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最近基金的表现难有亮色 二季度新基金如何选?
发表日期:2008-04-21 13:38 来源:证券市场周刊 关注指数：
今年新发行基金的类型比较丰富，投资者关注管理人和公司因素应大于关注产品本身 二季度新基金如何选由于股票市场的反复下挫，最近基金的表现也难有亮色。虽然指数下跌幅度很大，但从近期观察来看，基金普遍采取了持仓观望的谨慎策略。“心灰意冷”可以概括很多基金投资者的心态。
但正如我们在近期组合基金投资策略中提出的，悲观气氛达到顶点时，也应关注可能出现的转机。对于积极的投资者，不妨关注老基金中可能出现的阶段性投资机会；而对于更偏保守的投资者，近期密集发行的新基金可以作为投资对象。
二季度偏股基金的投资机会二季度偏股基金可能有两类投资机会，适合于不同类型的投资者。
一是对于投资倾向积极的投资者，可以适当加大对老基金的投资比重。在老基金中，改变以轻仓、配置灵活为线索的抗跌基金路线，关注仓位较高、但仍有较好抗跌表现的基金。这些基金以结构调整应对市场下跌，虽然在持续下跌阶段一直显得较为被动，但在投资环境略为转好时，对投资机会的把握能力会更强。如果出现阶段性的投资机会，这些基金有可能表现较好。
对于老基金的投资机会，我们在之前的组合基金投资策略分析中已有所提及；而更好的时机则是在基金一季报公布后重点分析各基金策略上的相机调整。
二是对市场震荡仍然缺乏信心的投资者，不妨可以关注投资能力较强的新基金。本周仍在发行的新基金高达16只。看似数量太多选起来很麻烦，但选择新基金其实并不困难。
新基金实质重于概念2008年2月以来新基金加速发行的态势前所未有。今年以来证监会已批准发行41只基金，超过去年全年新发总数。其中股票型和混合型基金26只，债券型基金14只，QDII基金1只。加上QDII，股票型和混合型基金共占了新批基金的65%。
在市场低迷的情况下新基金密集发行对基金销售是很大的考验，各基金也使出了浑身解数，新基金在产品设计上有所创新。但对于潜在的投资者来说，关注新基金仍然是实质重于概念，对管理人和公司因素的关注大于对产品本身。从这个角度出发，我们对近期发行的3只有代表性的基金做一点评。
兴业社会责任：选股视角新颖兴业社会责任基金提出了“社会责任投资”这种概念。社会责任投资是近几十年在发达市场上发展起来的一种投资理念，基金在追求回报的同时，也要讲社会责任。兴业社会责任股票型基金是国内第一只以此为投资理念的基金。这种投资理念较为新颖，但在目前A股市场上不会有实质性的策略创新；决定基金业绩潜力的仍然是管理团队。兴业基金在此方面的优势强于其产品概念。
兴业公司成立时间不长，属于中小型基金公司。旗下基金数量不多，仅有4只，但多数基金产品的过往业绩都比较优秀。尤其是此次调整以来，兴业趋势、兴业全球这两只偏股基金都表现出较强的抗跌性；在仓位策略和配置策略上都显示出应对市场的灵活性。应该说长期策略的稳健已经成为兴业基金运作的一个特点，这也是比较能让投资人放心的。相对不利的方面是，兴业社会责任拟任基金经理在固定收益品种方面的投资经验强于权益类投资，其投资经验还有待于逐步积累。
上投摩根双核平衡：更偏股票的配置混合型基金上投摩根基金公司最近获批的配置混合型基金上投双核平衡。其股票投资比例为40%-70%，债券及其他短期金融工具比例为25%-55%。
上投摩根双核平衡尚未正式发行。但从该基金的产品简要介绍上可以看到该基金的运作思路和上投摩根旗下的上投双息平衡十分接近，只是略为收窄了股债配置比例的变动范围（上投双息基金股票投资比例为基金总资产的20％-75％，债券为20％-75％），更偏向股票投资。两只基金的基金经理也为同一人，因此在股票投资思路上应十分接近。
上投双息是配置混合型基金中长期表现较好的基金之一。上投双核平衡基金基于同样的投资理念，也可作为配置混合基金投资备选。
华宝兴业海外中国成长基金：新一批QDII基金？
华宝兴业海外中国基金是首批QDII基金出海遭遇挫折后第一只发行的QDII基金。在投资策略上该基金和以往的QDII基金没有什么大的差别，仍然以中国概念的上市公司为投资主题。从策略上看仍以配置+选股为主。这种投资理念的优劣在以往的QDII基金上已经有较多的体现，如与中国市场的相关性较高，风险分散能力不足等。在产品设计上，华宝兴业海外中国没有体现出显著的不同。
但更多投资者对于新发QDII基金的期待是能否吸取早前同类基金的投资失误；另一方面则是QDII基金是否可以在海外市场“抄底”。从这两方面来看，新QDII基金有一定优势，港股投资环境改善有利于QDII基金投资；同时华宝兴业公司的合资背景和一贯稳健的风格也有利于该基金的运作。但在建仓时机和步骤上，对于新QDII基金也是一个考验，同时主要投资于美元资产仍有较大的汇率风险。总体来说我们认为QDII基金投资价值仍不充分，但在QDII基金中华宝海外则是值得关注的。
（作者为德胜基金研究中心首席分析师）
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