华宝兴业系基金中报点评：前半场表现突出，后半场抄底失误
发表日期:2008-09-01 14:12 来源: 关注指数： 基金中报披露后，有哪些新的看点值得基金投资者关注呢？虽然基金中报主要反映的是6月底的投资信息，但透过中报，投资者可以更清楚地解读基金投资操作的脉络和风格，更重要的是据此评价基金的投资能力，对下一步的投资决策提供参考。
相比二季度投资组合公告，基金中报披露的额外信息大概有几个方面：（1）基金管理人对半年整体的投资回顾，及对下一阶段的投资展望；（2）基金二季度末的持股明细，以及期间主要的股票买卖信息；（3）基金的交易换手率信息；（4）基金的财务报表和财务附注。
对于基金投资者来说，需要关注的主要是前三项内容。我们以基金公司的基金系为单位，对基金中报及其投资前景作一个简要判断。
业绩表现：前半场表现突出，后半场抄底失误
华宝兴业系基金在上半年的表现总体上处于中上游水平。旗下几只偏股型基金，业绩排名都处在同类型的中上游，其中表现最突出的华宝多策略增长基金排名股票型基金第二。虽然排名表现尚可，但基金净值也普遍出现了很大的亏损。
更仔细地分析华宝系基金的业绩，我们会发现下跌后半程的业绩急剧下滑是拖累整体表现的主因。在年初至4月22日的反弹前的第一波暴跌中，华宝系基金普遍表现突出，比较好地规避了下跌风险，五只股票型基金中有四只业绩排名前十。而从4月22日以后的反弹盘整，以及随后的第二轮下跌中，华宝系基金的表现整体下滑，华宝动力、华宝先进成长尤为明显。
二季度之后迄今，华宝系基金表现略有回升，在相对业绩排名上回到中游位置。
表1：华宝兴业系基金上半年表现
|
基金名称 |
基金类型 |
收益率 |
+/-同类型 |
同类型排名 |
同类型数量 |
|
华宝增长 |
股票型 |
-23.22% |
14.87% |
2 |
147 |
|
宝康消费品 |
股票型 |
-29.38% |
8.71% |
12 |
147 |
|
华宝成长 |
股票型 |
-33.44% |
4.64% |
35 |
147 |
|
华宝动力 |
股票型 |
-33.87% |
4.22% |
38 |
147 |
|
华宝精选 |
股票型 |
-37.35% |
0.73% |
78 |
147 |
|
宝康配置 |
配置混合 |
-30.32% |
0.52% |
15 |
31 |
|
华宝收益 |
偏股混合 |
-35.94% |
-0.40% |
33 |
57 |
|
宝康债券 |
债券型 |
-0.91% |
12.91% |
20 |
27 |
策略失误：过早抄底致业绩下滑
在第一轮下跌中基金整体上偏谨慎的策略判断是华宝系基金相对抗跌的成功之处。但这一成功经验未能延续到二季度。华宝系基金属于仓位先减后加的典型，较早地减仓，但在下跌中途过早开始抄底。
这在中报基金经理的管理人报告中得到证实。在股市跌破3000点以后，华宝系基金普遍开始加仓，宝康配置、华宝成长加仓尤为积极。两只基金同一位基金经理魏东表示，“从上半年本基金的操作方面来看，我们在第一阶段基本较坚定地采取保守策略，即加强仓位控制和选择防御性个股，因此表现相对较好，并且在政策救市之前果断加仓，效果也非常突出。但是，我们在随后的市场反弹中过于乐观，对当时地震和外围形势对投资者的影响估计不足，在随后的第二次下跌中损失较大。”
这一总结基本可以代表华宝系基金整体的策略倾向。虽然在下跌前期趋势判断上比较成功，但还是对基本面和股市周期的转折本质认识不足。过早转向乐观判断，操作偏向积极使得华宝系基金没有躲过下跌后半程，这也是业绩前高后低的主因。
后期相对积极的操作体现在偏高的换手率上。中报显示，华宝系有四只偏股基金换手率超过了400%，换手率最高的宝康消费品超过700%；在今年整体下滑的市场环境下，较高的交易频率很难带来超额收益。
持股明细探究：风格各异，中小盘持仓较重
虽然在趋势判断上出现失误，但在行业配置和个股选择上，华宝系基金仍然表现出一贯较好的判断力。
旗下各只基金中，华宝多策略增长持股165只，华宝收益持股147只，华宝精选持股145只；这三只基金属于中度分散的配置+选股型；而持股47只的宝康消费品、持股56只的宝康配置则更接近选股型风格；华宝动力和华宝成长介于其中。
在持股风格上，华宝系基金仍然体现出比较重的中小盘特色。在旗下7只偏股基金中，有4只基金大盘股配置比重低于40%，风格配置的策略仍然得到延续。尤其在强调风格轮动的华宝多策略增长上体现得比较突出。从具体持股特征来看，华宝收益、华宝动力偏重投资银行等大盘蓝筹，华宝先进成长偏重于制造业，华宝多策略则重点投资于中盘成长股。
从行业配置和选股效果来看，华宝系基金的投资能力在基金行业中处于中上游。
下一阶段策略：保持较高仓位，谨慎乐观
中报透露的下一阶段投资展望有助于投资者了解基金的整体操作倾向。华宝系基金普遍的观点是对后市谨慎乐观，预期宏观政策将有所松动，股市环境将逐步有所回暖。在这种基调下，华宝系基金将保持目前中等偏高的仓位，等待市场机会出现。而在行业配置方向上，银行等超跌蓝筹板块、能源资源性行业、内需消费型行业仍是基金关注的重点；华宝多策略基金则提出关注更多的风格型投资线索，如科技股、价格管制行业等可能出现的投资机会。
投资预期：短期观望，中期有望回升
由此来看，从华宝兴业系基金的中报分析中，我们可以归纳该系基金这样一些投资特点：行业配置和选股能力仍然较强，在仓位控制上表现有所起伏。但总体上在下跌的市场环境中操作偏积极，并未带来良好的投资效果。
随着股市接近底部区域，采取积极应对的策略风险逐渐降低。但股市重新确立回升趋势则难以在短期内实现。考虑到股市短期波动仍然具有较大不确定性，以较高仓位等待市场投资机会的策略在短期仍然不被看好，预期华宝系基金整体表现仍将处于中游位置。但中期来看，如果股市环境有所好转，下半年则有望回升。具体到基金品种上，在不确定性的市场环境中，资产配置上的谨慎决策和多样化的相机选股策略更具优势。在华宝系基金中，继续相对看好华宝多策略增长。
您看完这篇新闻有何感觉：
 太兴奋了 |
 有点意思 |
 没啥感觉 |
 比较无聊 |
 狗屁不通 |
 又伤心了 |
