市场低位盘整，业绩浪差强人意

    市场回顾
   
    一、基础市场
    上周A股市场继续窄幅整理，上证综指收于2397.37点，全周微跌0.33%；深证成指收于8004.24点，全周跌1.20%。债券市场，中信标普全债指数在连续上涨7周后，上周微跌0.07%。外围市场方面，美国道琼斯工业指数和标准普尔500指数全周皆小跌0.73%；亚太股市上周涨多跌少，跌幅较大的是韩国综合指数，跌幅为1.51%。
   
    二、基金市场
    1、上周各类型基金中表现最抢眼的为QDII基金，由于受香港市场大幅上涨的影响，QDII基金上周普涨明显，涨幅最大的为高仓位投资香港市场的嘉实海外中国精选，上周涨幅为2.83%。相比之下，国内市场由于受基础市场微幅下跌的影响，上周大部分偏股型基金也呈现微跌的局面。上周偏股型基金涨幅最大的为南方稳健成长，周涨幅为1.53%，跌幅最大的为华富竞争力优选，跌幅为3.90%。上周债券型基金除2只微跌外，其他均取得了正收益，涨幅最大的为大成债券AB，周收益为0.55%，跌幅最大的为银河收益，跌幅为0.35% 。上周封闭式基金大部分普跌，跌幅最大的为国投瑞银瑞福进取，跌幅为3.09%。
    2、基金发行市场，上周有信诚三得利债券基金、泰达荷银集利债券基金开始募集。另，金元比联成长动力和长城稳健增利两基金上周成立。
   
    焦点点评
   
    一、A股中报每股收益创近年新高
    沪深两市中报披露于8月30日结束，A股加权平均每股收益达到0.2325元，创近年来半年度每股收益新高。两市有1619家上市公司如期披露了中报，这些公司上半年共实现营业收入56455.26亿元，同比增长28.1%，营业收入总额占上半年我国GDP总值130619亿元的43.2%。
    点评：尽管上半年A股每股收益创近年新高，但增速下降，这与我国宏观经济增速放缓但基本实现软着陆的特点相吻合，其中今年的税收调整也是上市公司上半年盈利较好的原因之一。此外，1619家公司上半年主营业务成本总额38201.49亿元，较上年同期上升32.8%。就单个公司而言，上半年主营业务成本增加的公司数量达到1211家，占样本公司的74.8%。
   
    二、半年报显示基金上半年管理费收入大幅增加
    2008年上半年基金管理人收取的基金管理费收入近188亿元，较去年上半年同比增长122%。在管理费增收的同时，上半年基金却出现巨亏。上半年披露半年报的60家基金公司旗下基金亏损额达1.084万亿元，其中偏股型基金合计亏损额达到了1.085万亿元，超过了基金亏损的全部。
    点评：去年下半年股票市场出现了严重的泡沫，基金市场在规模急剧扩张后也出现了虚胖。尽管今年上半年基金资产规模缩水近1/3，但与去年同期相比仍有较大的发展，因此管理费收入增长较快。
   
    三、“老鼠仓”行为最高可判10年
    十一届全国人大常委会第四次对《刑法》进行了修改，在刑法修正案草案增加了条款，严惩证券、期货交易中的“老鼠仓”行为，最高可处5年以上10年以下有期徒刑、并处违法所得1倍以上5倍以下罚金。
    点评：此次刑法的修改完善了相关金融法律，扩大了惩罚不正当交易行为的范围，有利于金融管理秩序和证券市场的诚信建设，也有利于维护投资者利益，增加投资者信心。
   
    四、沪深交易所规范上市公司股东及其一致行动人增持股份的行为
    沪深交易所于29日分别发布《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》，对一家上市公司中拥有权益的股份达到或超过该公司已发行股份30%的股东及其一致行动人，在上述事实发生之日起一年后，每12个月内增加其在该公司中拥有权益的股份不超过该公司已发行股份2%的行为，加以具体规范。另沪深交易所表示，上市公司股东或其一致行动人如违反相关指引规定，特别是拟通过增持计划的实施进行内幕交易或进行市场操纵的，交易所采取相应的监管措施，视情节轻重予以处分。
    点评：沪深交易所在鼓励上市公司大股东通过二级市场增持上市公司流通股的同时，将大股东一致行动人增持股份行为一起加以约束，有助于增加市场透明度，防止大股东借增持之名操纵市场，进行幕后交易或利益输送。
   
    好买视角
   
    一、基础市场业绩浪差强人意
    中报显示A股每股收益创近年新高，并且业绩整体较佳的银行、钢铁等股中报也集中在月底亮相，但上周A股窄幅震荡整理，全周仍然呈现微幅下跌走势，仅在上周五出现一次弱反弹，至此市场预期的业绩浪差强人意。同时，两市成交量极度萎缩，显示当前投资者投资信心缺乏，弱市心态没有改变。
    好买认为9月份尽管大小非解禁的规模比较小，但此后又将逐月增加，考虑到近期市场普遍谨慎的心态，本周市场即使有反弹，其高度也较有限，并不排除继续探底盘整的可能。
   
    二、偏股型基金的投资建议
    由于我们对本周市场继续持谨慎的态度，认为目前的基础市场尚不具备较大级别反弹的条件，因此本周不进行偏股型基金的短线推荐。但从中长期来讲，当前市场已跌去60%多，风险已经有了很大程度的释放，尽管下半年仍然是一个弱市，但很多股票的估值已落入合理区间，因此从长期投资来讲，这也是投资者趁低逐步建仓的好机会。我们建议中长期投资的股票型基金可以选择华夏优势增长、兴业趋势、富兰克林国海弹性市值、易方达价值精选、博时精选等基金，这些偏股型基金的基金经理择时择股能力都较强，是长期投资的较佳品种。
   
    3、封闭式基金、债券型基金、QDII基金的投资建议
    上周市场对封闭式基金产生分歧，在交易价值和交易价格在都体现出这一点。从交易价格来看，除去3只停牌的小盘基金，开盘交易的29只封闭式基金中15只上涨，1只持平，13只下跌，基金汉盛全周上涨3.96%，涨幅第一，基金裕隆紧随其后，上涨2.74%。基金天华下跌最多，下跌2.16%，基金普惠和上周持平。从净值来看，33只封闭式基金的净值涨跌互现，基金裕泽，基金久嘉小幅上涨，分别上涨0.07%和0.61%，瑞福进取下跌3.09%，跌幅第一，基金泰和下跌2.69%。总的来看，前周净值整体下跌1.16%，小盘封闭式基金净值下跌幅度小于大盘封闭式基金的下跌跌幅，分别下跌为0.68%，1.12%。上周，绩优且折价率处于高位的大盘封闭式基金受到资金追捧，如基金裕隆、基金兴和等交易价格逆市大幅上扬，折价率相应缩小，但安全边际依然很高，投资者仍然可以关注，但投资者也须注意的是大盘封闭式基金基金泰和、基金兴华折价率都位于20%以下，远小于大盘封封基平均折价率，安全边际大为减弱。
    上周银行间债券市场继续大幅上涨，货币市场收益率小幅下降，印证了我们关于近阶段资金面比较宽松的判断。目前银行间无银行担保企业债和国债的利差有250个基点，有银行担保的企业和国债的利差也达到了150个基点，因此我们仍然继续看好通胀补偿能力较高的高息债券，通过几周来的上涨，短久期券种的收益率有所下降，而在加息预期弱化的情况下，适当拉长债券基金组合久期则显得比较重要。在债券基金方面，可继续关注成立时间不长、组合久期在3-5年和企业债配置较多的纯债基金。
    QDII基金方面，由于受美国墨西哥湾原油生产区的飓风影响以及美国政府公布的数据显示美国原油库存减少的影响，上周原油期货等大宗商品市场开始有所反弹，导致重仓这些大宗商品行业的南方全球精选和华夏全球精选有一定程度的上涨。此外，香港市场上周创下了4个多月来的最大周涨幅，因此给重仓香港市场的部分QDII基金带来了较多的正收益。本周我们考虑到上周油价的上涨仅是受利好消息推动所致，有部分投机因素存在，而原油供需的波动趋势仍将有可能导致原油价格继续回落，另外考虑到香港市场上周涨幅巨大的主要原因是中资股在其中起了领涨作用，本周可能会有一定回落，因此本周建议投资者对受这两方面影响较多的QDII基金暂持观望态度。 
    
   
 

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