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牛熊转换中配置型基金点将台

 发表日期:2008-07-24 14:25    来源:好买理财    关注指数：
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　　配置型基金由于仓位规定灵活且实际运作中仓位普遍较股票型基金低，所以在市场调整中占有一定优势。去年7月以来，市场牛熊转换，同期上证指数下跌28.39%，深圳成指下跌25.31%，沪深300指数下跌25.83%，配置型基金平均下跌13.14%（好买分类），配置型基金平均下跌9.29%，在弱市中有一定优势。

　　在市场剧烈的震荡中，基金经理主动管理能力更能通过配置型基金得以体现，在配置型基金的主动管理能力方面，我们主要从基金的择时能力和择股能力进行考察。最后，我们认为最佳的配置型基金应该兼具较强选时和选股能力，能根据市场的变化灵活运用，以求在有效规避风险基础上实现收益最大化。

　　一、配置型基金样本说明

　　目前，市场上对配置型基金的分类存有多种标准，好买基金研究中心在根据基金合同规定的投资范围基础上，结合对基金仓位的实时测算跟踪，对配置型基金进行较为符合其实际运作情况的分类。

　　在时间纬度上，我们选取了2007年7月1日前成立的配置型基金，由此我们确定出股票型基金的样本为52只。

　　二、最佳审时度势的配置型基金

　　慧眼识股，主要是考察基金的选股能力。我们认为，如果一只基金在仓位相当的基础上，具备更高的净值增长率则说明该基金具备更好的择股能力。

　　研究结果表明，基金收益水平同基金的仓位相关性较强，尤其是规模较大的基金。一个基金管理人如能在市场大跌前减仓，或者在市场的持续下跌中快速减仓就能较有地避免部分市场风险；同理，如能在市场大涨前主动增仓或者在市场大涨时快速加仓则往往能获取更好收益。

　　根据我们对2007年7月1日－2008年7月1日样本基金择时能力模型数据的统计，认为以下基金为期间最佳审时度势配置型基金：

排名

基金名称

1

华夏回报

2

兴业趋势投资

3

华安宝利配置

4

泰达荷银风险预算

5

博时平衡配置

　　
　　三、最佳慧眼识股基金

　　审时度势主要是考察基金的选时能力，其主要表现在基金的仓位变动上。基金仓位变动通常分为两种，一种是被动的，如基金拆分、分红等都会导致仓位波动；另一种是主动的，是由基金管理人基于对后市的研判而主动增减仓位。

　　在我们对基金有效仓位测算研究的基础上，根据我们对2007年7月1日－2008年7月1日样本基金择股能力模型数据的统计，认为以下基金为期间最佳慧眼识股的配置型基金：

项目排名

基金名称

1

华夏红利

2

华安宝利配置

3

华宝兴业宝康消费品

4

长城久恒

5

兴业趋势投资

　
　　四、最佳全能明星基金

　　我们认为，最佳的基金在择时和择股能力方面都不能偏废，应能根据市场变化灵活进行选时和选股策略的运用，以求在有效规避风险基础上实现收益最大化。我们综合样本基金的选时、选股能力，再结果我们对基金基本面及公司平台的考察，认为以下基金为期间最佳全能配置型基金：

项目排名

基金名称

1

华夏红利

2

博时平衡配置

3

兴业趋势投资

4

泰达荷银风险预算

5

华安宝利配置

　　

 

 

 

        五、基金选时选股能力举例

　　在选时能力方面，我们以兴业趋势基金为例进行分析。

　　该基金的投资特色是顺势而为，注重趋势投资。兴业趋势基金招募说明书规定的股票可投资范围为30%-95%，其在2006年至2007年三季度的仓位配置中，基本保持高仓位的操作，但是伴随着市场的下跌，其股票实际仓位降至50%左右。另外，在市场2008年4月22日至2008年5月5日的一波反弹中，该基金也并没有贸然加仓，而是采取比较谨慎的策略，较好的规避了其后的下跌风险。

　　在选股方面，我们以华夏红利基金为例略进行分析

　　华夏红利除了从去年三季度开始实行减仓操作来应对市场系统性风险外，更多的通过选股来化解市场风险。对比该基金2008年二季报和2007年二季报的资产配置，可以发现其大幅度减低了机械设备仪表行业、房地产行业的投资比例，分别减持11.96个百分点和9.48个百分点；大幅度提高信息技术行业在基金股票投资中的比重，增持11.14个百分点，小幅增持金融保险业、石油化工行业，分别增加5.29个百分点和4.8个百分点。而今年以来，市场深幅调整中，华夏红利减持的行业机械设备仪表行业与房地产行业大幅下挫，分别下跌50.60%、52.32%，而增持的行业信息技术行业、金融保险业、石油化工行业分别下跌38.46%、45.81%和35.11%，大大小于减持行业的下跌幅度，也小于市场的平均跌幅。纵观基金从2007年6月30日至2008年6月30日的操作历史，发现基金对于信息技术行业是持续增仓的，而对房地产行业是持续减仓的，这反映了基金优秀的行业配置能力。
　　　　

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