世界最大的基金公司 富达经历阵痛期
发表日期:2007-12-01 09:04 来源:中国证券报 关注指数： 作为世界上最大和最负盛名的基金公司，富达投资公司一直是万众瞩目的焦点。而今年对于那些期待重量级新闻的媒体以及其他好事者们，富达的表现绝对不会让他们失望。自年初开始，富达内部管理层及基金经理的一系列人员调整就此起彼伏，尤其是高管的戏剧化变动，使人们对于谁将会是现任当家爱德华·约翰逊的继任者猜疑不已。1月份，总裁斯蒂芬·乔纳斯离职；4月份，董事会副主席兼首席营运官鲍勃·雷诺宣布退休，埃林·麦克科甘出任销售运营总监；7月份，罗杰·劳森出任富达基金母公司MFR总裁；8月份，刚刚被提升不久的埃林·麦克科甘也宣布离任。除去罗杰·劳森，另外三位的离任都证明了富达公司的“疑似继承人”绝对不是什么轻松的差事。
富达此举当然不是制造新闻，纵观其近期的境况就可以知道，爱德华·约翰逊也是不得已而为之，因为他所掌舵的这只巨轮正在偏离其初始的辉煌路线。2006年无论是盈利还是成长能力，富达都失去了其业界老大的地位。富达公司在2006年的营业收入为129亿美元，盈利为11.8亿美元。相比之下，其竞争对手富兰克林投资公司当年营业收入50亿美元，盈利达12.67亿美元，边际利润率远远高于富达。
富达在2006年的新增投资为140亿美元，也远远低于美洲基金集团的740亿美元和先锋集团的414亿美元。相比年轻竞争者们，富达显得过于保守。比如先锋集团就抓住了ETF的发展机遇，其发行的33只ETF筹集了350亿美元的资产，而整个美国市场在近两年新发行的ETF也多达363只，然而面对这个如此繁荣的市场，富达的反应却近乎无动于衷。类似的，对于近年来机构投资者愈发感兴趣的对冲基金、私有股权和风险投资，富达都处之淡然。这让人们不禁发出“富达老矣”的疑问。
作为基金公司，对于富达更致命的是，旗下基金的业绩正在严重下滑——2006年，富达旗下基金资产加权的业绩战胜率为58％，较2005年的70％大幅下降。虽然晨星以及同业者们一直坚持提醒投资者，过往业绩并不能代表基金未来的收益，但不可否认的是，业绩表现一直都是投资者投资基金最重要的风向标。所以即使富达宣称今年旗下的基金将有86%战胜基准指数，投资者们还是选择了撤离。
上周晨星美国的报告显示，美国今年内截至10月31日，遭受赎回最严重的十只基金中，富达旗下基金占四席之多。这一结果令人咋舌，但也在情理之中。像高居第二位的富达成长收益基金业绩连续五年都落后于同类基金及标准普尔500，而紧随其后的麦哲伦基金自彼得·林奇离任以来就几乎成为基金业的笑柄。另外两只跻身榜单的富达基金也一直处于疲软状态。
但分析人士并不认为这四只不幸流失大量资金的富达基金都是无药可救，相反他们相当看好新近换将的麦哲伦基金。而对于成长收益基金，它虽然受到次贷风波的拖累，但是不可否认其基金经理蒂莫西·科恩具有出色的能力。而其它富达旗下的基金也不乏像反向投资基金这样的明星基金，以及晨星分析师在跟踪过程中所精选的十分有价值的基金，例如红利成长基金、资本增长基金、分散投资国际基金等。另外，富达一直对大盘成长股情有独钟，旗下有多达27只基金隶属晨星分类中的大盘成长型基金。这使得如今这个美国大盘成长股复苏反弹的时期会为富达提供更多的机遇。
正像相对于认为成长收益基金将会一蹶不振，我们更相信蒂莫西·科恩只是有些时运不济；相对于认为富达今年所显现出的混乱以及近期的困境表示她将退出舞台的中心，我们更相信富达是在经历阵痛期。
这不仅是因为上述所显示的富达仍旧不可忽视的强大实力，也因为近期的变革表现了爱德华·约翰这位掌舵者为正确调整这艘巨轮的方向所做出的努力。专业人士一直对这个大型基金公司的家族式管理充满疑虑，虽然爱德华·约翰逊和他的父亲，即公司的创建者都曾经创造了基金业的传奇，但是他的女儿阿比盖尔·约翰逊在主管基金和研究事务的六年来表现得却乏善可陈。对此，专家建议将运营掌控权交由外人。而爱德华·约翰逊确实正在向这个方向努力，他新近更换的主将罗杰·劳森之前担任保德信金融国际保险投资部副主席，在1985年5月至1991年5月曾领导富达零售运营部门，其间为他的东家创造了零售资产翻四倍达830亿美元、客户账户由三百万美元增至七百万美元的辉煌业绩。
富达公司内部的洗牌还包括基金经理的调整，其中一些虽然不见成效，像富达蓝筹成长基金的詹妮弗·乌瑞格，但是也有像麦哲伦基金的哈里·兰格这样的成功案例。同时富达也看到了明星基金胜过明星基金经理的趋势，将在新发基金中采用多基金经理制。另外富达也建立了风险投资公司。
上述这些举措都不一定成功，但却是变革的信号。蜕变肯定是痛苦的，动荡会增加投资者的风险和疑虑，但是我们期待这家具有长达60年历史的基金旗舰在经历这次阵痛后有朝一日能够破茧成蝶。
(Morningstar晨星（中国）)
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