如何解读季报，决定基金去留

    读者来信：
   
    江老师您好，现在许多基金的二季报已经披露完了，我也比较关心手中的基金在二季度的表现怎么样，平时只是盯着基金的净值看，现在借这个机会想仔细研究一下，可是不知道要重点看那些方面，您能否给指导一下。另外，我还想调整下组合，提高一下收益。目前持有的基金有：1、广发聚丰、2、华夏全球、3、博时主题、4、海富通股票、5、华宝收益。谢谢指点！
   
    基金二季报逐渐披露完毕后，投资者更为关心手中的基金在二季度的具体表现如何。但普通投资者如何自己学会阅读基金季报，从哪些方面来分析基金的具体表现，以及怎样通过二季报的解读来决定基金组合调整等方面则显得较为盲目。在此，我们结合基民朋友的投资案例对这些存在的问题做简要的说明。
    
    基民如何解读基金二季报
    
    季报是基金管理人对过去一个季度内基金运作情况的总结和说明，其中包括很多内容。通过看季报可以去试图了解基金业绩背后的原因，判断基金在不同阶段的市场投资能力如何，了解下一个阶段的投资方向等等。这有助于判断对基金未来的表现是抱有更强的信心，或是加以更大的怀疑，从而决定是否有必要伺机调整基金组合。
    
    有技巧地阅读管理人报告：结合一季报一起看
    
    对普通投资者来说，基金季报中基金经理的策略说明或管理人报告是具有可读性的。了解基金经理对过去一个季度行情的总结，对基金运做的分析，以及对下一个阶段的展望，可以从中看出基金经理的投资思路、投资方式等，对判断基金未来的行为模式和业绩表现都有所帮助。对管理人报告还可以结合过去几个季度季报中的投资展望来看基金经理对市场发展的前瞻性。现在把08年一季报和二季报结合起来看，可以看到基金经理是步步被动，还是理性调整。同时，结合基金实际运作情况的分析也可以判断基金经理是否言行一致，投资策略的选择与实际的操作是否保持一致性。
    
    关注基金仓位水平：仓位并非越低越好
    
    二季度市场涨涨跌跌，反复无常。在系统性风险较大的环境下，基金风险意识性有所提高。仓位控制、持股结构调整等方面也是基金规避市场风险的主要策略手段。但一个季度的仓位水平作为一个时点的数据，并不是简单的判断越低就好，而是要关注基金策略实施的正确性，换句话来讲就是要结合基金仓位调整的策略以及市场的走势情况来判断基金对调整时点、时机的选择是否正确。这个过程除了要结合基金季报中策略说明外，还要结合基金仓位动态变化情况加以判断。
    
    关注基金行业配置和重仓股变化：方向不应过偏
    
    对于基金持仓结构的调整方面需要关注二季报中基金行业配置，以及重仓股的变动。在基本面变化趋势已经形成，并且在可见的未来不会有根本性改变的情况下，行业配置的合理方向是很容易了解的。投资者需要观察几个季度以来基金行业配置变化的情况，如果基金能采取恰当的行业配置结构，说明基金的投资有较好的前瞻性。而这种行业配置上的变动也就会直接体现在基金的重仓股中，对于比较有经验的基金投资者来说，基金重仓股是值得仔细去看的。
   
    当然这些只是二季报中可看的几个方面而已，还有其他的一些信息则需要投资者去仔细的挖掘。具有一定分析能力的投资者可以根据相关提示自己分析持有的基金在过去一个季度运做得怎么样，而对于投资经验较为欠缺的投资者来说，则可以参看德圣等专业基金研究机构的季报解读来进一步了解持有的基金。
   
    组合案例：基金二季度表现不一
   
    该读者朋友持有的基金，在二季度有着不同的表现。我们结合各基金的季报进行简单的点评。
    
    广发聚丰：及时反思“仍优秀”
    
    广发聚丰曾经是广发基金的骄傲，连续两年位列年度收益前列，被称为广发系明星基金，在本轮市场的大跌中，广发聚丰业绩下滑明显。其根本的原因即在于基金牛市思维转换滞后。广发聚丰持股相对分散，基金以往的投资操作中一般都能及时转换个股以把握阶段性的市场行情。而自07年后期市场调整以来，基金的换手率和持股周转率远远低于市场同类型股票。应该说是广发聚丰是在对后市的乐观判断，或者说是在相信金融、地产必然重拾升势的等待中错失调整良机，从而导致基金业绩的大幅下滑的。
   
    在二季报的披露中我们可以看出，面对大幅缩水的业绩，广发基金也难做出了积极的回应。从长期投资价值来看，广发聚丰仍然是优秀的，尤其是其选股能力还是很强，对不同市场条件下投资时机的把握上还是表现出较强的投资能力。
   
    表1：广发聚丰近期业绩表现