南方基金08年投资策略报告:以高成长消化高估值

发表日期:2008-01-16 07:25    来源:解放网-新闻晨报    关注指数：

　　昨日，南方基金发布2008年投资策略报告。该报告认为，与2007年初相比，2008年的市场面临着更高更难的起点，但支撑股市向好的基本因素依然还在。南方基金判断这轮牛市未尽，但与2006、2007年的单边上扬相比，2008年A股指数的收益率存在着显著低于此前两年的可能性，而波动性却可能高于前两年。

　　2008年A股市场：更难的起点

　　报告认为，2008年的市场面临着更难的起点：高企的估值，内外经济面临诸多不确定性。这使南方基金对2008年的A股市场持谨慎态度。南方基金表示，今年的投资思路将是以高成长消化高估值，把握经济结构转型的趋势，在内需为主的消费服务和投资拉动行业，具有自主创新能力的先进制造业，供给持续紧张以及价格超越通胀速度的大宗商品和原材料行业中寻找持续成长企业。

　　从内外部经济环境来看，当前中国经济处于加速转型期，经济结构调整、产业升级的趋势明显。但短期内，2008年中国经济也面临着很大挑战：通货膨胀上行风险持续加大，结合外围经济的衰退可能，紧缩性政策预计将成为明年的调控基调。该报告预计，今年人民币升值稳定渐进的态度不会改变，但可能会适度加快升值速度，预期升值幅度仍在10%以内。

　　2008年A股市场：更高的起点

　　南方基金报告指出，2007年是重估和业绩增长推动下的牛市。在此背景下，2008年的起点要比2007年高很多，比如估值水平。

　　从资金流向来看，该报告认为，资金跟信心有关，信心好，资金流入幅度会大。从储蓄占总市值的比例来看，2007年居民储蓄大概在16万亿元左右，当时的流通市值是2.5万亿元，总市值是10万亿元；目前的居民储蓄规模还是在16万亿元，但不同的是现在的市值远远高于去年初。这意味即使今年有同等规模的储蓄资金流入市场，对市场的影响力也将小于2007年。

　　从资金流出来看，再融资和IPO，预计2008年的额度会比2007年少一些；但限售流通股2008年会增加，2007年上市的可流通限售股总市值规模是2.22万亿元，而今年将达到3万亿元左右。此外基金、银行、保险各类QDII的资金流出预期不会少于去年。

　　南方基金认为，对市场牛市格局判断没有改变，但学习曲线和中国特殊的政经环境决定中国A股不会走日本或者中国台湾式的泡沫化道路，2008年的A股仍然会面临较大的估值压力。