2008年第一季度报告
发表日期:2008-04-21 22:30 来源: 关注指数： 金元比联宝石动力保本混合型证券投资基金2008 年1 季度报告
目 录
一、重要提示
二、基金产品概况
三、主要财务指标和基金净值表现
四、管理人报告
五、投资组合报告
（一）期末基金资产组合情况
（二）期末按行业分类的股票投资组合
（三）期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
（四）期末按券种分类的债券投资组合
（五）期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
（六）投资组合报告附注
六、开放式基金份额变动
七、备查文件目录
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金元比联宝石动力保本混合型证券投资基金 2008 年1 季度报告
一、重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈
述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金基金合同规定，于 2008
年4 月17 日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保
证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保
证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策
前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告财务资料未经审计。
二、基金产品概况
基金简称：宝石动力保本
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2007 年8 月15 日
期末基金份额总额：4,268,419,398.23
投资目标：本基金为认购并持有到期的投资者提供1.01 元/基金份额的认购
保本底线保证，为申购并持有到期的投资者提供1.01 元/基金份额扣减自保本期
初至申购日每一基金份额累计分红款项的申购保本底线保证，并通过投资于具有
稳健基础的中国优质企业，为投资者带来稳定的当期收益与长期的资本增值。
投资策略：
（一）资产配置策略
本基金资产配置策略分为两个层次：一层为对风险资产和无风险资产的保护
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性资产配置，该层次以比利时联合资产管理优化恒定比例组合保险策略为依据；
另一层为对风险资产的投资策略资产配置。
1、保护性资产配置
本基金采用基金管理人外方股东比利时联合资产管理（KBC Asset
Management ）长期实践的优化的恒定比例组合保险（Modified CPPI ，Modified
Constant Proportion Portfolio Insurance ）技术来动态分配基金资产在风险资产与无
风险资产上的投资比例，具体分如下四步：
第一步，根据优化的恒定比例组合保险策略模型，确定基金的护本水位，护
本水位确定了本基金投资于无风险资产的最小比例；
第二步，根据数量模型，通过对无风险利率、市场波动趋势等参数的预测，
动态调整风险资产的可放大倍数——“风险乘数”；
第三步，根据护本水位和风险乘数确定风险资产的投资比例；
第四步，动态调整基金资产在风险资产与无风险资产上的投资比例。
2、投资策略资产配置
本基金将采纳比利时联合资产管理长期实践的投资策略资产配置模型，在研
究中国宏观经济周期以及资产价格周期变化的基础上，利用资产价格因各种原因
对长期均衡价值的偏离，对投资策略资产配置范围进行短中期的调整。
3、具体资产配置比例
本基金类属资产的配置比例是运用比利时联合资产管理优化恒定比例组合
保险技术严格计算所得的结果，具体资产配置比例如下：股票：基金资产的
0-60%，债券：基金资产的0-95%，现金资产：基金资产净值的5-100%。
（二）股票投资策略
本基金股票投资策略由采用自上而下的资产配置计划与自下而上的选股计
划组成。资产配置计划贯穿国内外宏观经济分析和行业优选策略，即首先根据国
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家政策、国内外经济形势以及各产业的生命周期，对各行业投资价值进行优先排
序，确定各行业的投资比重。选股计划采用金元比联股票评级体系，对优选行业
内的上市公司进行综合评级，精选出最有投资价值的股票。
（三）债券投资策略
本基金的债券投资策略主要包括债券投资组合策略和个券选择策略。
本基金在综合分析宏观经济和货币政策的基础上，采用久期控制下的主动性
投资策略，并本着风险收益配比最优、兼顾流动性的原则确定债券各类属资产的
配置比例。在债券组合的具体构造和调整上，本基金综合运用久期调整、收益率
曲线形变预测、信用利差管理、回购套利等组合管理手段进行日常管理。
在个券选择上，本基金综合运用利率预期、收益率曲线估值、信用等级分析、
流动性评估等方法来评估个券的风险收益。
业绩比较基准：3 年凭证式国债收益率，如果今后市场有其他代表性更强的
业绩比较基准推出，本基金可以在经过合适的程序后变更业绩比较基准。
风险收益特征：本基金是一只保本型的基金产品，属于证券投资基金中的低
风险品种。本基金力争在严格控制风险保证保本底线的前提下谋求实现基金资产
长期稳定增长。
基金管理人：金元比联基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
三、主要财务指标和基金净值表现
（一）主要财务指标(本报告财务资料未经审计)
本期利润 -362,813,262.11
本期利润扣减本期公允价值变动
损益后的净额（人民币元） -104,409,744.09
加权平均基金份额本期利润 -0.0847
期末基金资产净值 （人民币元） 4,174,072,896.48
期末基金份额净值 （人民币元） 0.9779
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注：以上财务指标数据期间为2008.01.01—2008.03.31
（二）基金净值表现
1、净值增长率与同期业绩基准收益率比较表
业绩比
净值增 业绩比较基
净值增长 较基准
阶段 长率标 准收益率标 （1 ）-（3 ）（2 ）- （4 ）
率（1 ） 收益率
准差（2 ） 准差（4 ）
（3 ）
2008.1.1—
-8.06% 0.59% 1.43% 0.00% -9.49% 0.59%
2008.3.31
重要提示：
(1)上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用
后实际收益水平要低于所列数字。
(2)业绩比较基准收益率的计算公式：本季度发行的三年式凭证式国债年收
益率/365*本季度自然日数。
2、累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较图
0.1000
宝石动力基金 比较基准收益率
0.0800
0.0600
0.0400
0.0200
0.0000
5 9 2 6 0 4 7 1 5 9 -2 6 0 3 7 2 6
-1 -2 -1 -2 -1 -2 1- -2 2- -1 -1 1-1 1-3 2-1 2-2 3-1 3-2
8 8 9 9 0 0 1 1 1 2 8
7- 7- 7- 7- -1 -1 7- -1 7- -1 0 8- 8- 8- 8- 8- 8-
-0.0200 0 0 7 7 0 7 0 7 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0
-0.0400
四、管理人报告
（一）基金管理团队
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何 先生：基金经理、CFA、FRM。英国伦敦政治经济学院金融经济学硕士。
旻
1998 年加盟国泰基金管理有限公司，先后担任研究开发部行业研究员、综合研
究小组（包括债券研究）负责人、基金管理部、固定收益部基金经理助理，固定
收益部负责人，曾任国泰金龙债券基金、国泰金象保本基金和国泰金鹿保本基金
的基金经理。11 年证券从业经历。具有基金从业资格。
（二）基金运作的遵规守信情况
本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、
《证券投资基金运作管理办法》和《证券投资基金销售管理办法》等有关法律法
规及其各项实施准则、《金元比联宝石动力保本混合型证券投资基金基金合同》
和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资
产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金
运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围、投资比例
及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。
（三）基金的投资策略和业绩表现说明
今年的第一季度与2007 年第四季度相比，市场发生了很大的变化，上升趋
势发生逆转。沪深300 指数在短短的三个月内下跌近29%。导致市场大幅度下跌
的原因大致有春节时中南部的雪灾、对经济增速放缓的预期、市场融资方案的推
出、美国次贷危机的恶化和非流通股解禁进入高峰等。在这些负面因素的影响下，
市场的供求发生失衡，市场需要对上市公司进行新的估值，发掘新的均衡点。
本基金在2008 年第一季度的净值增长率为-8.06%，落后于业绩比较基准。
在报告期内，本基金管理人对市场的变化做出了较快的反应，随着市场的下跌及
时降低了风险资产比例，防止了保本基金“防守垫”的过多损耗。在股票投资方
面，我们除了仍然坚持自上而下的配置思路外，更加强了流动性的管理，注重防
范在市场发生极端情况时净值跌穿保本底线的风险。第一季度中，我们也逐步开
始增加债券上的投资，不但出于构建“防守垫”的需要，也是对今后一段时间内
债券市场持比较乐观的判断。
目前的A 股市场已经进入一个全流通的时代，对上市公司的估值需要有一
个全新的标尺来衡量。虽然相较于6000 点时，很多个股的市盈率或者市净率已
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经下降了1/3 或者1/2，但是这并不意味着市场已经进入安全区域。市场上仍然
存在着一些不确定的因素，比如美国的金融危机将会使许多金融集团的业绩进一
步恶化，国内的非流通股将逐步解禁，通货膨胀可能也不会在短时期内转好。这
些都会使市场承受新的压力。不过，在过去一个季度中股票市场所表现的那种快
速下跌将不会在第二季度中再次重现。市场可能在第二季度中找到一个短期内的
平衡点，然后指数在一定范围内震荡。因此我们在第二季度的投资中，仍然对股
票市场持谨慎且负面的看法，行业配置上选择防御性强的行业，个股选择上以低
市盈率的价值型股票为主。在第二季度中我们将加大对债券的投资力度，积极参
与可转债的新发申购，捕捉一些债券市场上的套利机会。
五、投资组合报告
（一）期末基金资产组合情况
期末各类资产 金额（单位：元） 占基金总资产的比例
股票 454,126,602.62 10.88%
债券 1,891,458,000.00 45.11%
权证 0.00 0.00%
银行存款及清算备付金合计 1,832,501,708.99 43.70%
其他资产 15,161,296.94 0.31%
合计 4,193,247,608.55 100.00%
（二）期末按行业分类的股票投资组合
占基金资产
行业分类 股票市值（单位：元）
净值比例
A 农、林、牧、渔业 0.00 0.00%
B 采掘业 57,522,756.17 1.38%
C 制造业 165,966,456.11 3.99%
C0 食品、饮料 33,050,254.96 0.79%
C1 纺织、服装、皮毛 0.00 0.00%
C2 木材、家具 0.00 0.00%
C3 造纸、印刷 0.00 0.00%
C4 石油、化学、塑胶、塑料 60,092,154.25 1.44%
C5 电子 2,727,713.51 0.07%
C6 金属、非金属 33,326,551.32 0.80%
C7 机械、设备、仪表 26,096,948.67 0.63%
C8 医药、生物制品 10,672,833.40 0.26%
C99 其他制造业 0.00 0.00%
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D 电力、煤气及水的生产和供应业 9,735,862.89 0.23%
E 建筑业 14,569,081.68 0.35%
F 交通运输、仓储业 21,843,693.35 0.52%
G 信息技术业 34,193,621.16 0.82%
H 批发和零售贸易 12,693,375.23 0.30%
I 金融、保险业 89,775,531.23 2.15%
J 房地产业 31,254,129.05 0.75%
K 社会服务业 16,572,095.75 0.40%
L 传播与文化产业 0.00 0.00%
M 综合类 0.00 0.00%
合计 454,126,602.62 10.88%
（三）期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 期末市值（元） 市值占净值比例
1 600036 招商银行 877,403 28,226,054.51 0.6762%
2 000001 深发展Ａ 852,110 24,029,502.00 0.5757%
3 000063 中兴通讯 320,594 18,876,574.72 0.4522%
4 600000 浦发银行 520,636 18,430,514.40 0.4415%
5 600096 云天化 287,346 17,815,452.00 0.4268%
6 000983 西山煤电 416,671 17,104,344.55 0.4098%
7 601088 中国神华 414,910 16,596,400.00 0.3976%
8 600519 贵州茅台 87,566 16,437,013.86 0.3938%
9 600050 中国联通 1,693,884 15,007,812.24 0.3595%
10 600489 中金黄金 177,170 14,015,918.70 0.3358%
（四）期末按券种分类的债券投资组合
债券类别 期末市值（元） 市值占净值比例
交易所国债投资 99,958,000.00 2.39%
银行间国债投资 53,130,000.00 1.27%
央行票据投资 1,280,530,000.00 30.68%
企业债券投资 0.00 0.00%
国家政策金融债券 457,840,000.00 10.97%
债券投资合计 1,891,458,000.00 45.31%
（五）期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
序号 债券名称 期末市值（元） 市值占净值比例
1 08 央票35 600,000,000.00 14.37%
2 08 央票34 480,450,000.00 11.51%
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3 05 国开23 262,440,000.00 6.29%
4 07 国开15 195,400,000.00 4.68%
5 08 央票17 100,050,000.00 2.40%
（六）投资组合报告附注
1、本基金本期投资的前十名证券中没有发行主体被监管部门立案调查的，
或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的证券。
2、本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库
之外的股票。
3、期末其他资产构成
其他资产 金额（元）
交易保证金 1,372,191.98
应收证券清算款 0.00
应收利息 12,590,276.52
应收申购款 1,198,828.44
合计 15,161,296.94
4、本报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本报告期末，本基金未持有处于转股期的可转换债券.
5、权证投资情况
本报告期末，本基金未持有权证.
6、本报告期末持有的资产支持证券明细
本报告期末，本基金未持有资产支持证券.
六、开放式基金份额变动
期初基金份额总额（份） 4,507,052,409.22
期间基金总申购份额（份） 170,547,141.91
期间基金总赎回份额（份） 409,180,152.90
期末基金份额总额（份） 4,268,419,398.23
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七、备查文件目录
1、《金元比联宝石动力保本混合型证券投资基金基金合同》；
2. 《金元比联宝石动力保本混合型证券投资基金基金招募说明书》；
3、《金元比联宝石动力保本混合型证券投资基金托管协议》。
存放地点：上海市浦东新区花园石桥路33 号花旗集团大厦36 层
查阅方式：网站：http://www.jykbc.com
金元比联基金管理有限公司
二零零八年四月二十一日
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