反弹延续中投资者仍应保持谨慎

    一、基础市场
    上周，A股市场在政府出台扩大内需十措施等利好的刺激下，出现大幅反弹。上证综指全周收于1986.44点，全周上涨13.66%；深证成指收于6660.41点，全周上涨15.77%。债券市场指数中信标普全债指数也大幅上涨，涨幅0.55%。中国市场上周走出独立行情，而周边及外围市场则继续震荡下行。美国市场方面，道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数全周仍大幅下降，全周分别下跌4.99%和6.20%；亚太市场上周也各自出现不同跌幅，其中日经指数全周下跌1.41%，恒生指数全周下跌4.92%。
   
    二、基金市场
    1、受基础市场影响，指数型基金、偏股型基金上周涨幅最大。其中，开放式指数型基金上周平均上涨14.80%； 开放式股票型基金平均上涨10.30%；配置型基金平均上涨7.17%；封闭式基金上涨8.98%。上周基于债券市场继续保持强劲上涨，债券型基金平均上涨0.87%；货币型基金平均上涨0.14%；只有QDII基金整体下跌，跌幅为2.40%（截止11月13日数据，QDII基金的净值发布比国内基金晚2天）。
   
    2、上周有2只新基金进入募集期，分别是东方稳健回报和汇丰晋信稳健增利；并有2只新基金成立，分别是保本型基金——南方恒元保本和易方达科翔，后者原为封闭式基金，现转为开放式基金； 同时上周有3只基金的基金经理有变动，分别是中海能源策略、摩根士丹利华鑫货币、南方现金增利。
    
    一、国家统计局上周公布了一系列10月份宏观数据。其中，10月份中国工业品出厂价格同比上涨6.6%，涨幅比上月回落2.5个百分点。10 月份的CPI 涨幅为4%，比9 月份回落了0.6 个百分点。10月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长8.2%，增幅比9月回落3.2个百分点，比上年同期回落9.7个百分点。
    点评：继9 月份之后，10 月的居民消费价格指数、工业品出厂价格指数及原材料、燃料、动力购进价格指数延续了涨幅同时回落的态势，表明一年多来困扰中国经济的通货膨胀问题已经得到比较有效地控制。另外如果CPI按照目前的回落速度，明年2 月份我国的CPI 就会出现负增长，通货紧缩的风险在逐渐加剧。为了消除潜在的通缩风险，宽松的货币政策将会继续进行。工业生产回落超出预期可能是实体经济快速下行的体现，短期内工业增加值增速还将继续下滑，但考虑到最近政府出台的一系列刺激经济的财政政策，从中长期来看，工业生产有望在强有力的财政政策刺激下低位启稳。
   
    二、中国第一个中长期粮食安全规划《国家粮食安全中长期规划纲要（2008~2020年）》13日由国家发改委正式公布。《纲要》强调，今后我国粮食自给率要稳定在95%以上；到2020年，耕地面积保有量不低于18亿亩，粮食综合生产能力达到5400亿公斤以上。为此，国家将采取多项措施保证以上目标实现。
    点评：纲要强调了我国粮食安全面临的7大挑战、保障粮食安全的6大主要任务和8大主要政策和措施，对保障我国十多亿人口吃饭和经济社会发展具有重大战略意义。
   
    三、11月15日，中国国家主席胡锦涛在华盛顿出席二十国集团领导人金融市场和世界经济峰会，这次会议分为两个阶段举行，主要议题包括：评估国际社会在应对当前金融危机方面取得的进展，讨论金融危机产生的原因，共商促进全球经济发展的举措，探讨加强国际金融领域监管规范、推进国际金融体系改革等问题。胡锦涛在会上发表了题为《通力合作 共度时艰》的重要讲话。主张重点实施以下改革举措。一是加强国际金融监管合作，完善国际监管体系。二是推动国际金融组织改革，提高发展中国家在国际金融组织中的代表性和发言权。三是鼓励区域金融合作，充分发挥地区资金救助机制作用。四是改善国际货币体系，稳步推进国际货币体系多元化。最后，会议发表了宣言。宣言指出，在世界经济和国际金融市场面临严重挑战之际，二十国集团领导人决心加强合作，共同努力恢复全球增长，实现世界金融体系的必要改革。
    点评：二十国集团峰会中，各国领导人就金融危机产生的原因、促进全球经济发展、加强国际金融领域监管、推进国际金融体系改革等问题发表了意见和主张，这对如何应对当前金融危机，确保此类危机今后不再发生有积极意义，但会议同时认为对付金融危机没有“特效药”，金融危机的平息将是一个中长期的过程。
    
    一、本周反弹仍将延续，但市场震荡会加大
    上周沪深股市在4万亿投资等强大政策利好的刺激下，走出持续反弹行情，大盘不仅出现放量而且走出有别于周边市场的独立行情。从短线看，本周反弹仍将延续，但市场震荡会加大。对于整体反弹的时间和高度，我们仍然偏于谨慎，不仅仅是因为最新披露的宏观数据显示经济面临严峻挑战，而且即使有政府支持的4万亿元投资计划，计划的落实还需有一定的时间周期，目前来看，短线炒作明显，投资者应保持适度的谨慎。
   
    二、股票型基金的选择
    基于宏观面的判断，对下周市场我们建议投资者可趁市场高位调整自己手中的投资组合。从长线来看，我们建议长期投资者关注择股能力强的基金，比如易方达科讯、富兰克林弹性市值、东吴双动力、华夏策略精选灵活配置等。这样的基金由于其具备较强择股能力，长期来看可为投资者带来丰厚回报。
   
    三、债券型基金、封闭式基金和QDII的选择
    上周统计局和央行公布了一系列重大的宏观经济数据，包括CPI、PPI、进出口贸易额、存贷款额、货币供应量、社会消费品零售总额、工业增加值、城镇固定资产投资和国房景气指数等等，统计数据显示，宏观经济增长下滑趋势明显，特别是企业盈利增长指标——工业增加值增速下滑创下了14年来最大跌幅。宏观经济的不景气为债券市场的上行营造了良好的氛围，受数据影响，债券市场整体继续大幅上涨，纯债基金在基础市场影响下延续了前周的涨势。然而上周债券基金市场最突出的特点却是偏债基金涨幅在股票市场上涨推动下全面超越纯债基金，像股票仓位较高的长盛中信全债和银河银联收益均取得了不俗的单周净值增长率。在股票市场因为政府不断出台利好政策刺激，逐渐摆脱外围跌势影响的情况下，预计偏债型基金收益率增长超越纯债基金的态势有望延续。建议关注交银增利和银河银联收益。
    上周，封闭式基金净值全面上涨，瑞福进取充分发挥杠杆作用，上涨最多，为19.17%，其次，基金开元、基金通乾等上涨幅度也较大，分别为14.34%、14.23%，其中，26只大盘封闭式基金净值平均上涨9.74%。从交易价格来看，除于上周三复牌的基金汉鼎下跌7.64%外，其余基金交易价格均上涨，其中基金通乾上涨幅度最大为15.05%，基金久嘉居其次，上涨13.44%，大盘封闭式基金交易价格平均上涨10.30%，快于净值上涨，这使得折价率比前一周缩小0.35个百分点，为25.87%，为9月份以来的最低，相比10月中旬大盘封基30%的折价率降低4个多百分点。折价率所提供的安全边际下降较多。具体操作上，不建议投资封转开概念的基金，建议从长期投资的角度，增持折价率较大，净值增长能力强的基金，如基金裕隆、基金兴和。
    QDII基金方面，A股市场的反弹可能会利好香港市场，但香港市场在更大程度上跟随美股运行，美股近期弱势依旧，因此本周我们仍旧建议已经拥有QDII基金的投资者持基不动，还未投资QDII基金的投资者可继续保持观望态度。
 

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