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50ETF放量催生市场新格局
发表日期:2008-04-03 09:37 来源:和讯网 关注指数：
50ETF放量催生市场新格局经过前期大幅下跌之后，昨日Ａ股市场终于迎来难得的盘中反弹。只可惜的是，由于小市值品种在尾盘跳水，上证综指无奈走低，在日Ｋ线图留下一根冲高回落的阴Ｋ线。那么，如何看待这一走势特征呢？
基金抄底
的确，就昨日盘面来说，早盘一度形成较佳的弹升氛围，一方面是广发等诸多基金管理公司纷纷购买自家基金份额，基金抄底的特征较为明显。与此同时，监管部门关于基金赎回千亿元的澄清也提振了多头的持股底气。另一方面则是美股、港股等周边市场的大幅弹升也使得Ａ股市场反弹氛围渐趋强烈，尤其是国企股的大幅提升直接推动着那些含有Ｈ股的蓝筹股在昨日早盘的冲高。这可能也是昨日上证综指在早盘一度飙升的原因。
但想不到的是，由于全流通预期所带来的旧估值体系的瓦解，使得原先高估的市盈率、市净率的个股纷纷回落，尤其是中小板块为代表的小市值品种更是如此。昨日小市值品种在午市后持续跳水，中小板综指暴跌２０９．７４点，跌幅为４．８４％，而上证综指则小幅上涨１８．７２点，涨幅０．５６％。如此一涨一跌的指数反映出昨日Ａ股市场不振的罪魁祸首就是高估值的小市值品种以及一些没有业绩支撑的垃圾股、题材股。看来，小市值品种败坏了大盘良好的反弹格局。
“二八”格局
不过，近期Ａ股市场明显出现一个积极的做多动能，那就是５０ＥＴＦ（交易型开放式指数基金）持续放量。昨日换手率已达到１８．６５％，也是自２００６年５月以来最高换手率水平。这从一个侧面说明的确有抄底资金通过５０ＥＴＦ通道进入Ａ股市场。而５０ＥＴＦ对应的其实就是权重股，尤其是银行股、保险股等品种，理解这一点，似乎就能够理解为何近期中国平安(601318行情,股吧)、中国人寿(601628行情,股吧)、工商银行(601398行情,股吧)等金融股品种的反复放量逞强的走势。
而由于金融股的目前估值相对合理，比如说拥有Ｈ股的Ａ股金融股，它们的股价较其Ｈ股股价并不高估太多。溢价率的下降隐含着即便放至全球资本市场的估值标准中，此类品种目前股价也具有了相对合理性。与此同时，一季度业绩的增长预期以及银行股在２００８年的动态市盈率已降到２０倍下方、市净率降至２．５倍左右等数据也在支撑着它们的估值合理预期。既如此，就有望在此区域构筑短线底部，从而夯实上证综指在３２００点上方的支撑基础，也有利于形成Ａ股市场的“二八”格局。
寻找支撑
如此来看，笔者认为，小市值品种虽然破坏了昨日的反弹行情，但是并不意味着大盘还会继续大跌。一是因为“二八”格局有望赋予Ａ股市场一定的做多动能，毕竟保险股、银行股等是Ａ股市场的权重股。它们弹升预期强烈，就意味着大盘的短线调整空间并不大，有利于市场形成企稳的氛围。
二是因为小市值品种在经过持续下跌之后也面临着分化的动能。比如说部分中小板块品种目前２００８年动态市盈率已下降到２５倍甚至２０倍的水平，而由于业绩的稳定增长等因素，２００９年也有望持续增长，这就意味着此类个股已存在估值低企的特征，企稳的预期较为明显。而分化的小市值品种对市场的做空动能无疑也在分化中，从而推动着大盘的企稳。
投资机会
正由于此，笔者推测近期Ａ股市场有望迎来喘息机会，在３２００点上方有望筑就一轮弹升行情的底部区域。故建议投资者的操作思路在近期可略作积极一些，可从以下两个思路中寻找投资机会。
一是“二八”格局的特征中寻找投资机会，毕竟银行股等蓝筹股品种目前估值相对合理，且未来具有一定的成长性预期，所以，此类个股可跟踪，尤其是中小市值银行股，兴业银行(601166行情,股吧)、浦发银行(600000行情,股吧)、招商银行(600036行情,股吧)等就是较佳的品种。另外，在近期持续放量的地产股也可跟踪，中华企业(600675行情,股吧)、保利地产(600048行情,股吧)、金地集团(600383行情,股吧)等品种也可跟踪。
二是业绩成长预期较为明朗的且目前估值渐趋合理的小市值品种。近期中小市值品种的急挫颇有泥沙俱下的特征，但毕竟优质品种的成长趋势清晰，所以，急跌之后往往会迎来一定的投资机会，比如说沈阳化工、德美化工、宝胜股份、江西水泥等品种。
持续破位的A股市场出现了些许“异常”：追随指数不断下跌的华夏上证50ETF(行情,净值,基金吧)，3月18日开始成交量显著放大，昨日更是一举创下上市以来的最大单日成交金额。
“50ETF天量成交，一个动机是先知先觉资金已嗅到市场转暖的气息，动手抄底。”一位市场人士说，“另一个动机可能是机构套利。”
华夏上证50ETF成立于2004年12月，2005年2月23日正式上市交易。产品追踪上证50指数，到昨日收盘，其成份股中包含了中国石油(601857行情,股吧)、中国人寿(601628行情,股吧)、工商银行(601398行情,股吧)等50只规模最大的股票。
年报信息显示，截至2007年底，华夏上证50ETF中52.76%的份额由机构投资人持有。
跟随50指数，50ETF上市以来也坐上了“过山车”。
去年10月中旬，上证50指数创出历史高点，后随着本轮调整行情不断探底，一批大盘股纷纷濒临“破发”，截至昨日收盘，上证50指数已经持续下跌了42％，50ETF追随指数也不断下跌。
但3月18日开始，成交量出现显著放大，并于昨日创出成交金额新高。截至昨日收盘，50ETF报收于2.788元，当日上涨0.9％，成为5只上市交易型ETF基金中唯一上涨的品种。尽管涨幅并不惊人，但全天成交金额却达历史性的16.87亿元，较前日放大52％。这也是该产品上市以来的最大单日成交金额。
银河证券首席基金分析师胡立峰认为，如此成交天量，一方面反映了市场处于相对底部时，抢反弹资金的跃跃欲试；另一方面，或与巨幅波动的市场中，套利活跃有关。
据介绍，ETF产品实行份额换股机制，相当于实现了T+0交易，并且该品种不收印花税，交易成本很低。原则上，只要净值与市值存在偏差，就为套利提供了可能。
“近日指数动辄达4%－5％的波动幅度，无疑令套利交投异常活跃。”胡立峰说，“但我们无法判断，在这16.87亿的天量中，哪些是套利资金，哪些则是长线布局的资金。”
事实上，由于持有人多为机构投资者，ETF产品历来是抢反弹资金的布兵重地。在去年11月间股市的下跌过程中，50ETF经历了持续下跌与成交量萎缩后，一度创出去年6月以来的交易天量，而大盘也于11月底至12月初迎来一波反弹。 （上海证券报）
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