持续战胜公募，业绩分化明显

私募基金10月报告摘要

ü         私募基金目前约有124只，由64家管理人管理，其中运行满一年的产品仅占33%，运行满两年的仅为4%，运行满6个月进入我们评价系统的有105只。

ü         私募在短中长期都明显战胜公募。近6月已累计战胜公募6.6个百分点，近一年战胜19.47个百分点。不过，公募近期对仓位也做了严格控制，私募近三月仅战胜公募2.43个百分点点，为近一年来阶段性最低。

ü         虽然私募基金整体水平强于公募基金，但私募基金业绩的离散度很高，在近三月相对沪深300指数的相对收益率比较中，业绩最好的私募基金期间收益率高出沪深300指数36.71%，最差的比沪深300还差24.32%。一直以来，私募基金中最好和最差者基本都保持了约60-70%的差距。

ü         在64家基金公司中，考虑其旗下产品整体表现情况，云国投、星石、武当、景林、新同方表现出色。部分单产品公司中，如博颐、金中和、砺石，表现也很突出。

ü         在105只运行满6个月的产品中，根据好买的汇总风险调整后收益，我们挑选其中高者作为一级池，结合对管理人考察，建议投资者可关注以下产品：星石各期、景林稳健和丰收、新同方1和2、武当1和2、中国龙稳健1和中国龙精选1、淡水泉成长、证大一期、晓扬1和2。

ü         需要指出的是，67%的私募基金业绩历史未满一年，同时由于私募的公开披露内容较少，对私募管理公司的了解和产品选择需要更长的时间和更多的努力。

弱市的强者

据好买的不完全统计，虽然数目和历史都不能和公募基金相比，但私募的管理费和业绩费收取方式，及其灵活的契约规定，加上部分管理人的选时判断，在08年的弱市中，帮助其脱颖而出，其业绩水平持续战胜公募，且与公募的距离越拉越大。

业绩分化严重，精选公司和产品

虽然私募整体水平较好，但挑选管理人和产品对私募基金的投资人来说仍非常重要，因为私募业绩的离散度很高，基金之间的业绩分化很严重。可以看到，在近三月相对沪深300指数的相对收益率比较中，业绩最好的私募基金期间收益率高出沪深300指数36.71%，最差的比沪深300还差24.32%。并且一直以来，私募基金在各阶段都保持着最好和最差者约60-70%的差距。

在105只运行满6个月的产品中，根据定量指标排名，我们首先筛选出汇总风险调整后收益较高的产品作为一级基金池，然后对一级池中的产品进行定性的分析，主要是考察这些产品的管理人，剔除无法获得实际管理人足够信息的产品，以规避其信息不透明的风险。对有管理人介绍及历史业绩的产品，我们主要考察以下各点：

1．  管理人旗下基金整体业绩

2．  管理团队及基金经理投研经验、职业操守

3．  核心投研人员及基金经理的过往业绩

    对管理人旗下基金的整体业绩，我们做了如下的统计，共有19家公司在各期的业绩平均相对沪深300的收益率均超过所有私募基金的平均水平（考虑所有运行满3个月的产品，但删除只有3个月产品的公司）。可以看到，云国投、星石、武当、景林、新同方等表现出色。部分单产品公司，如博颐、金中和、砺石，表现也很突出。