业绩排名大“变脸” 谁是青春永驻的明星基金？

　　对此，银河证券基金研究员魏慧君认为，这是由于基金公司经营理念的不同，造成一定的分化，有些公司注重长期利益，不在乎短期的得失，而一些基金公司注重灵活性，在近期进行快进快出，进去取得较好的收益，造成近期排名靠前。这是一种正常的分化现象。

　　那么，在目前基金行业制度逐渐完善下，基民到底应该如何选明星基金公司呢？

　　当前投资首选抗跌基金

　　近期，2007年的基金年报陆续登场，基金经理在回顾2007年市场的强劲表现后，面对今年股市的估值压力和资金供求压力，都普遍表示将采取谨慎和防御的投资策略。因此，基民选择基金也要采取谨慎防御的投资策略，挑选抗跌性的基金。

　　首先，要挑选规模小的基金。小规模基金因其机动灵活性，在市场调整中表现出一定的优势。有关数据显示，天相大盘指数今年以来下跌幅度超过30%，而天相小盘指数下跌的幅度只有15.73%，远远小于大盘指数的跌幅，显示出股市阶段性特征有利于中小盘基金的投资运作。这是因为小盘基金主要配置在中盘或者小盘股票比例较多，这部分股票今年以来市场表现相对领先。而且小盘基金投资灵活，适应了今年以来市场的变化节奏，一些巨型基金即使并不看好一些股票的表现，但由于所持有股份太多，调仓对股价影响太大，投资灵活性远不如小盘基金，今年前3个月的市场格局让小盘基金有了更好的施展空间。

　　其次，选择股票仓位低的基金。基金投资的主要风险来自股市波动的风险，股票投资比例的不同，所承受的风险也不同。在股市下跌时，基金净值的跌幅就和基金股票持仓比例密切相关。在市场整体普跌中，不降低股票仓位的基金必然有更大的风险。就是说，在系统性风险面前，单纯调整持仓板块并不足以规避风险，在大波段的下跌阶段环境中坚持高仓位操作的基金，都属于高风险品种。目前行情下抗跌性需要低仓位策略的支撑，拆分后基金股票仓位降低，在短线市场下跌中，拆分基金抗跌性尤其突出。

　　第三，查看持仓结构。在股市下跌时，基金净值的表现也和基金具体的持仓结构密切相关。在震荡市中，基金资产向防御型行业转移可以尽可能地降低基金净值的波动，而且抗跌能力较好的基金大多注重行业配置的均衡性，降低行业与个股的投资集中度。银河证券基金研究员魏慧君指出，灵活操作的基金整体业绩要优于行业配置集中、买入并持有的基金。基民应该选择布局防御性的抗周期性行业持仓结构的基金。

　　不过，对于基民手中持有基金并准备转换的时候，华宝兴业基金的市场总监宋三江认为，如果是股票型基金之间互换，多数没有必要，除非该基金的风险收益特征出现恶化，否则就不应该轻易调换，一旦调换反而增加了时间成本和交易费用成本，因为赎回基金到资金到账往往要一周时间，而赎回再申购则产生了2%左右的交易成本。

　　此外，宋三江还认为，要对基金进行纵向和横向对比。纵向对比就是对持有基金进行3~6个月以上的考察，如果净值表现与此前反映的收益风险特征明显不同，有恶化的情况，那么就有可能是公司管理或基金经理已不适应当前的市场，可以考虑调换。横向对比就是跟其他基金相比，看风险排在第几位，而收益又排在第几位。选基金并不一定要选跑得最好的，而是应该对风险和收益综合进行考虑，如果风险控制表现良好，排在所有基金的四分之一以内，而收益又排在前20名之内，那就是好基金，不适宜换。

　　“总分”与“加权分”结合考察业绩

　　在商界，请明星代言，商家有个潜规则。商家宁愿选择一直平衡发展的明星，也不愿意选择突然一夜成名的新星，因为他们的人气可能经不住时间的验证，如果新人不能在演艺界持续走红，可能让商家蒙受损失。其实选择基金也是，不能因为某只基金一年的业绩排名在前，应该依据多种情况考虑。

　　银河证券基金研究员魏慧君分析，2007年是一个单边普涨的大牛市，这使得2007年业绩排名的参考性降低了不少，无法真正考验一个基金的实力，但是2008年这个震荡市，投资难度加大，这才能真正考验基金的时候。对于基民而言，可以参照在长期以来都具有声望的明星基金，特别是在2005年和2006年都表现出色的基金。

　　其实，对于这种基金业绩表现难以持续的现象，主要是今年建仓的风格和投资主题都发生了变化，关键看谁能最先适应这个市场。最近表现较好的基金往往规模不大，操作很灵活，一般不会选择基金重仓股，而是不断地寻找有题材的低价股和小盘股，或者顺应震荡市的特点做波段操作，以追求业绩和排名，所以往往比嘉实、易方达等老基金跑得更快。而老基金往往会坚守自己一贯的投资理念和风格，不轻易随波逐流。

　　当然，这些老牌明星基金给出解释在于，对基金的评价不应只用短期排名来看，应该更看重的是基金能否长期胜出。这虽然看似一个借口，但也不无道理，谁笑到最后才是真正的英雄。那么，在“基金排名”中，有一周、一月、一季度、半年、一年、两年和三年的排名，取哪个排名更合适呢？

　　有的人注重长期收益，以一年的排名为准；有的人注重短期收益，以一周或一月的排名为准。这两种方式都难免会产生偏颇：一年的排名虽靠前，但近期表现不好，谁知道它会不会一直“不好”下去呢？而短期排名又往往说明不了什么问题，毕竟基金是一个长期投资。

　　因此，基民如今切不可单纯依据某一年度基金排名来选择产品。如果想通过历史业绩选择产品，建议综合考虑基金最近几个月、半年、一年、两年、三年的业绩表现。

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