2008 下半年“投基”策略

　　今年上半年平均业绩

　　上半年沪指重挫48%，深成指大跌47%，沪深300跌48%。与股市相比，基金的总体抗跌性较明显。基金的抗跌性表现跟股票资产的配置比例呈负相关。据银河证券的基金分类体系，各分类基金今年上半年的平均业绩分别为：股票型基金平均亏损35.69%；指数型基金平均亏损44.82%；偏股型混合基金平均亏损35.74%；平衡型混合基金平均亏损30.53%；偏债型混合基金平均亏损20.41%；保本基金平均亏损13.04%；债券基金平均亏损1.42%。 上半年，除了中短债基金微幅盈利外，其余基金的平均业绩全线出现亏损。跌幅最大的单只基金（友邦华泰红利ETF）亏损幅度首度突破50%，凸显了大盘指数的系统性风险。

　　展望下半年投资策略

　　如果认可机会是跌出来的，则腰斩之后的大盘存在反弹机会，借助基金抢反弹行情选择高股票仓位的股票型基金，特别是指数型品种是最佳选择之一。如果仍看空后市或本身是保守型投资者，低股票仓位的债券型基金依然是其主要资产配置，当然分享股市上涨的机会也很有限。号称灵活配置的混合型基金，除了跟配置股票资产密切相关外，跟基金经理的资产管理能力关系也较大。封闭式基金股票资产仓位一般在80％左右，业绩回报主要取决于大盘，其优势主要在于稳定的规模。而QDII基金因投资在国外，将继续体现分散单一区域市场风险的功能。选择基金定投者，大盘的起落波动无须动摇长期投资的信心。

　　漫画 盖喜梅

　　日前，有关部门发布了2008年下半年基金投资策略专题，集中展示了8家券商研究所下半年的基金投资策略报告，为广大基民指点出下半年基金市场投资的机会所在。

　　西南证券 增加偏股型基金比重

　　在市场风险得到较大释放后，开始逐步显现投资价值。建议可逐步增加偏股型基金的投资比重，选择策略主要有三种：一种是选择长期运作业绩突出的偏股型开放式基金；一种是选择ETF基金；一种是选择封闭式基金。减少纯债型基金品种，增加偏债型基金品种。

　　民生证券 配置热点主题行业

　　金融、金属非金属、机械设备仪表、房地产和采掘等强势行业仍将是基金在下半年的重点配置目标；石油化学塑胶塑料、房地产、农林牧渔、造纸印刷、医药生物制品、批发零售贸易和食品饮料等国家政策大力扶持的行业必将成为基金下半年持续重点关注的热点主题行业。建议投资者下半年对热点主题行业的偏股型基金进行战略配置，债券型基金由于较为出众的业绩稳定性，也应成为必须配置的防御性基金品种。

　　渤海证券 短中线不推荐基金组合

　　短中线投资者，若奥运会前市场发生较大反弹，以伺机减持为主；若反弹不大，以持有基金或现金，静观市场变化为主；市场底部企稳或有重大利好政策出台，方可伺机介入。对长期定投基金的投资者，依然可以对重新选定的基金进行长期投资。因看淡下半年证券市场，所以对短中线投资品种，不推荐基金投资组合。长期定投基金品种建议是：华夏大盘精选、富兰克林国海弹性市值、华夏成长、中信红利精选、上投摩根阿尔法、博时主题行业、易方达积极成长、招商优质成长、东吴价值成长双动力。

　　招商证券 应适当进行波段操作

　　建议当前的基金组合以防御性为主，高风险资产和低风险资产之间的比例以40/60为准。高风险资产中的股票型基金和混合型基金之间基本保持30/70的配置比例；低风险资产中的债券型基金和货币型基金以40/60为宜。投资者应密切关注相关政策因素和折价率变动，适当进行波段操作。QDII基金仍具备较好的相对投资价值。

　　世纪证券 关注选股能力强基金

　　在系统性风险释放后，会给长线投资者带来较好的入市时机。通货膨胀高位运行依然是行情的最大压制，能源价格放开会使企业短期成本剧增，三季度业绩预期难以乐观。中短线投资者必须要关注行业波动趋势，在波动中寻找机会。借债市调整之机，稳健型投资者可以加大债券型基金的配置比重。在熊市中应关注择时选股能力较强的基金。

　　申银万国 长期投资仍是重点

　　下半年建议配置比例：30％封闭式基金＋30％开放式股票基金＋15％债券基金＋25％货币基金或现金存款，关注股票基金可能出现的配置机会。2008年封闭式基金的合理折价区间应是20％-30％，目前封闭式基金整体折价率为24％左右，处于逐步扩大中，如果后期折价率扩大到30％以上则会出现较好的投资机会。

　　长城证券 关注阶段性机会

　　2008年下半年选股能力是基金组合配置时要考虑的重要因素，基金规模与投资风格对基金业绩的影响相对减弱。投资组合品种配置上应并重核心资产和卫星资产。建议关注的基金：华夏大盘精选、上投摩根阿尔法、嘉实增长、华夏红利、易方达科讯、富国天益价值、景顺长城鼎益、广发聚丰、华宝兴业多策略增长，以及基金科翔、基金科汇、基金科瑞、基金丰和、基金开元、基金兴华、基金裕阳、基金安顺、基金天元。

　　国都证券 进行防御性投资

　　2008年下半年股票市场面临着众多的不确定性因素，投资者应加大对低风险基金的配置力度，进行防御性投资。此外，套利操作也是一种低风险的投资方式。建议投资者在选择高风险基金时，重点关注其中表现抗跌的品种。对股票型基金而言，其仓位水平和持仓结构决定了抗跌能力；混合型基金可通过大幅降低股票仓位来降低净值波动的风险；而是否属于增强型指数基金以及目标指数的差异，对指数型基金的风险影响较大。

　　本报综合消息

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