上投摩根阿尔法：投资具有预见性

　　上投摩根阿尔法成立于2005年10月11日，上投旗下成立较早的基金之一，也是旗下的一只明星基金。自成立以来，上投阿尔法一直保持中等偏上业绩；而基金也长期保持稳定的中等规模，很少有大的起伏，基金持有人结构相对稳定。

　　上投阿尔法投资风格谨慎中偏积极，与诺安价值基金积极风格略有不同，阿尔法则在选股上更胜一筹。从持股特点来看，上投阿尔法更偏重对大盘型成长性较好的个股遴选，持股集中度略高于市场同类型基金；另外在换股方面也相对谨慎，很少做短线的快进快出，持股稳定。这一点上和诺安价值也有很大不同。从投资风格来看，上投阿尔法是积极中不失谨慎；该基金对成长型个股的偏爱以及高仓位操作的积极风格，一定程度上是基金经理孙延群和周晓文的一贯作风。选股能力优秀是上投阿尔法业绩优秀的主要原因。

　　从仓位变动来看，对市场涨跌的节奏把握并不很好，根据股指趋势相应调整资产配置显然并非基金经理孙延群的长项；在一季度时对底部估计偏乐观，使得二季度仓位配置基本上贡献了负收益。

　　但在另一方面，上投阿尔法在结构调整和行业配置上表现较好，在另一个关键策略上体现出了优势，相对降低了高仓位带来的风险。从一二季报的重点持股行业来看，金融、食品饮料、石化为基金重配，而这三个行业是二季度相对跌幅较小的行业，而对地产的超低配，避免了季度跌幅的重灾区。在主流行业中仅金融保持重配，其他的金属、机械等一直都保持较低的比例，而注重对内需型的食品饮料、石化、信息技术的配置恰恰契合了今年以来的市场热点。

　　综合来看，上投阿尔法有自己独特的投资策略和思路，显示出扎实的研究实力和前瞻性的投资眼光。无论是在选股方面还是结构调整方面，基金都体现了较高的预见性。

　　作者为德圣基金研究中心高级分析师

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