嘉实多元收益A债券基金点评（070015）

投资类型：债券型

投资风格：收益型

一、 投资特点

在控制风险和保持资产流动性的前提下，本基金通过谋求较高的当期收益，力争资产的长期稳定增值。本基金投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、权证及法律、法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。若法律法规或监管机构以后允许基金投资的其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可将其纳入投资范围。

本基金主要投资于国债、金融债、企业（公司）债、次级债、可转换债券（含分离交易可转债）、资产支持证券、央行票据、短期融资券等债券类资产，及债券回购、银行存款等。本基金可参与一级市场新股申购或公开增发的股票；持有可转换债券转股所得的股票；投资二级市场股票以及权证等中国证监会允许基金投资的其它金融工具。

本基金投资组合的资产配置范围为：债券类资产的投资比例不低于基金资产的80%，权益类资产的投资比例不超过基金资产的20%，对现金和到期日不超过一年的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。

因此，概括的说该基金是一款增强型债券型基金，有不超过20%资产可投资股票等权益类资产，因此其风险及收益要大于普通型债券基金，这在当前的市场条件下，如何把握权益类资产和非权益类资产的投资比例对该基金的投研团队及基金经理是一个考验。

二、 基金管理公司分析

嘉实基金成立于1999年3月，是国内最早成立的10家基金管理公司之一,于2002年底被选为全国社会保障基金首批投资管理人。2005年6月，德意志资产管理公司参股嘉实，使嘉实成为目前国内最大的合资基金公司之一。2005年8月，嘉实被劳动和社会保障部选为首批企业年金投资管理人。旗下偏股型基金业绩表现如下：

由上表我们看出，除了嘉实增长外，嘉实基金公司旗下基金今年以来的盈利表现整体一般，归其原因，很重要一点是投研团第对本轮下跌行情估计不足，没有很好控制股票仓位，导致市场整体下跌带来的系统性风险。

当然，嘉实基金作为国内大的基金公司前5强，也是国内最大合资基金公司，一方面我们看到其在本轮熊市中没有较好的表现，旗下基金没有表现出足够的抗跌性，同时，我们也应该看到嘉实基金公司毕竟作为国内较大的基金管理公司之一，公司治理结构、投研团队以及管理水平等在业内有较强的优势，因此我们还是对嘉实基金还是要以持谨慎乐观去对待。

三、 基金经理分析

基金经理：刘熹

介绍：经济学硕士, 15年证券从业经验。1993 年至2000 年就职于平安证券公司国债部和平安集团投资管理中心，负责债券投资管理工作；2000 年至2002 年任巨田证券公司投资部副经理；2002 年至2003 年2月任招商证券公司债券研究员。2003 年2月加盟嘉实基金管理有限公司，曾任固定收益部副总监，现任社保债券基金经理、公司投资决策委员会成员、固定收益部总监，2006 年12月13日至2008 年2月27日任嘉实策略基金基金经理，2008 年4月11日至今任嘉实债券基金基金经理。

从业经历看，该基金经理拥有超过10年的债券投资工作经历，理论及实战经验丰富，另外，还担任超过一年时间的嘉实策略基金的基金经理，因此，其对权益类资产的投资也有一定的经验，综合来看，该基金经理拥有较长时间的固定收益类资产的运作经验，并是基金公司固定收益部总监，同时该基金经理也参与了该公司旗下混合型基金的运作，因此，从专业性角度来讲，该基金经理是比较适合该基金的运作，希望其能利用她在证券研究领域多年的经验积累为投资者带来丰厚的投资收益。

四、 分析总结

2008年是一个弱势调整的市场，在这样的市场背景下，作为基金公司及操作团队，我想防守应是第一要务，嘉实多元收益基金虽为增强收益基金，但在当前的市场背景下，我想该基金的投研团队及基金经理在操作上一定会将固定收益类资产放在首位，强化这部分资产为投资者带来收益，至于权益类资产配置，估计不会有太高的配置，当然这部分资产配置也是考验公司权益类资产投研团队的一个能力展现，总体风格，该基金应该还是以“稳”为核心，投资者可关注。

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