基金在等待最后一跌？

　　随着"红七月"的曙光渐明，基金对市场的看法由一致的看空开始转向两极分化。在期待反弹行情的同时，也有基金公司对后续行情表示了担忧，并认为2400点以内入场才是安全的。

　　基金期待反弹行情

　　进入7月以来，不同层面传递出的积极信号给A股下半年市场重新带来了曙光。

　　银华领先策略基金的拟任基金经理况群峰表示，目前A股市场已经经历了大幅调整，估值进入合理的区间，继续大幅下调的空间有限。因此，将密切关注油价回落和宏观政策可能的放松两大超预期因素可能引发的反弹行情。

　　况群峰称，目前的估值水平已反映出市场对企业盈利下调的担心，考虑到在宏观经济软着陆的情况下，企业盈利下调的实际空间并不是很大，更多将体现为结构性的现象，即部分企业将会出现盈利下降，而也有一部分企业盈利可能增长。

　　汇丰晋信基金公司认为，油价下跌、奥运行情和迪斯尼落户川沙等原因共同造就了上周的反弹行情。引起汇丰晋信基金公司投研人员注意的是，地产与金融板块在长时间的低迷之后，在上周同时发力上涨。

　　汇丰晋信投研人士分析认为，随着美国出台拯救"两房"的一系列措施，投资者对于次贷扩散的担心逐渐减弱，加上有消息称监管层将会放松对地产行业的紧缩政策，而近期的一系列地产公司债券的发行也证明了这一点，在这些对利好政策预期的带动之下，地产金融板块的上涨也就水到渠成了。

　　上述人士表示："短期内的上涨仍不能使我们确定反转行情的到来，短时间内市场做多热情涌动，市场站上3000点的可能性非常大。"

　　而上投摩根基金公司上周面对机构投资者的见面会上也指出，下半年经济减速的空间有限，无论从CPI、油价还是企业盈利来看，最坏的时候正在过去，产业结构升级以及企业盈利模式转变是目前国内外经济环境下的必然选择。这也是当前虚拟经济先于实体经济进行大幅调整的主要背景和理性预期。

　　该公司投资总监孙延群称："下半年宏观经济和资本市场面临的主要不确定性在于国际油价走势和货币政策的走向。这两个变量如果符合我们预期，将向市场发出积极信号。

　　大举入市仍需待时日

　　不过，不少基金对市场行情仍表示担忧。一位基金公司投资总监告诉早报记者，由于8月是大非解禁高峰时期，在奥运维稳的前提下，一些负面因素可能被压制，因此，市场最坏的时间还未真正到来。

　　该投资总监称，不少基金都在等着市场"最后一跌"，"假如指数跌10%至15%，可能很多个股会跌20%，这可能会让投资者绝望，市场会有比较大的波动，基金没必要入场去承受这种风险，可能在2400点以内入场，风险会小很多，起码很多股票投资价值比较明显，就算再跌也敢买了。"。

　　汇丰晋信在对短期市场看好的同时也强调，"由于众所周知的奥运期间维稳工作的需要，使得投资者们会担心资金是否会在奥运之后再次流出，这种想法导致一些逢高减持的举措。所以，预计短期内震荡的格局还将继续。"

　　银河证券基金研究所认为，上周市场初步完成底部构筑，各个交易日中涨多跌少，表明行情有上行的意愿。在宏观经济面的压制下，长线投资的基金短期之内大举入市的概率较小，从主动投资方向基金与市场平均水平对比看，大部分股票方向基金仓位仍然维持在较低水平，表明目前的行情还无法为基金的大举建仓提供支撑。（陶佳 肖莉）

　　相对上周主动减仓前五大基金（2008.7.25）

相对上周主动加仓前五大基金（2008.7.25）

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