工银瑞信:本币升值将很大程度弱化市场调整压力

发表日期:2007-10-30 13:58    来源:工银瑞信    关注指数：

   上周两市连续第二周出现调整，其中沪指下跌了3.9%，深成指下跌了1.7%，成交量较前一周大幅萎缩了将近3成。上周市场总体上可以用内忧外患来形容，内有中石油的巨量资金冻结，外有外围市场下挫，影响A股市场走弱。双向直接导致了大盘反弹未果、继续下探的走势，周四上证综指更是拉出长达281点的高位大阴线，当日由于权重指标股的抗跌，实际上大部分个股的跌幅普遍高于指数，平均跌幅应在7%以上，可谓是一次指数掩饰下的小型股灾。指数连续调整，已经回补了10月份以来的跳空缺口，可以说技术上企稳反弹的要求较强。再有指数自最高点6124点回落至周五收盘的5589点，累计跌幅只有8.7%，但已经有大量个股调整幅度达到了30%以上。大量二线蓝筹品种遭到错杀，业绩的高增长使他们潜藏着很大的反弹潜力。故我们认为本周指数将会在指标股惯性和二线蓝筹反弹的带动下震荡上升。

    上周三季度宏观数据公布，尽管炽热的经济增长速度有所放缓，但管理层宏观调控的态度并没有变化，资金调控预期越发强烈。本周来看，若没有加息政策出台，宏观面及消息面在市场上得以消化将变得相对缓和，资金面伴随中石油申购资金回流同样减轻压力。值得注意的是，人民币升值连续几天再创汇改以来新高，这说明在内外经济失衡与外部压力环境下，很有可能使得人民币在今后两个月加快升值速度。这意味着股市将有可能出现类似去年同期地产股引领一波主流行情，本币的升值将很大程度的弱化市场的调整压力，有助于封杀大盘下跌的空间。

    板块方面：根据天相行业分类看，上周仅有金融地产两大权重板块力挺大盘，其中金融板块全周上涨了4.39%、地产板块上涨了2.78%，而其他板块全面遭遇寒流，其中调整最为明显的板块有：交通仓储下跌17.03%、农业下跌13.92%、造纸包装下跌13.53%、酒店旅游下跌12.9%、纺织服装下跌12.67%。总体看来，市场热点仍旧延续着较早的重上游、轻下游的格局，在机构投资者越发强大，资源意识不断加重的今天，预计上游权重品种将成为一个长期的热点存在，同时下游部分拥有良好成长性的个股也已经展现出很强的投资价值。

    债券市场

    上周央行继续进行资金净投放，公开市场操作为：周二以价格招标形式发行了1年期央票，发行量为10亿，最终中标利率为3.4554%，较前周微升1bp，同时以利率招标方式进行了40亿的28天正回购操作和20亿的91天的正回购操作，中标利率分别为3.03%和3.05%，其中28天的正回购中标利率较前次上升3bp，91天的与前周持平。周四央行以价格招标形式发行了3个月期央票10亿，中标利率为2.9089%，与前周持平。考虑上周央行到期资金流为1300亿，上周实现资金净投放1220亿。

    上周受中石油新股发行、上缴存款准备金和特种存款等多项因素影响，上周市场的资金面受到了空前的考验。全周质押式回购共成交11899.43亿元，较前周增加51.88％，加权平均利率5.7218％，比前周大幅攀升了314个基点，7个交易品种全部大幅上扬，其中7天、14天回购利率最高达到了创纪录的17%和15%。本周随着中石油发行结束，回购利率或将大幅回落。

    上周共有7只债券发行，其中国债1只，政策性金融债1只，短期融资券4只，企业债券1只。国债为5年期的07国债17，发行量280亿，票面利率4.00%；政策性金融债为5年期的07农发19；受资金面的影响该券有效投标量仅为66.8亿，远低于120亿元的计划发行量；短期融资券为07中石化CP01，07玖龙CP02，07包钢CP01，07京投CP02，其中除07中石化CP01为半年期，其他均为1年期；企业债为10年期的07武汉高科债。

    (来源:工银瑞信每周资讯)

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