经济振兴方案短期有望稳定市场

    市场回顾
   
    一、基础市场
    上周A股市场在经历了10月份的大幅下跌后，呈现低位调整现象。上周沪深两市指数出现小分化，上证综指全周收于1747.71点，上涨1.09%；深证成指收于5753.10点，下跌1.48%。债券市场，中信标普全债指数继续上涨，涨幅为0.19%。国际市场，上周出现一定分化现象：美国市场，道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数全周仍大幅下降，全周分别下跌-4.09%和-3.90%；亚太市场上周表现稳定，以微涨为主，其中日经指数全周微涨0.07%，恒生指数全周上涨1.97%。
   
    二、基金市场
    受基础市场影响，股票型、配置型基金的净值上周出现一定分化，总体上呈现微跌。其中，股票型基金平均下跌0.16%，配置型基金微跌0.12%；由于上周沪市指数上涨，因此指数基金中华夏上证50ETF出现了较高的涨幅，为2.45%，全部开放式指数基金平均涨幅为0.89%。上周债券市场继续保持上涨，债券型基金平均上涨0.51%；货币型基金平均上涨0.08%。封闭式基金微涨0.02%；由于QDII基金的净值记录比国内晚了2天，因此截止11月6日，QDII基金整体净值跌幅为-1.58%。
   
    2、上周共有3只股票型基金成立，进入建仓期，分别是诺德主题灵活配置、东吴优信稳健、天治稳健双赢。
   
   
    要闻点评
    一、国务院出台扩大内需十措施
    国务院总理温家宝11月5日主持召开了国务院常务会议，研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施。会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。内容涉及国计民生的各个方面，初步匡算，实施以上10条所设定的工程建设，到2010年底约需投资4万亿元。为加快建设进度，其中决定今年四季度先增加安排中央投资1000亿元，明年灾后重建基金提前安排200亿元，带动投资总规模达4000亿元。
    点评：十项措施的出台对切实有效的扩大我国内部需求的潜力，保持金融体系的总体稳健，保持经济平稳较快发展有积极意义。大规模经济振兴计划的出台，对A股市场信心的提振也作用明显。
   
    二、10月份PMI回落至44.6% ， 预示增长率继续回调
    中国物流与采购联合会(CFLP)发布的数据显示，10月份中国制造业采购经理指数(PMI)为44.6%，比上月回落6.6个百分点，再次回落到50%以下。当月，中国非制造业商务活动指数为56.7%，比上月下降1.4个百分点。
    点评：受政策控制和外部环境变化的综合影响，中国的制造业需求不足，产品滞销、库存积压现象较为突出。PMI指数低于50%，可能预示着目前制造业需求下降、生产减速。
   
   
    三、11月又进入大小非解禁高潮　
    进入11月，A股市场再度出现限售股解禁高潮，11月份沪深两市共有165.31亿股限售股解禁，解禁市值约为991.98亿元。而在接下来的12月，解禁股数量更是增加至222.15亿股，流通市值更是高达1749.45亿元。
    点评： “大小非”问题一直是市场的沉重压力，11月份的解禁高峰，将对市场产生一定的心理压力。
     
    四、欧洲再掀降息潮
    欧洲三家央行11月6日晚先后宣布大幅下调利率：其中，英国央行将基准利率猛降1.5个百分点，至3%，为1955年以来最低水平，超过分析师普遍预期的50个基点；欧洲央行将欧元区基准利率下调50基点，至3.25%；瑞士央行也紧急降息，宣布大幅降息50基点，至2%，这是该行在五年多以来最大幅度的降息，也是一个月时间内第二次实施紧急降息。
    点评：自9月中旬以来，全球金融体系经历了近一个世纪以来最严重的破坏，在全球经济持续滑坡的背景下，本轮降息恐怕还未到终点，欧洲三行的大幅降息，显示各国正在不惜代价对抗金融危机。这也将进一步强化国内市场的降息预期。
    
    好买视角
    
    一、经济振兴方案短期有望稳定市场
    得益于周遍市场的企稳以及管理层将推出大规模经济振兴方案的消息，上周沪深股市企稳整理。同时关于平准基金将会推出的传闻也广为市场关注，在一定程度上也对市场人气起到了鼓舞作用。上周市场虽然整体涨跌不大，并且热点仍缺乏持续性，但经济振兴概念股得到市场一定程度的认同。      
    上周末国务院出台扩大内需十措施，将对本周的市场有进一步稳定作用。但从中期看，从经济振兴方案到实体经济的重新回升，会有一个较长的过程。同时周边及外围市场的动荡还有可能继续，加之上市公司4季度业绩预期堪忧，市场仍不具备发动大行情的基础。
   
    二、股票型基金的选择
    尽管市场仍可能处于调整中，但部分股票的长期投资价值也伴随着股价的走低而显现。因此，我们建议长期投资者关注择股能力强的基金，比如易方达科讯、富兰克林弹性市值、华夏策略精选等。这些基金由于其具备较强择股能力，长期来看可为投资者带来较好回报。
   
    三、债券型基金、封闭式基金和QDII的选择
    11月份虽然宏观数据可能继续恶化，但央行在11月继续降息的可能性不大。当前资金面仍会对债券市场形成一定的支撑，预计债券市场将维持小幅震荡向上的走势。部分债券型基金在“积极做多”的投资策略下，通过运用杠杆和差价交易，以期使债券基金的收益率最大化，但投资者也应关注其中的风险。
    从净值来看，封闭式基金涨跌互现，有17只基金出现下跌，其中跌幅最大的是建信优势动力，净值下跌1.55%；基金银丰涨幅最大，为1.24%。从交易价格来看，仅有3只基金的价格出现下跌，跌幅最大的是基金科翔，全周下跌18.11%；其次是国投瑞银瑞福进取，下跌2.81%。交易价格上涨快于净值上涨，使得折价率下降。以大盘封基为例，净值平均下跌0.10%，价格却上涨3.15%，整体折价率为26.22%，比前一周下降2个百分点。中长期看，封闭式基金仍然是一个值得投资的品种。目前的高折价率提供了较高的安全边际，持有至到期亏损的概率较小。比如目前基金科翔仍有7%的折价率，它将于2008年11月13日到期，如果市场能保持平稳，具有一定的短线套利空间。
    QDII基金方面，考虑到香港市场的反弹有可能持续一段时间，QDII基金大部分资产配置是配置于香港市场，因此本周我们仍建议已经拥有QDII基金的投资者持基不动，还未投资QDII基金的投资者可继续保持观望态度。
 

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