2007基金狂热年

　　付强：比整体盈利能力波动性更引人注目的，是中国基金公司盈利状况的结构性分化（参见图2）。与基金行业通常的注册资本规模相对照，2006年盈利最高的公司一年能挣出一倍多资本金，而亏损最大的公司一年则烧掉五成本金。这种状况的出现也许并不令人吃惊。据美国投资公司协会统计，美国基金管理规模在1000亿美元以上的基金公司数量占比仅为5%，而管理规模在10亿以下的基金公司却占近60%，贫富悬殊与结构分化的状况与我国大致类同。这基本说明了基金管理行业自身所具有的独特规律，基金产品是一个无形化、低门槛、高流动性的产品，投资人对基金管理公司业绩和品牌的追逐将导致准“赢家通吃”效应。

　　繁荣持续 风险犹在

　　在一片繁荣的经济环境下，中国基金业的繁荣也将持续。但在根基不稳的状态下，风险是不可避免的

　　《新财经》：中国基金业经过了2007年的繁荣，今后将如何发展？

　　付强：中国基金管理公司的幸福时光在2007年后仍将持续，这主要因为：第一，经济环境、金融环境和市场环境的变化为未来基金业的大发展奠定了坚实的基础。除了牛市前提外，中国目前的经济和金融环境也非常有利于基金行业的发展。主要体现在经济持续稳定的高增长以及相应的居民财富增长。长期的低利率和低通货膨胀导致投资理财需求异常高涨，养老金制度改革为共同基金提供重要的增量资金等。

　　第二，QDII开辟了行业发展的第二战场，其起步状况远比预期乐观许多，且QDII基金的管理费率是1.85%，高出A股股票基金20%。所以，未来QDII将是基金公司财务收入和利润最主要的增长点之一。

　　第三，随着单个基金公司资产管理规模的不断扩大，不少公司开始真正收获规模经济所带来的财务利益。同时，规模日益扩大后，不少公司开始安排客服等部分业务外包，这也将促进单位成本的下降。

　　第四，2003~2004年，是基金管理公司成立的高峰期，这两年成立了23家基金公司，导致基金公司总数迅速翻倍。成立后三年的固定资产折旧是基金公司不轻的负担，而从2007年起，大部分公司将轻装上阵。

　　《新财经》：中国基金业未来的发展风险在哪里？

　　付强：当然，中国基金公司的未来发展道路也不是坦途千里，主要的风险在于三方面：一是当前3万亿基金资产的持有人中，绝大多数并没有经历过熊市的洗礼，在未来的某个时点，一定会经历一次真正的市场考验。

　　二是中国基金资产结构过于偏重高风险的股票型和混合型基金，这种高危结构在不利的市场环境下，其杀伤力是非常巨大的。

　　三是日益庞大的基金管理公司固有资金投资问题，也是影响基金公司未来发展的定时炸弹。对于这些风险，我们必须未雨绸缪。

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