资深基金经理坦然面对调整 市场下跌将带来双重机..

　　在过去的14年间，汪晖的经历与绝大多数基金经理不同。他从投资债券起步，其间操盘过债券型基金，也掌管过股票式基金，见证了大牛市的疯狂，也亲历过五年熊市的低迷。在不同时期，他都保持了所管理资产组合的良好业绩。

　　作为新近发行友邦华泰价值增长的基金经理，他将如何运用他的经验和投资技巧为投资者获取理想的回报。记者对他进行了一次专访。

　　记者：如果宏观经济出现结构调整，有经济晴雨表之称的股市还有机会吗？现在发行股票基金怎么能为投资者带来回报呢？

　　汪晖：恰恰相反，我认为，市场下跌反而为专业投资者带来了双重机会。

　　一方面，经济模式的转型、在部分行业出现的减速和不景气会给一些企业带来难得的低价并购扩张的大好时机，很多企业有机会在下一轮经济周期中占据更有利的地位，迎来更大的增长。这样的故事曾经出现在水泥、建材和电解铝行业，今后几年将在航空业、钢铁业和房地产行业陆续上演。

　　另一方面，股市回调带来了股价的下跌，一些好公司在牛市时股价早就炒上了天，而市场调整后，专业投资者却能用非常便宜的价钱买入那些未来会超常规发展的好公司，从而在股市调整结束后的下一轮上涨中迎来可观回报。

　　从这个意义上讲，目前的经济结构转型和市场的大幅波动，反而是专业投资者的双重机会--我们能以更便宜的价格买到未来会变得更好的公司。

　　记者：那你说的在经济转型过程中，有可能创造新的商业模式，会脱颖而出的企业主要又包括哪些呢？

　　汪晖：这样的机会很多。中国经济在由传统向创新、粗放向精细转变的过程中，必然会带来很多机会。以新能源、新技术、新消费模式、环保节能为主线，有创造力的企业将在一定程度上颠覆人们生活和部分行业发展的既定规律，继而创造崭新的商业模式。

　　记者：你特别强调对安全边际的捕捉，这是为什么？

　　汪晖：我经历了牛熊市的几轮循环，深刻地体会到一个企业，即使是一个优质的成长性企业，一旦以远高于价值的价格买入它，也要经历长时间的等待才能赚到钱。现在进入了全流通的时代，产业资本在市场博弈中占据了主导地位，如果二级市场的价格高估，大股东将会出现再融资或减持的做法，这在一定程度上会影响股价。只有以合理或低估的价格买入股票，才能获得理想回报。

　　记者：作为一个股票型基金，有建仓的时间要求，你怎样坚持自己安全边际的准则？

　　汪晖：作为一只股票型基金，友邦价值投资股票的比例是60-95%。不过，新基金的操作将注重资金的安全性，如果经济出现不明朗的局面，或者市场的估值有所高估，基金将维持最低股票仓位，同时配置低风险的债券和现金，持币观望，直到发现有安全边际的投资标的为止。就目前市场而言，估值大幅度调整后，2/3以上的风险已经释放。

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