重仓股停牌削去基金净值几何

　　文/ 赵云阳

　　2008年二季度，国内股市经历了近乎崩盘的下跌行情。在此过程中，一些股票由于各种因素处于停牌状态，暂时避免了停牌期间的系统性风险。但在弱势环境下，一旦此类股票复牌恢复交易，将不可避免地出现补跌行情。从2008年一季度的基金报告看，共有10只重仓股陆续处于停牌状态，随着这些股票的陆续复牌，将很可能对持有此类股票的基金净值产生负面影响，基金净值将存在潜在的下跌风险。

表1 基金重仓股停牌信息统计

注：指数指沪深300指数，收益截至2008年6月24日。

　　从上表看，云天化、豫园商城、长江电力和中联重科四只股票的复牌将对部分基金的净值冲击较大。

　　复牌的两点冲击

　　我们不妨做以下假设。第一，对于二季度期间停牌的个股，假定持有的基金未对其进行减持；第二，基金规模的减少主要有两个原因，基金净值获得负收益和份额的减少。其中，净值回报的计算区间为重仓股停牌日期至计算截至日期，基金份额减少比例分别假定为0%、5%和10%。第三，基于市场系统性风险的存在，假设重仓股补跌跌幅等于停牌周期内市场指数的跌幅，市场指数选定沪深300指数。

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