环境虽好 指数领情有难处

　　上周末中央召开了有关今年下半年经济工作的会议，对宏观经济定调为"一保一控"，深受上半年"双防"影响的股市，下半年将可能面临相对宽松的经济环境，因而股市也应该逐渐企稳。与此同时，美国政府为救市，赤裸裸地宣布禁止一切"做空"行为；国际原油价格也出现了大跌，国际粮食价格也同时出现了大幅下跌；这些因素都直接刺激了周边股市上涨。有如此多的境内外有利因素的叠加，在经历上半年巨幅下挫、风险极大释放之后，按理说，A股市场应该比周边股市表现得更加出色才合情理，然而上涨却表现得异常艰难--昨日突破2900点就十分勉强，这一切似乎印证了时下不少投资者的看法，从长远来看，目前市场能稳定下来就相当不易，大幅上涨更是难上加难。

　　A股市场所面临的大环境好转自然强力支持着市场上涨，但A股市场之所以难有大作为，其有自身的难处。首先，经过上半年股市罕见的大跌之后，整个市场信心处于低迷阶段，许多投资者对未来大幅上涨根本不抱任何希望。期望保本甚至少亏出局的，占有相当的比例。这种状态，自然使得市场上涨遭遇比较大的阻碍。其次，投资者特别是机构投资者，对奥运会之后的基本面依然看不清楚，从而不敢大肆出手做多。最后，目前指数设计不合理，是导致如今大盘难有上佳表现的一个重要因素。由于目前构成指数的权重最大一块落在银行、地产这两个板块上，而恰恰这两个板块是目前机构最不看好的板块，那么一旦这两个板块表现不好，即使其他板块表现上佳，指数始终也难有出色表现。

　　按理说，目前基金手握近5000亿元的现金，完全可以以此发动一轮淋漓尽致的大幅拉升的上涨行情。然而在排除银行和地产这两个板块之后，市场上可以容纳这么大资金的股票品种和数量确实不多，因为如此巨大资金介入小盘股，不得不考虑流动性风险的问题。在这种情况下，基金手握近5000亿元现金完全处于一个十分尴尬的境地--能容纳这庞大资金量的板块风险很高，而风险相对很小的却因盘子太小，基金不敢大肆进入。这种场外囤积资金巨大而场内做多资金有限的情况，才是目前个股十分活跃而指数难有上佳表现的根源。但这种原因与以前因市场风险巨大资金不愿入市有本质的区别：以往的情况是整个市场都处于风险相对较高的环境下，场外资金不愿入市。如今的情况是，除个别板块或行业外，整个市场的投资价值已显露出来，资金入市意愿强烈，可惜没有一个相应的吸纳如此庞大资金的品种。对比目前与以往场外资金入市意愿的情况，就不难得出，目前市场的上涨行情更具有逢低介入而不是逢高出局的意味，那么此轮上涨持续时间就有可能更长，按照时下的说法，中级反弹行情应该无疑了。(记者 孙强)

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