瑞福分级双重风险偏好

　　证券时报记者杨磊

　　国投瑞银瑞福分级基金自产品问世以来一直备受市场关注，近期表现在瑞福优先和瑞福进取两类份额净值和价格上的变动引起业内关注。

　　从3月10日起，瑞福优先连续两个多月累计净值一直保持在1元面值；同期瑞福进取净值则出现较大幅度变动，瑞福进取交易价格也出现大幅波动，从最低点至今已上涨66.6%。

　　业内人士分析，在市场剧烈波动中，瑞福分级基金的产品精巧设计将瑞福优先的稳健、低风险和瑞福进取的高风险高收益融合在一起。

　　瑞福优先启动保护机制

　　据悉，瑞福优先份额净值和累计净值连续两个多月不变主要得益于预先设置的保护机制。

　　按瑞福分级基金合同的规定：“如果清算后基金份额净值低于基金份额面值，且每份瑞福优先累计分红金额加上清算后基金份额净值低于基金份额面值，则全部瑞福优先本金差额以全部瑞福进取的累计分红金额和清算后的基金份额净值与瑞福进取的基金份额乘积二者之间的低值为限进行补足。”

　　瑞福优先在今年3月10日启动了这个“本金保护机制”，瑞福优先当日单位净值为0.946元，加上分红规模之后正好达到1元面值。此后以瑞福进取过往的分红金额为限，来弥补瑞福优先本金损失。

　　值得注意的是，瑞福优先份额净值是参考净值而非实际净值，瑞福优先持有人如果持有期不满5年，在存续期结束前开放日赎回瑞福优先，是要按照瑞福分级基金净值而不是按瑞福优先参考净值来计算赎回金额。

　　瑞福进取显著体现杠杆效应

　　瑞福进取显著地体现出杠杆效应。瑞福进取通过对瑞福优先基准收益优先分配权的让渡，获取了较高比例超额收益分配权。

　　业内人士分析，这种杠杆效应使瑞福进取投资者能够更多地分享整体基金收益增长带来的实现超额收益的机会，同时也相应承担了较高的风险。

　　以近期瑞福进取价格表现为例，今年以来瑞福进取交易价格随大盘持续下挫，并在大盘跌破3000点当天跌至0.61元。此后随着大盘反弹，瑞福进取交易价格也强劲反弹，截至昨日收盘为1.016元，涨幅达66.6%，接近同期上证综指19%、沪深300指数23.4%涨幅的三倍，溢价也超过了30%。这次大幅反弹正是杠杆发挥效用的充分体现。

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