市场调整趋势短期未改

    市场回顾
    一、基础市场
    1、上周A股不理会周边及外围市场的强劲反弹，再度向下，跌幅有所扩大。分指数看，上证综指全周收于1728.04点，下跌6.07%；深证成指收于5839.33点，下跌-5.19%；债券市场指数中信标普全债指数继续上涨，涨幅0.43%。周边及外围市场，由于政府救市政策密集出台，道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数大幅反弹，全周分别大涨11.26%和10.48%；受此影响，亚太股市也连日大幅反弹，日经指数全周上涨12.13%，恒生指数全周上涨10.71%。
    2、A股市场中小盘股和大盘股涨跌互现，在政府托市背景下，大盘股较中小盘股表现出明显的抗跌性。统计数据显示，上周巨潮大盘股指数跑赢沪深300指数0.4%左右，而巨潮中小盘股市场明显弱于市场整体，大幅跑输沪深300指数分别3个百分点。从分行业看分化同样严重，其中公用事业指数、批发零售指数、食品饮料指数大幅跑赢沪深300指数，农林牧渔指数、造纸印刷指数、社会服务指数大幅跑输沪深300指数。
   
    二、基金市场
    1、受基础市场下跌影响，除债券型、保本型、货币型和QDII基金以外，上周股票型、配置型的净值均出现下跌，并且跌幅明显比前周扩大。其中，股票型基金平均下跌4.09%，只有5只股票型基金取得正收益，并均为今年8月以来成立的新基金，其余股票型基金均有不同程度下跌。上周指数类基金跌幅较大，友邦华泰红利ETF以8.83%的跌幅居前；64只配置型基金全周平均下跌2.38%；55只债券型基金平均上涨0.44%；33只封闭式基金平均下跌3.44%；上周9只QDII受海外市场特别是香港市场大幅反弹影响上涨6.32%。
    2、上周共有2只债券型基金开始募集，分别是银华增强收益和申万巴黎添益宝，其中申万巴黎添益宝不可在二级市场买入股票，具有更大的安全性。
   
    焦点点评
    一、上市公司前三季利润增长7.11%。统计显示，今年前三季度，上市公司整体业绩虽仍保持增长，但增速已明显放缓。与此同时，有可比数据的1604家公司第三季度单季盈利能力同比下降9.03%，环比下降19.11%，全年业绩增速趋缓已成定局。
    点评：上市公司前三季度利润增长显著放缓，主要原因在于宏观经济下滑趋势下，上市公司主业衰退以及投资收益的大幅下滑。虽然前三季度金融类上市公司利润增长速度超过50%，成为A股业绩增长的“发动机”，但是有迹象显示金融类上市公司明年利润增速或将大幅下滑。上市公司利润增长下滑，加大了A股市场的估值压力，也加大了A股市场调整幅度和调整时间的预期。
   
    二、基金公布三季度报告。
    点评：基金三季度报告显示，三季度基金跌幅较前两季度明显缩小；受新基金密集发行影响，基金份额整体出现2%的净申购。从基金仓位看，开放式基金平均仓位小幅下降；同时，由于三季度市场跌幅较大，大部分基金实际上是被动减仓；开放式基金仓位分布出现明显下移。
    从基金所持的重仓股来看，基金增持了建筑、医药等防御性股票，减持了周期类股票；从其重仓股的操作特征来看，基金持股集中度和交叉持股的现象都有所增加。
   
    三、10月29日中国人民银行决定，从2008年10月30日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由现行的3.87%下调至3.60%，下调0.27个百分点；一年期贷款基准利率由现行的6.93%下调至6.66%，下调0.27个百分点；其他各档次存款基准利率作相同幅度调整，其它各期贷款基准利率按规定作不同幅度调整；个人住房公积金贷款利率保持不变。
    点评：经济面临下行风险，央行此举意在“保增长”。不均衡降息将对银行的冲击成本降到最小，有利于增加市场流动性，刺激消费。降息对股市有积极影响，除提振经济的意义外，短期可增强投资者对于后续救市政策的期待。对债券市场行情的积极影响更大，债市将重拾涨势。
   
   
    好买观点
    一、市场调整趋势短期未改
    上周外围市场走出了波澜壮阔的反弹行情，而A股市场却跟跌不跟涨，丧失了一定的反弹机会。由于外围股市前期上升幅度相当大，短期将面临回调，这将对A股形成压力。另外，近期管理层出台了相当多的救市政策，但市场仍然下跌，表明市场做空共识较一致，因此，下周大盘仍可能继续下跌。目前，市场参与者可以依赖的阶段性反弹理由是市场下跌后的超跌反弹，或者政府出新的救市政策，但这两种情况的不确定性均非常大。
   
    二、股票型基金的选择
    决定市场中长期走势的因素，主要是宏观经济增长、未来两年大小非解禁规模、上市公司业绩等，鉴于这些指标向好还为时尚早，可以我们认为市场中长期仍处于调整趋势中。因此，投资者在选择基金投资时，依然要将风险放在首位；其次是要着眼长远，做好充分准备，挖掘有长期增值潜力的基金。针对今后一段时间可能发生变化的市场状况，建议选择作风灵活的基金，选择择股能力强的基金。可关注易方达科讯、易方达价值精选等基金。
   
    三、债券型基金、封闭式基金和QDII的选择
    上周债券型基金继续上涨。由于央行在公开市场控制了央票的发行规模，使得二级市场央票变得供不应求，从而拉低利率向货币市场的7天回购利率靠拢；另外，因为1年期央票和7天回购利率利差较大，债券市场收益率曲线的估值基准有望大幅下移，尤其是中短期债券的收益率曲线仍然有相当的下降空间。因此，建议投资者购买组合久期较短，央票持有较多的债券基金。
    上周，封闭式基金净值普遍下跌，其中小盘封闭式基金的净值平均下跌2.57%，大盘封闭式基金的净值下跌3.48%，两只正常交易的小盘封闭式基金价格平均下跌4.32%，大盘封闭式基金价格平均下跌2.51%。价格下跌快于净值下跌，折价率比上周略有上升，其中大盘封闭式基金为28.51%。今年封闭式基金难以走出一波独立行情，但从长线投资来看有些基金安全边际较大，如基金普惠、基金兴和等。
    QDII基金方面，鉴于近期外围市场出现反弹，建议投资者可继续持基观望。
 

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