减速的前景成为市场共识，降低经济减速过程中的波动，向新的增长模式平滑转型，是各方的共同愿望。市场方面，随着整体估值回落，市场风险将得到进一步释放，部分个股的投资价值将逐步显现。基于以上判断，本基金将积极优化组合结构，重点投资估值合理、可持续成长、符合中国经济长期发展方向的个股，为市场新一阶段的到来做好准备。	谨慎乐观
摩根士丹利华鑫基金管理有限公司	大摩资源优选混合基金经理：徐强何滨	目前市场环境处于经济下行、政策微调放松的阶段。投资的关注点仍要重点放在经济结构转型上。总体判断，2012年证券市场面临的资金环境要优于2011年。同时欧债问题的解决艰难曲折。美国经济稳步缓慢复苏。全球流动性再次快速扩张的可能性在减少。长期看，中国经济仍处于经济结构转型的初期，政府需要把握经济增速和结构转型的平衡，证券市场上也会相应地出现周期类、消费类、成长类等板块的此消彼长，缺乏一致波动，纷乱分化的现象将持续一段时间。	中性
兴业全球基金管理有限公司	兴全全球视野基金经理：董承非	随着经济增速的下滑，整个社会的通货膨胀压力有所减轻，这也给宏观调控留出了一定的空间。未来资金面的宽松是一个大概率的事件。因此，如果说2011年是"戴维斯双杀"，那么一些中大型市值的股票，估值方面的风险是得到了释放，2012年这些股票面临的是业绩的风险，"双杀"只剩下了"一杀"。从这点看，我们觉得2012年的市场要比2011年要好。但是对于一些中小市值的股票，2011年的行情可能只是一个开始，2012年还要面临"双杀"的风险。	中性
国投瑞银基金管理有限公司	国投瑞银融华债券基金经理：徐炜哲	展望2012年，我们认为通胀压力将得到缓解，但是资源供给不足的压力将长期存在。因此通胀中枢将上移，而经济增长率的中枢将下移。我们预计未来政策会继续放松，因而未来经济企稳回升的概率较大。我们未来关注重点仍以成长股为主，以及部分低估值的金融股。债市方面，中国经济在1季度将继续筑底，而央行货币政策将转为中性。如果中国经济出现超预期的下行，央行货币政策则存在明显放松可能。总的来看，基本面对债市继续形成支撑，本基金将继续保持对债券资产的配置。	谨慎乐观
富国基金管理有限公司	富国天利增长债券基金经理：杨贵宾	展望2012年，我们将全面转向绝对收益至上的投资理念，将主要通过纯债的投资来为持有人创造收益。目前来看，外围经济在1季度难有好转，国内经济可能迎来最为惨淡的一个季度，但通胀将出现明显回落。因此，货币政策继续适度放松的可能性非常大。资本市场所处的经济环境将是典型的衰退，利多债市利空股市。1季度，我们仍将维持高比例的利率产品和中高等级信用债，继续规避新股和偏股型可转债。	中性

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