好买周报09.22-10.05

   市场回顾
  
   一、基础市场
  
   1、上周A股市场延续前周五走势大幅上涨，并且成交量明显放大。从指数来看，上证综指全周收于2294点，全周上涨10.54%；深证成指收于7559点，全周上涨5.66%。债券市场方面，中信标普全债指数上涨0.31%。国际市场方面，道琼斯工业平均指数全周下跌2.14%，标准普尔500指数跌3.26%；亚太股市小幅回落，日经指数和恒生指数分别下跌0.23%和2.84%。
  
   2、继前周五大盘强势涨停之后，上周大盘继续震荡上行，行业指数表现开始分化。区别于前周五的普涨，上周前期超跌的金融、采掘、地产、能源行业大幅反弹，跑赢指数；消费品行业跑输大势，行业涨跌差异加大。统计数据显示，反弹表现最强的金融行业指数跑赢沪深300指数8个百分点，采掘指数跑赢指数5个百分点，而前期一直抗跌的消费品行业指数却大幅跑输指数10个百分点。
  
   二、基金市场
  
   1、由于基础市场大幅上涨，股票型基金净值增幅明显。但由于股票型基金中无论股票仓位还是股票行业配置差异均非常明显，股票型基金业绩分化较大。总体来看，215只股票型基金只有泰达荷银精选和嘉实研究精选2只下跌，申万巴黎竞争优势1只平盘，涨幅最大的华商领先企业上涨9.82%，远超股票型基金3.92%的整体平均涨幅；54只积极配置型基金净值平均上涨2.67%，8只保守配置型净值平均上涨1.03%；55只债券型基金净值平均涨0.27%；封闭式基金净值平均涨幅为3.56%；由于香港市场下跌，上周8只QDII平均跌幅1.59%。
  
   2、上周有三只债券基金同时于9月22日开始发行，分别是天治稳健双盈、光大保德信增利收益A\C、富兰克林国海强化收益。
  
   焦点点评
  
   1、中共中央政治局常委、国务院总理温家宝9月20日在全党深入学习实践科学发展观活动动员大会暨省部级主要领导干部专题研讨班上表示要正确把握宏观调控的方向、力度和节奏，抓住关键，突出重点，区别对待，有保有压，提高调控的有效性、针对性、灵活性，特别要把握好经济平稳较快发展和抑制通货膨胀的平衡点，保持宏观经济的稳定，保持金融市场的稳定，保持证券市场的稳定。
   点评：国务院总理温家宝的讲话表明金融的市场稳定、证券市场的稳定问题不仅仅是金融市场、证券市场的事情，是事关整个宏观经济的问题，目前宏观经济的基本特征是通货膨胀风险下降，经济增速放缓，甚至面临经济失速风险。因此，政府积极调整宏观调控内容，防止金融领域的危机伤害到实体经济，这对证券市场稳定具有重大意义。
  
   2、美国政府公布巨额救市方案，拟动用7000亿美元，购入“不流动”按揭证券，并将国债法定上限提升至11.3万亿美元，从而成为经济大萧条以来美国最大型的救市方案，该法案在众议院首次表决时被否决，引发美股市暴跌，法案经修改后在第二次表决时获通过。
   点评：各国央行救市最直接的结果是外围股票市场有望趋稳，外围金融市场的稳定无疑也有利于我国证券市场的稳定发展，我国央行对美国救市计划也给予了积极的评价。但各国央行为救市而直接向市场注入流动性的做法，无疑将导致全球通胀和各国汇率的不稳定，而人民币升值的压力也将增大。
  
   3、为进一步规范上市公司股东及其一致行动人增持上市公司股份行为，上海证券交易所日前对《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》第七条进行了修订，缩短了禁止控股股东增持股份的“窗口期”。修订后的《指引》于9月24日发布，自即日起开始执行。
   点评：缩短禁止控股股东增持股份的“窗口期”，是对前周国资委领导表示鼓励央企和上市公司增持、回购上市公司股票的回应。表明了管理层希望市场参与各方，尤其是手握大量非流通股的大股东，能为维护市场稳定做出贡献。
  
   4、券商融资融券业务开始试点
   证监会10月5日下午宣布，将正式启动融资融券试点，试点通知将于近日发布，交易所届时也将公布试点标的证券范围及名称。该业务将按照“试点先行，逐步推开”的原则推行，证监会将对其施行窗口指导，以控制风险。
   点评：融资融券一直为市场视为A股市场重大利好，其开始试点的消息对进一步稳定市场，提振投资者信心有积极的意义。融资融券交易可以在一定程度上放大资金和证券供求，增加市场的交易量，从而活跃证券市场，增加证券市场的流动性。但是，融资融券在放大收益的同时，也放大了风险，从中长期看其对市场的作用是中性的、平衡的，市场上涨的根本性动力是上市公司业绩的不断增长。
  
   好买视点
  
   1、   市场启稳，利好不断，震荡向上格局有望延续
  
   管理层继“三大利好”出台后，继续出台配套的利好措施，表明当前积极救市已成为管理层的共识。虽然我们仍然判断宏观经济减速的大趋势不会改变，但未来财政政策和货币政策做出调整的可能性较大，同时在不断的利好刺激下，市场短期震荡向上格局有望延续。随着美国救市案或通过及国内融资融券利好的出台，节后市场有望在趋稳的基础上维持震荡向上格局，展开反弹的第三阶段。
  
   2、   股票型基金的选择
  
   在反弹中，特别是前期普涨的行情中，受益最大的首先是仓位较重的基金，随着行情分化，选股能力强的基金脱颖而出，在现阶段，建议投资者保持适度的灵活性，按照好买的基金配置建议逢高调整仓位。基于对市场延续反弹和热点将切换的判断，我们增加对择时能力强的基金博时主题行业的推荐，同时认为市场热点切换增加了基金经理选股的难度，建议维持对选股能力强的招商优质成长推荐。
  
   3、   债券型基金、封闭式基金和QDII的选择
  
   9月22日央行发布的《2008年第三季度5000户企业调查综述》显示，企业出口订单景气度持续回落，国内订单指数创10年来最大降幅，企业家对下季度经济下行的预期进一步增强。虽然货币政策放松对经济增长和企业盈利的刺激作用较难预期，但是我们判断本月下调中小银行存款准备金率和降低贷款利率之后，大银行的存款准备金率也有调整的可能，央票利率下降，法定存款利率下降只是时间问题，因此债券市场中长期前景看好。但由于短债和长债利差已大幅收窄，面对十月CPI反弹风险和股票市场反弹的不确定性，债券市场短期也面临调整压力，因此短期纯债券型基金我们暂不做推荐。股票市场反弹将对持有股票仓位的债券基金产生较大影响，对有一定风险承受能力的投资者而言，继续推荐银河收益、嘉实债券等基金。
  
   上周，从净值增长率来看，封闭式基金全线上涨，瑞福进取上涨最多，周涨幅达8.49%，涨幅最少的是基金科汇，仅上涨0.73%，分板块来看，5只小盘封基平均上涨2.47%，26只大盘封基平均上涨3.59%，3只创新封基平均上涨4.87%。从交易价格来看，两只封闭式基金基金科汇和建信优势动力跌幅较大，周跌幅分别为18.33%、21.62%，前者是复牌后补跌所致，后者是新近上市，折价率向同类回归所致。分板块来看，小盘封闭式基金交易价格普跌，大盘封基中基金兴华交易价格下跌，其余均上涨，平均上涨5.11%。由于交易价格上涨快于净值上涨，大盘封闭式基金折价率比上周减少近1个百分点，为26.24%。大盘封闭式基金的折价率仍处于高位，是长期投资时机，但应回避折价率过低的基金，如基金兴华、基金泰和。创新封基中，新上市的建信优势动力折价率因为救生艇条款的作用，折价率合理折价率应在15%左右，上周折价率过高，存在回落空间；瑞福进取溢价率较上周下降近7个百分点，仍维持在84.64%的高位，仍有回落空间，宜保持谨慎。
  
 

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