银河基金:A股市场及债券市场一周回顾与展望本

    （一）本周A股市场概述

    上周，包括CPI在内的重要经济数据公布，而更为牵动人心的则是汶川地震这一突发事件。“维护稳定”本来就已经是当前大环境的重要关键词，而这一惨烈突发事件之后，这一关键词更有着其特殊意义。证券市场显现了其讲政治的一面，在各路资金空前默契之下，各指数经历震荡，但最终仍以上涨结束一周的交易，沪综指微涨10点，其它各指数也均处于这种温和、稳定的状态。显然，这种表现已超越了市场自身的运行规则。

　　整体来看，市场在压力之下仍延续了之前箱体震荡的格局，而成交量也处于温和状态，两市全周8500亿元的成交量依然维持高位，仅在周五有明显缩量。

    盘面的风格、特征表明小盘股、绩差股处于相对活跃的状态，说明主流资金维护市场稳定的同时，其它一些市场的参与者也以积极的态度来应对这场灾难。低PE股指数以及一些价值类指数也有较好表现，这源于钢铁等盘面热点的助推。

    （二）行业表现及重点行业评价

    突发事件带来明显的盘面变化，直接关联的医药、建筑建材、钢铁等板块的活跃度明显提升，这其中以医药股的表现最为明显。而保险、通信等有负面影响的板块表现明显落后大盘。

　　通胀压力可能会进一步加剧，使食品、农业板块的部分个股继续有较好的表现。农业股中，隆平高科、登海种业在经历高换手之后继续收出大阳线，但出现明显的冲高回落迹象。

　　券商股的表现一度回归沉寂，但周五大盘快速下行的时候却成为稳定大盘的重要因素。

　　从地域板块来看，市场给了川渝受灾区域更多支撑，周涨幅前几位的个股几乎都属于这一区域。

    （三）后市展望

     地震发生之后，抗震救灾成为当务之急，举国上下着同舟共济、共渡难关的热情具有着空前的感召力。而对于金融市场，稳定就是对抗震救灾最大的支持，管理层要求市场稳定的意志以及投资者本身情绪也会使市场稳定在一定水平之上。

   债券市场一周回顾与展望

    本周关注：

　　周二发行310亿1年期央票，中标利率4.0583%，周四发行150亿3年期央票和200亿3个月期央票，中标利率分别为4.56%和3.3978%。正回购操作为周二发行340亿1个月和50亿3个月正回购，发行利率分别为3.2%和3.28%，本周公开市场净投放690亿元。

　　上周五R007加权平均利率3.9169%

    资金面：本周债券质押式回购成交2229笔，累计10348.26亿元，与上周10967.82亿元相比减少了5.65%，回购加权平均利率为2.9884%，与上周2.6653%相比上涨了0.3231个百分点，11个交易品种中10涨1跌，周涨幅最大的为R9M品种，比上周涨0.00%，周跌幅最大的为R001品种，比上周下跌7.53%，本周走势最稳定的品种为R1Y品种，比上周涨了0.00%，债券质押式回购以R001品种的成交金额最大，所占份额达到50.21%，其中11个品种成交金额5增6减，R2M品种的成交金额增加最快，比上周增加3716.49%。

　　本周银行间融资市场资金供给偏紧且供需期限错配现象较为突出。在从紧货币政策的累计作用下，金融机构银根明显收紧，3月末全部金融机构超额存款准备金率为2%，较2007年年末下降1.5个百分点。缘于资金运用压力，主要资金融出机构纷纷选择削减低收益的货币市场逆回购操作以确保自身其他投资的流动性需要，资金供给大幅萎缩使得银行间融资行为异常艰难，回购利率迅速攀升，周五R007加权利率为3.9169%，较上周同期大幅上升约140BP左右。虽然场内也不断有小型金融机构报出逆回购报价，但期限出要以利率较高的1M期限为主，与主要以7天以内资金的正回购需要方期限错配现象较为突出。

　　周一央行公告20日再次上调存款准备金0.5个百分点至16.5%，此举对于已经处于低位的银行现金头寸来说无疑是雪上加霜，虽然本周公开市场净投放货币690亿，然而相对于冻结2100亿左右的上调存款准备金而言，本周金融机构的可用现金储备显然整体上是减少的，所幸的是新股申购公告下周三之后暂时没有安排，如果下周依然没有新股公告则打新资金的回流将部分缓解货币市场的紧张形势，但是长期来看随着紧缩性货币政策的进一步实施以及新股公告不可避免的陆续出台，银行间货币市场的资金面将呈现逐渐偏紧的趋势。

　　债券投资：本周现券成交2453笔，总计6344.15亿元与上周7130.64亿元相比减少了11.03%，债券综合指数收盘为1161.43点，比上周1160.25点上升了1.18点，债券交易品种中83涨141跌5个持平，周涨幅最大的为068022，比上周上涨17.14%，周跌幅最大的为050503，比上周下跌了2.50%，现券以08央行票据34品种的成交金额最大，所占份额达到8.28%，其中251个品种成交金额131增120减，05国债05品种的成交金额增加最快，比上周增加6875.84%。

　　受回购利率急速攀升的影响，短期债券成交收益率本周呈现显著上移，其中1M以内的债券成交利率大致比照相近期限的回购利率，1M-3M则在3.45-3.55%区间窄幅波动，3M-1Y守制于公开市场发行利率，成交在一级市场水平左右。中长期债券本周受公布的经济运行数据影响较大。具体来说4月份金融运行较为平稳，货币供应量稳步回落，贷款投放有序增长，进出口贸易保持平稳，然而固定资产投资依然居高不下，物价指数在年初以来雪灾、国际粮食价格上涨和地震等新增因素的持续影响下叠创新高，并且由结构性上涨演变为全面上涨的趋势明显，4月份PPI同比上涨8.1%，加息可能性的市场讨论再次成为热门话题。前期活跃的中长期债券交投行情在加息预期下应声而落。连续发行的30年和7年期国债招标应者寥寥，中标利率显著高于二级市场利率。

　　关于加息我们看法是：目前，央行年内加息的可能性显著增强，但具体出台尚需等待时机。一季度GDP增长10.6%，雪灾和外围不景气的国际经济环境并未使我国金融运行出现明显回落，虽然近期四川严重地震造成的影响有待观察，但其他地区的历史经验表明地震对当年经济增长的不利作用较小，整体上可以判断今年经济增长形势依然良好，出现通缩的可能性不大。然而通胀形势却愈发的不容乐观，在年初以来雪灾、国际粮食价格大幅上涨和地震等新增因素的持续影响下CPI进入二季度没有出现预期的明显回落，反而一直在8%以上的水平高企，未来出现回落的可能性目前也难以定论。因此在目前经济前景无忧的情形之下，为确保年初政府工作报告中提出的居民消费价格总水平涨幅控制在4.8%左右的预期目标，央行年内加息将是必然的选择，但具体出台尚需等待时机，因为目前国内高通胀既有需求拉动原因，也存在成本推动的因素，在国外大宗商品和粮食价格持续上涨的影响下，目前采取加息难以取得内外兼修的理想效果，有利的是现在美元汇率反弹指日可待，国际大宗商品和粮食价格的下行调整不可避免，彼时出台加息政策在内外合力的作用下治理通胀有望水到渠成。

您看完这篇新闻有何感觉：

太兴奋了

有点意思

没啥感觉

比较无聊

狗屁不通

又伤心了