选基也要看“性格”

　　⊙长盛基金 韩冰

　　美国康州大学商学院曾经做过一个有关金融行为学的研究，研究的结论是，基金经理的性格、品格决定了基金的气质，进而决定了基金的表现。

　　随着越来越多的投资人关注基金产品，选择基金产品，基金经理逐步不再神秘，而走向舞台的中央。 不少基金公司都实行投资决策委员会领导下的基金经理负责制。在这个体制下，投资仍然是一个相对比较个人化的行为，很大程度上依赖每位基金经理对市场的理解、对形势的判断、对投资方式和投资时机的选择。基金经理同我们一样，也是普通人。但是他们性格中的一些因素会更多地左右基金的表现，特别是冒险的倾向、主观和自我肯定的倾向、为适应外界环境变化而进行自我调整的倾向、或者马基威利主义性格倾向等等。马基威利主义性格是指一个人重视实效，保持着情感的距离，相信结果能替手段辩护。基金经理的性格因素往往通过他对基金产品风险与收益关系的控制来影响基金的表现。最简单的例子是，一位具有冒险精神的基金经理，他管理的基金通常都结合了高风险和高收益。还有一些重要的个人品质也有非常重要的影响力。我们的一位基金经理曾经说，一个高耗能、环境破坏型企业，无论它的近期成长性多高，行业位置多么领先，我的产品都不会进行投资，因为这关系到百年基业。他们管理的基金也因此具有了更加负责任的气质。

　　有趣的是，研究发现，虽然基金经理的性格因素是一直都存在的现象，在多头或空头时期，投资人往往不太关注基金经理的性格差异和基金产品的气质差异。但是在多空转换时期，基金经理的性格因素就显得格外突出和敏感了。在我看来，无论在什么时候，选基金其实是在选人，选那个我们可以信赖、值得托付、对脾气、合胃口的人。

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