华富基金：股市不确定因素增加
发表日期:2008-02-25 07:03 来源:上海证券报 关注指数： 华富基金研究总监陈茹认为，美国经济减速，这使得2008年全球资本市场的走势充满动荡。中国国内通货膨胀和本币升值的共存、央行宏观调控，多种因素也使得2008年中国股市充满了不确定因素。陈茹认为，上世纪70年代美国滞胀，日本正当其时崛起。当前，世界经济中发生的美元贬值、大宗商品价格上涨以及流动性泛滥等现象，与上一个周期发生的一样，无论从国际经济环境还是中国在世界经济中扮演的角色看，中国都与日本20世纪70年代的境况颇为相似。考察日本1973年牛市见顶的原因，流动性过剩所引发的蓝筹泡沫以及由此而导致的管理层打压政策，是市场调整的内在基础，触发市场调整的外因，是美国的经济问题及所引起的国际金融市场的动荡。
此次中国和日本一样，面临着美国经济问题，次级债危机与1998年、2001年危机的最大不同是源于房地产市场的泡沫破灭，在大量银行机构参与了这一膨胀机制之后，泡沫破灭引发"资产负债表"问题所导致的信贷紧缩要远强于之前的危机，在经济增长放缓和通货膨胀存在压力的背景下，美联储的利率决策处于两难困境，预计美元贬值与美国经济增速放缓将会并存。中国股市目前国际化特征越来越明显，美国问题将成为中国2008年股市的重要影响因素。
在人民币升值、流动性过剩并未发生根本变化，以及贸易顺差增速下滑和人民币升值趋缓的风险下，2008年中国股市一定会在两股力量的较量中，呈现宽幅振荡的走势，2008年股市将是动荡的一年。(张炜)
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