国内A股市场摆脱外围牵制 空翻多一念间
发表日期:2008-11-15 10:01 来源:易天富基金网 关注指数： 11月10日以来的一周时间里，国内A股市场摆脱外围市场的牵制，走势明显强于海外市场，已经走出了独立行情。相对于前期的疲惫之势，目前的格局显现出两个明显的特征：一是量能放出，成交量逐渐放大，高峰时沪深合计成交金额超过千亿元水平，摆脱了久居的低迷。尤其是热点板块堆量明显，说明有场外资金介入；二是热点板块明显持续且形成了赚钱效应，个股、板块之间的轮动进入良性循环。对于后市的走向，好些观点认为近期走出中级反弹行情可能性较大。当然，政策面的急剧转向最先是扭转人们的预期，恢复市场信心，纠正先前过度的悲观。因此，乐观情绪与股价反弹会持续一段时间。不过，由于经济基本面的复元需要过程与时间，而且其中还会出现不利的消息及经济数据，以满足悲观的投资者“基本面并没有实质性好转”的看空心理需求，目前来看，定调“大盘只是反弹而不是反转”可能比较切合实际。
实际上，近一段时间来，伴随政策利好消息而来的宏观基本面的坏消息并不少。物价下跌、企业盈利下降、出口减速、失业攀升等等不一而足，尤其货币信贷方面的情况很不理想。统计数据显示，10 月货币供应量同比增速再次下降，其中M1 增速为8.85%，仅比历史上1998 年6 月出现的最低点8.7%略高。而今年已连续两个月出现个位数的M1 增速，这在历史上也非常罕见。M1 和M2 剪刀差继续扩大，同期各项存款增长21.1%，再创新高，说明居民储蓄存款回流和企业存款定期化的趋势在不断持续，投资意愿极低。这些现象表明，经济活动已经极端低迷，企业运营活动似乎进入了停顿状态，市场参与各方都在不断回收现金并转为定期存款，对经济前景的预期已经极度悲观，流动性陷阱似乎正在逐渐到来。
按照一个星期以前的逻辑，我们似乎找不到乐观的理由。但市场在不知不觉中改变了原来的运行轨迹。眼下，前期出逃或看空的投资者在观望指数大幅反弹的过程中开始反思自己的思维，开始改变自己的策略。更多的人陷于迷惑、困顿之中，为这种由空向多的转变准备了队伍与能量，而反弹的高度就取决于这种空翻多能量的大小。
经济现象的复杂是无以复加的，其中的逻辑关系更是千条万缕。由于政策的变化，对于不好的经济数据，我们也能看到其中的积极因素。比如，由于货币政策转向适度宽松、贸易顺差扩大带来的外汇占款增长以及通货膨胀的快速回落， M1 增速近期可能触底回升。再比如，当前全球主要国家通胀迅速缓解超出预期，经济快速下滑风险显著增加，中国也不例外。但由于中央明确提出实施积极财政政策和适度宽松的货币政策以刺激内需，央行提出要“认真落实适度宽松的货币政策”，市场判断适度宽松货币政策也将体现出“快重准实”的特点，以防范经济陷入类似1998 年的“流动性陷阱”，市场就预计年内央行将再下调存贷款利率和准备金率，并大力推动商业银行和政策性银行的信贷增长。诸如此类，一切都变得乐观起来。不过，对投资而言，策略的转变似乎没有这么容易、轻巧。同样的现象会得出两种截然相反的结果，这种事情只有经济学里才会发生，因此，为“情”所困也就难免了。
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