谢国忠：央行应尽快撤离债市
发表日期:2008-07-08 09:34 来源:名家专栏 关注指数： 市场回顾1、上周A股市场保持弱势平衡，成交量下滑，基金重仓的蓝筹股相对较弱。从指数来看，沪市微幅下跌，上证综指上周五收于2670点，全周下跌2.86%；深证成指收于9401点，全周微跌0.38%。债券市场上，中信标普全债指数惯性下滑，下跌0.06%。美国市场经连续两周暴跌有暂时企稳迹象，道琼斯指数全周收于11306点，跌0.53%。
2、上周基金重仓的前5大行业冷热不均更显突出，其中第一大重仓制造业上涨1.91%，第五大重仓交通运输仓储业上涨4.54%；第二、三、四大重仓金融保险业、房地产业和采掘业分别下跌1.30%、0.77%和9.94%。由于基础市场的不均衡，股票型基金涨跌受行业配置不同影响较大，业绩表现差异性明显（如下表）。排除仓位因素，我们认为资产配置的行业差别是业绩分化最主要的因素。总体来看，203只股票型基金平均下跌0.84%，小于上证综指和沪深300指数跌幅，大于深成指跌幅；59只配置型基金平均下跌0.51%；55只债券型基金涨跌互现，受债券市场下跌影响较小，平均净值微涨0.10%；封闭式基金也呈现普跌，但跌幅小于股票型基金，平均跌幅为0.38%；剔出保本型华安国际配置、尚未完成建仓的海富通中国海外精选其余7只QDII平均下跌2.34%，只有华宝兴业海外中国成长收益率为正。
焦点点评
1、周二新华社《新华视点》发表署名评论，称在我国经济基本面总体看好的情况下，股市完全可以实现稳定健康发展。
点评：如同商品的价格总是要围绕其自身价值和供求关系波动一样，从长远看，股市的运行不可能背离它所依赖的大环境，不可能脱离宏观经济的发展状况。尽管经济增速有所放缓，但当前我国经济发展总体向好的基本面没有改变，“形势比预料的要好”。在这一情况下，股市完全可以实现稳定健康发展。
另外，经过过去几个月的持续深幅调整，目前A股市场市盈率已经大幅回落；按照6月27日的收盘价计算，沪深市场的平均市盈率分别为21.88倍和23.58倍，而作为两市跨市场的基准指数，沪深300的市盈率水平已经接近美国标普500指数。
2、截止6月30日基金完成2008年上半年的运营，统计资料显示上半年基金资产缩水1.2万亿，份额略升。除了17只债券型基金和货币型基金外，基金净值全部下跌，净值跌幅最大的要数指数型基金。
点评：A股市场大跌，是基金净值重挫的首要原因，根据统计，截至6月30日收盘，上证综指上半年的跌幅为48%，深圳成指上半年下跌47%，沪深300指数上半年下跌47%，上证50上半年下跌48.53%，整体跌幅较大。
3、上周基金市场重要公告信息有：新基金大成强化收益债券基金发行，易方达、长盛、博时、长信基金调整基金经理，中银基金调整管理层。
点评：考虑到基金经理投资经验丰富，历史业绩优秀，投资者可申购大成强化收益债券基金；易方达货币基金、易方达稳健收益债券基金的基金经理更换令投资者对这两个基金的业绩表现有了更多的期待；博时、长盛基金离任的基金经理均较新任基金经理有更为丰富的投资管理经验，新任基金经理能力有待考察。
4、台湾放开对A股投资限制
点评：此举虽然短期对资金的平衡影响不大，但对投资者信心的提振也有一定帮助。
好买观点
1、A股面临不确定性依然，但市场长线投资价值凸显，人心思稳
上周国际原油价格持续上涨创出新高，最高突破145美元/桶，而美国股指弱势依然，欧洲股指则受加息影响大幅回落，国内A股欲振乏力。但是发生次贷危机的美国，股指距离最高点不过调整幅度为约20%左右，而我国的A股市场，历时八个月股指下跌幅度达到57%，明显带有非理性下跌的成份；在如此短的时间创下如此大的跌幅为证券史上所罕见，市场已对宏观经济各种利空过度反应，投资者在此位置不应过度恐慌。A股虽然仍有许多不确定性，但市场长线投资价值凸显，人心思稳，预计市场将继续在2500－2800点一线盘整筑底。
2、股票型基金的选择
基于以上的判断，近期我们维持对攻守平衡型基金的推荐（如国海富兰克林弹性市值、华夏红利、兴业全球视野等），这些经济选股能力强，择时能力突出，攻守平衡，是弱市和牛市多面手。此外，根据现在市场的特点，我们建议短期内可以加配指数型基金，来兑现超跌反弹带来的交易性机会。
3、债券型基金、封闭式基金和QDII的选择
目前债券市场的变化，可以概括为两句话，一是市场受到加息预期的影响要较通胀超预期的影响要小，二是市场资金面松紧对短期市场走势影响越来越大。加息和通胀预期的影响，主要表现为市场利率的结构性变化，就是长债的利率快速上升而短债的利率变动不大，利差扩大。在资金面松紧的影响方面，去年以来的货币政策操作和目前的企业流动性状况成为最近一段时间以来利率市场变动的根本原因，这个原因很可能会演变成债券市场的中期利空因素。由此，下周债券基金投资方面，建议继续关注组合久期较短、对市场利率水平不敏感的基金品种，比如国泰金龙债券和鹏华普天债券。
上周，周中交易日封闭式基金市场涨跌互现，改变连阴走势，市场信心有所回升，部分基金受到追捧。26只大盘封基平均折价率为22.09%，比上周降低1.07个百分点。对于大盘封闭式基金，建议关注长期业绩优良，且折价率较高的基金，例如基金裕隆，基金兴和等，同时关注将在明年年中到期，具备封转开潜力的基金天华。5只小盘封基的折价率6.21%，比上周略有增加，主要是因为3只今年到期的小盘基金前几周折价幅度较小，到期封转开套利风险较大，因而出现回落造成的。上周五，基金汉鼎、基金科翔折价率在6%以上，具备一定的套利机会。创新封闭式基金瑞福进取价格下跌快于净值下跌，周五收盘溢价率为64.04%，有所缩小，但风险仍大，建议回避。
上周，受外围股市大幅回落影响7只QDII的跌幅大幅大于国内股票型基金的平均跌幅，考虑到外围市场的动荡具有长期性，我们仍建议保持对QDII的观望。
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