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工银瑞信:市场弱势特征 应关注个股基本面变化
发表日期:2008-04-17 11:14 来源:工银瑞信 关注指数：
股票市场上周股市在振荡调整中略有上行，上证综指全周上涨1.35%，深证成指累计上涨5.34%，中小板指累计上涨6.23%，沪深300累计上涨3.64%，上证50累计上涨1.30%.从周K线上看，上证指数在八连阴后，首次出现企稳的阳线。加上大上周的小十字星，沪指走出了"十字星+阳线"的上行的组合，虽然阳线力度微弱，使这种组合的效果大打折扣，但毕竟透露了市场转暖的迹象，从均线系统来看，不仅10日均线开始走平，5日均线也已拐头向上穿越10日均线。从目前5日、10日以及20日均线的运行趋势来看，短期形成金叉向上的概率较大，从而对股指反弹形成有利局面。但我们注意到上周后两个交易日的成交量萎缩严重，表现出目前敢于抄底的资金已经微乎其微，如果周末不能有有效的消息加以配合，则反弹的进程可能仍将面临极大的压力而难于继续。
消息面上国内市场仍保持着真空的状态。而上周五，美国股市再度出现大跌，主要股指跌幅均超过2%。工业巨头GE的利空财报使投资者对今后的企业财报状况颇感担心。其中，道琼斯工业平均指数下跌2.04%；纳斯达克综合指数下跌2.61%；标准普尔500指数下跌2.04%。如此大跌必然对全球股市本周的表现产生影响，打击早已衰弱的A股市场信心。本周A股市场同时还要面对3月份CPI涨幅、工业品出厂价格涨幅、固定资产投资增速等多项经济数据将对外公布，对于3月份CPI数据，目前市场的一致预期是8%到8.5%。如果真能达到这一水平，表明通货膨胀依然不容乐观，管理层必然继续出台紧缩的调控政策，从而导致更大的抛压。在强大的利空笼罩之下，管理层也并非无所作为：上周末，中国证监会批准韩国保德信资产运用株式会社合格境外机构投资者(QFII)资格，使得QFII扩容至54家。另有四川省证券期货业协会发布通知，要求辖区内券商营业部取消股民的交易通讯费，已经于上周开始正式实施。此举虽然无足轻重，但若成功扩散至全国也将带来一定的心理影响。总言之目前经济环境复杂，市场信心低迷，若不能有实质有效的利好政策出台，股市弱势环境难以扭转。
板块方面：根据天相行业划分，上周市场板块呈大面积反弹的态势，中小盘股全面战胜权重股。全周除石化-5.28%、石油-0.49%、金融-0.14%三大权重板块表现疲弱之外，其他板块均有不同程度的上涨，其中化纤10.46%、日用品10.46%、造纸包装9.55%、农业9.04%。但热点转换较快，持续性较差，操作节奏难以把握，赚钱效应并不明显。这种热点的短视表现充分显示出目前市场的弱势特征，使得任一板块都难有持续表现。针对目前环境，我们仍不建议重仓持股，建议分仓关注个股基本面的变化，年报较好或者一季报增长幅度明显的短线机会。
债券市场
上周央行到期资金流高达3100亿元，全周公开市场操作对冲了部分到期资金流，进行资金净投放，各期限央票和正回购均与前一周持平，公开市场具体操作为：周二以价格招标形式发行了1年期央票，发行量为450亿，最终中标利率为4.0583%，同时以利率招标方式进行了400亿的28天正回购，中标利率为3.2％。周四央行以价格招标形式发行了3个月期央票170亿，中标利率为3.3978%，3年期央票460亿，中标利率为4.56%；同时还以利率招标方式继续进行了250亿的28天正回购和50亿的182天正回购，中标利率分别为3.20％和3.65%。考虑到上周央行到期资金流为3100亿，上周实现资金净投放约1320亿。
上周新股发行重新开闸，市场资金面前半周略显趋紧，但新采用的网下新股配售方式一定程度上改善了过去资金在金融机构间的大额流转的情况，回购利率并未出现大幅攀升，市场资金面整体仍维持较为宽松的局面。上周回购市场共成交11861.71亿元，较前一周增加62.52％，加权平均利率为3.0254％，较前一周上涨0.3351个百分点。本周紫金矿业发行A股，预计回购利率会继续上升。
上周共有8只债券发行，其中国债1只，政策性金融债2只，短期融资券3只，企业债2只：国债为3年期标准期限固定利率国债，发行量260亿，发行利率为3.56%。政策性金融债为1年期固息进出债和7年期浮动利率农发债：进出债票面4.08%，发行量120亿数量招标，获得了9.26倍的超高认购倍数，显示了投资者对该利率水平的认可程度；农发债最终发行利差为61bp，发行票面利率为4.75%，发行量为150亿元。短期融资券为08许继CP01、08许继CP02和08贵航CP01，除08许继CP01为270天以外，其余两只为一年期品种，发行量均较小；企业债发行2只，为08大连港债和08中财债，期限分别为10年和5年，发行利率分别为5.35％和6.40％。
上周上证国债指数周五收于113.00，下跌0.08%，成交量较前周放大，全周共有75.32亿元成交。银行间市场方面，由于新股发行和3月份经济数据即将公布的影响，上周现券市整体维持震荡盘整格局，各期限收益率水平基本保持稳定。对于中长期债券，市场保持谨慎，静待3月份数据公布；短期债券由于新股发行涌现部分抛盘，收益率微升。
本周三有紫金矿业发行，受其影响，预计本周回购利率整体而言会有所上升，呈现前高后低的走势。债券方面，本周季度经济运行数据发布，预计市场会维持观望格局。市场交投预计仍将集中于短期债券和新发的短期融资券上：面临紫金矿业A股发行短期债券或将面对一定抛压。而短期融资券方面，部分信用评级较低的品种一二级利差则有逐步扩大的趋势。
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