融资融券改变市场规则当下规避AH高溢价标的股

　　东方证券认为,预计将公布的试点标的证券范围会在50～150只之间,融资股票数量将大于融券股票数量

　　随着融资融券业务正式实施的日益临近,究竟哪些股票会成为融资或融券的标的证券？这些股票在成为标的证券后股价的运行情况又将怎样？那么投资者又该如何从这种变化中获利或者规避有关风险呢？

　　试点或在50～150只之间 融券标的初期可能选择ETF

　　虽然目前尚未公布融资融券试点标的证券的范围和名称,但根据2006年8月颁布的沪深证券交易所《融资融券交易试点实施细则》规定,在沪深交易所上市交易的符合条件的股票、基金、债券和其他证券,经交易所认可都可作为融资买入、融券卖出的标的证券。而有关标的证券为股票的应符合上市交易满3个月、融资买入的股票流通股本不少于1亿股或流通市值不低于5亿元;融券卖出的股票流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元、股东人数不少于4000人、近3个月内日均换手率不低于基准指数日均换手率的20％,日均涨跌幅的平均值与基准指数均值的偏离值不超过4个百分点且波动幅度不超过基准指数500％以上、已完成股改、未被ST等条件。

 　 东方证券认为,上述规定只是一个相对较为宽松的基本标准框架,可以看做是融资融券标的券种的最低要求。综合各个条件来看,目前两市1602只股票中符合融资买入标的股票约有1100只,符合融券卖出的约有800只,而预计将公布的试点标的证券范围会在50～150只之间,融资股票数量将大于融券股票数量。

　　东方证券表示,由于试点期间融券品种只能来源于券商自有股票,预计试点初期有可能选择ETF为融券标的券。在政策推出初期,融资规模将远大于融券规模,加之试点证券将控制在一定数量之内体现出其稀缺性,因此纳入试点范围的标的证券会更多地体现出利好作用的影响,可能在初期会出现普涨格局,但普涨之后的分化难以避免。

　　金融板块将直接受益

　　当下规避A、H溢价较大品种

　　渤海证券以香港证券市场为例,研究了融资融券放行对标的股票的影响,并据此分析了沪深两市融资融券标的股票投资中的一些注意事项。

　　渤海证券通过实证研究认为,买空制度对市场的短期和长期影响均为利好,而卖空交易机制的推出长期而言促进了市场价格的发现,提高市场效率。香港的实践经验表明,进入融券榜单在短期内被看做是利空信息,标的股票累计超额收益率显著为负,剔除融券榜单在短期内被认为是利好信息,标的股票累计超额收益率由负转正。在正常情况下融券对个股的影响更大,但试点初期实现融券的可能性较低,融资的力量更为强大。

　　东方证券则认为,融资融券会对个股形成正反馈和负反馈两种相反的作用,应该结合个股估值和行业景气程度进行综合考虑,金融板块将是最为直接的受益者。同时,融资融券的启动还会促使市场投资风格偏好向大盘蓝筹类个股转移,赋予其一定溢价水平。此外,应该规避A、H溢价较大品种。

　　渤海证券建议,在融资融券的买空卖空时代,对于融券标的股票的投资策略应把握两个原则:其一,个股进入或剔除榜单的短期时间内分别是做空和买入股票的良好时机;其二,初期阶段之后,欲参与卖空股票的投资者必须以对个股的充分研究为基础,同时增加对交易双方博弈力量评估后,建立头寸。

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