基金后市会否出现彩虹
发表日期:2008-08-14 14:13 来源: 关注指数：文/ 赵迪
2008上半年，A股成为全球表现最差的股票市场，跌幅超过了遭遇次贷危机的美国股市，也超过深陷经济泥潭的越南股市。截至2008年6月30日，上证指数下跌48%，深证成指下跌47%。这固然和过去两年巨大涨幅积累的泡沫有关，但在短短的8个月时间出现50%以上的下跌绝非单纯的挤兑泡沫那样简单。
截至6月30日，各基金都已交出2008年上半年的答卷。对于偏股型基金投资者来说，上半年的日子注定是痛苦和难熬的。暴风雨过后，基金市场会出现彩虹吗？
正超额收益不能掩盖负绝对收益
2005年以来，伴随着基金规模的迅速膨胀，A股市场的稳定性在逐步下降。抛开其他因素的影响，基金的追涨杀跌行为无疑是其中最为重要的推动力量。与国际成熟市场不同，中国A股市场并没有因为机构投资者的比重增加而趋于稳定，相反其波动性越来越强。尤其是2008年以来，上证指数周涨跌幅超过5%的竟然有9次(截至7月4日)，占到27个交易周的1/3。市场已经处于极端的不稳定状态，暴涨暴跌(2008年以来主要是暴跌)成为家常便饭。从这个角度来说，基金正在成为干扰市场稳定的主要力量。
我始终认为，造成这一轮熊市的主要原因并非外部环境改变所致，而是市场参与主体的“群体癫狂”式行为引发的。这其中，基金的“过度乐观”和“过分恐惧”的快速转换，起到了决定性作用。数据显示，多数基金在6000点附近保持高仓位，以至于在面临投资者的赎回时陷入流动性困境。此后，依靠3000点上方的坚决杀跌，上半年基金整体跑赢大盘。根据国金证券（600109行情,爱股,资讯）的统计，股票型开放式基金平均回报率为-37.34%，混合型开放式基金平均回报率为-34.4%。其中，东吴动力、华宝增长、国富弹性位列股票型开放式基金前3名；盛利配置、荷银预算、华夏回报3只基金位列混合型开放式基金的前3名。从相对表现来看，投资海外市场的QDII 基金的表现好于A 股基金，而在投资国内市场的偏股型基金中，主动管理的基金表现好于指数基金。
尽管与大盘相比，绝大多数偏股型基金都取得了超额收益，但这样的成绩并不值得自豪。因为在2006年以来市场单边上扬的周期中，偏股型基金整体上跑赢大盘。而经过一轮熊市的洗礼，多数基金从终点回到了起点，并没有体现出专家理财的优势。
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