东吴基金策略手记:大动荡时期 金融地产再扛大旗?!

发表日期:2007-10-29 15:01    来源:东吴基金    关注指数：

     上周大盘萎靡不振，终于出现了让投资者期待已久的调整，但是指数却没有大幅破位，主要原因在于金融地产股充当了中流砥柱的作用。我们也比较的欣慰，因为长期的鼓吹的金融地产超预期的信念开始逐步得到市场的慢慢接受。

    从目前披露的基金的季报中现实，机构对金融地产的加仓也比较的明显，一些评论认为，金融地产加大配置可能只是在目前震荡市中的被动防御，而基金的抱团取暖行为有推高蓝筹，加大流动性风险的问题。我们认为，从长期看，这种看法有失偏颇，加码金融地产并非当前行情下的权宜之计，而是一种长线的战略配置。

    首先，从估值看，近期沪深300的PEG估值大约是1.5，而银行股的PEG仅仅为1.3（3季报的发布可能有所误差）。也就是从成长性和估值情况看，金融地产大体的享有优势，在年第前依然有爆发性行情。其次从基本面看，由于加息的因素的存在，银行股尤其是大银行的净息差依然有提高的可能，也就是说今年明年的息差收入依然存在超预期的可能。

    其次，从市场热点主题变换看，530前后均是以资产注入为横亘的主题，无论是民营企业的资产注入，或者是央企的整体上市都搅动市场视线，而从目前某些股票的表现看，由于前度投资者给与的巨大预期，后市走势并不理想。我们认为市场可能正在处于大主题的切换时期，而在动荡的情势下，金融地产则再度成为主力以及各路游资的避风港并不难想见，而金融地产本身就是资产重估下的永恒主题。

    最后，从消息面看，人民币加速升值无论从银行间的询价系统，还是敏感的政治角度，近期都讲可能成为趋势。另外一方面，美国经济可能的衰退和升值都将部分的抑制出口，在投资者情绪上，外向型的制造业一度可能受到抑制，而资源类，资产类的行业也可能暂成防御板块。

    （全景网特约/东吴基金 庞良永 莫凡 作者庞良永为东吴嘉禾基金经理）

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