指数类封基：股票持仓比例左右业绩

　　在目前31只封闭式基金中，有3只带有指数投资性质的产品，分别是华夏基金管理有限公司旗下的基金兴和(500018.SH)、大成基金管理有限公司旗下的基金景福(184701.SZ)和鹏华基金管理有限公司旗下的基金普丰(184693.SZ)。其中，基金兴和的参照指标是中证100指数、基金普丰的参照指标是沪深300指数。尽管上半年，封基净值全部“跑赢”上证综指，但带有指数化特征、具备相同投资理念以及近似资产配置的封基表现却大不相同。

　　股票持仓比例是关键

　　根据Wind资讯统计数据，上半年，基金兴和的复权净值下挫幅度为30.7342%，在31只封基中排名第8；基金普丰的复权净值下挫幅度为35.8537%，排名第21；基金景福的复权净值下挫幅度达到39.9615%，排名第30。从已经披露的二季报看，基金兴和的股票持仓比例从一季度末的69.3907%下调至61.3504%，基金景福的股票持仓比例从一季度末的64.1799%微调至63.8173%，基金普丰的股票持仓比例则从一季度末的65.3804%微调至61.3504%。相比之下，基金兴和二季度的减仓动作更加敏捷。

　　不过，二季度，上述3只封基的表现有所提升：基金兴和净值表现以-16.1012%列第6、基金景福净值以-19.6250%列第16、基金普丰净值以-19.9392%列第19。7月以来，上述3只封基的净值表现却出现一定的滞涨，在31只封基中的排名也出现很大变化：基金普丰净值上涨4.3505%列第16、基金景福净值上涨4.0861%列第19，此前表现居前的基金兴和则以2.2876%的涨幅列第28。与同期上证综指对比，上述3只指数化投资的封基中只有基金普丰“跑赢”上证综指，但幅度只有0.1055%；基金景福和基金兴和则“跑输”上证综指，“跑输”幅度分别为0.1589%和1.9574%。根据Wind统计，自7月以来，31只封基中净值“跑赢”上证综指的有17只，“跑输”上证综指的多达14只。

　　调仓导致基金表现迥异

　　从二季报看，上述基金中的调仓行为可能是导致前后表现不同的主要原因。如基金景福二季报显示，该基金在二季度适度降低了股票资产，增加了现金和债券，接近基金合同对股票资产的最低要求。二季度该基金进行了较大比例的现金分红，通过分红适度调整了股票持仓结构。

　　基金普丰二季报则显示，市场下跌速度超出预期，减仓幅度不够大。年初增加了煤炭、医药行业配置，减持地产、交通运输等行业，在医药、煤炭行业上获得的超额收益较明显，但由于沪深300中金融行业比重较大，令基金净值损失也较大。

　　而基金兴和二季报显示，该基金在二季度延续了低仓位的防守策略，并进行了结构调整，减持周期性行业，增持医药、交通运输、通信等行业，使损失减少。

　　由此可见，由于在指数化投资策略方面持谨慎态度，基金兴和在上半年指数单边下跌行情中表现优于其他指数类封闭式基金，而正是这个原因，在7月以来的指数反弹行情中，该基金的防御性持仓态度令其净值表现并没有跟上大盘的步伐。

　　谢潞锦

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