易天富本周策略：轻仓者可在调整中试探性建仓

一、基础市场综述与分析

    本周沪深两市延续上周的疯狂杀跌势头，一度最低下探至2806点，虽然周五尾盘勉强收红，但沪指本周依然下跌了3.24%。由于此前市场传闻周五是加息的时间窗口，因此两市一直被恐慌的气氛所笼罩，最终在周五晚间，央行宣布自11月29日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第5次上调存款准备金率，而距离上次宣布上调存款准备金率仅间隔了9天，为同一月内的第二次上调。这种频率在准备金率调整的历史上较为罕见。周一，由于上周的印花税上调传闻被澄清，股市止跌企稳，创业板大涨了6.13%，将上周跌幅尽数收回；周二，股市再次恐慌性下跌，沪指剧烈下跌3.63%，有色、煤炭等资源股跌幅居前，其中稀土永磁整个板块下跌了9.54%，几乎跌停；周三，两市低开低走，前期比较强势的抗跌板块生物制药、食品行业纷纷补跌，沪指跌破年线，但跌幅较前期收窄；周四，沪指受到欧美股指企稳回升的带动大幅高开，盘中剧烈震荡走出V型反转，资源股大幅反弹；周五，两市股指小幅高开后就逐渐震荡走低，即便外围市场都是普涨，但沪指受银行和煤炭股的拖累继续下探至近期的新低2806点，随后在权重股带领下开始大幅反弹，尾盘勉强收红。截止本周五，上证综指报2888.57点，周涨幅-3.24%；深证成指报12295.85点，周涨幅-3.38%；两市合计成交15894.1亿，日均成交3178.82亿，比上周日均成交额减少1600多亿。本周，总体上抗通胀的医药板块和新兴产业的高科技股表现较好，而受政策影响较大的银行、地产、有色金属等板块跌幅明显居前。技术上看，沪指在本周的下跌后目前收在年线附近，下方的60日线是短期内沪指的较强支撑线，由于历史上每次跌破年线后都会有个反抽，因此短期继续反弹的概率较大。从周线上看，沪指目前仍然在10周线上方，而该均线也是沪指本轮上涨以来的重要支撑，同时周线的MACD等短期技术性指标仍然强势特征明显,所以投资者也不必过于悲观。债券市场方面，由于连续多周的下跌，债券市场本周有一定的反弹。上海市场的国债指数本周上涨了0.10%，KDJ指标逐渐探底；企债指数本周收平，周五得到了120日线的支撑。

A股各指数上周表现

名称（代码）	全周涨跌幅	名称（代码）	全周涨跌幅
上证综指（999999）	-3.24%	深证成指（399001）	-3.38%
沪深300 （399300）	-3.43%	中证500 （399905）	-0.59%
深证100 （399004）	-3.00%	中小板指（399005）	0.39%
基金指数（000011）	-2.01%	基金指数（399305）	-0.84%
国债指数（000012）	0.10%	企债指数（000013）	0.00%

     外围市场方面。本周的前半周欧美股市一直被欧洲主权债务危机的阴影以及对中国政府再次加息的忧虑所笼罩，股指表现和Ａ股相似，也是大幅下跌。而韩国央行周二宣布将基准利率上调25个基点，至2.50%，由此恢复了货币紧缩政策。此消息不仅引发沪指大跌，也同样让晚间开盘的欧美股市经历一次同样的暴跌。所幸的是随后，爱尔兰债务危机出现了转机，欧盟官员当地时间16日透露，正在比利时布鲁塞尔举行的欧元区国家财长会议已经针对如何解决爱尔兰财政危机展开讨论，欧盟计划最多向处于债务危机中的爱尔兰提供高达1000亿欧元的援助资金。全球股市止住了下跌的趋势，美元指数随后下跌，各国股市企稳回升。此外，美国的经济数据也有所好转，美国上周首次申请失业救济人数增幅小于预期，四周移动平均的首次申请失业救济人数降至两年新低。费城联储周四表示，11月费城地区制造业活动达到近一年来最高水平。本月费城联储商业前景指数从10月份的1.0上升至22.5，创自2009年12月以来新高。截止到周五，德国股市已经连续两日创下了年内的新高。但欧洲经济也并不足够乐观，数据显示，欧元区第三季度国内生产总值(GDP)初值年率增长1.5%，低于前值，显示经济复苏步伐放缓，而法、德、意三国的第三季度GDP数据也显示各国经济发展的差异愈加明显。亚洲股市本周涨跌不一，日经225指数受汇率走低利于出口企业，受此影响连续第三周反弹，涨幅最大。香港股市受内地拖累也是大幅下跌。

全球重要指数上周表现

名称	全周涨跌幅	名称	全周涨跌幅
道琼斯工业指数	0.10%	英国富时100指数	-1.10%
法国CAC指数	0.76%	德国DAX指数	1.62%
台湾加权指数	-0.12%	香港恒生指数	-2.55%
日经225指数	3.05%	澳大利亚普通股指数	-1.28%
韩国汉城指数	1.46%	新加坡指数	-1.68%

二、基金市场表现

各类型基金与两市上周涨幅比较图

    据易天富基金研究中心统计，本周市场资金整体呈现净流出的状态。数据显示，本周资金大幅出逃金融、机械、地产、有色、交运设备等五大板块，特别是金融，出逃金额近250亿，而医药、石油化工成两市仅有的资金净流入行业。本周热点有转向的迹象，医药、石油化工、电子信息、智能电网等板块涨幅居前；而前期遭到爆炒的有色金属、稀土永磁、煤炭、银行等板块领跌两市。本周两市成交量大幅萎缩，远远低于上周，市场人气受损。本周各种类型的基金仍是以下跌报收，开放式股票型基金跌幅明显，跌幅达到了1.16%，但还是好于沪指的跌幅。其他开放式混合型基金、封闭式基金表现略好一点，跌幅在0.4%左右。而债券型基金与保本型基金跌幅最少。但本周表现最差的还属QDII基金，平均跌幅达3.18%，但道琼斯工业指数却是翻红的，欧洲三大股指表现也还可以，可见我国的QDII基金整体的投资水平并不高。

 1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

    本周股票型基金平均涨幅为-1.16%。本周股市逐渐企稳回升，股票型基金涨跌分化明显，322只基金有97只股票型基金上涨，5只收平，220只下跌。涨幅第一的是银华内需精选，上涨了5.07%，上周该基金是为数不多的没有下跌的基金之一。该基金在制造业和信息产业上配置比例较高，因此本周反弹较快，后市仍有望上涨。而排名前五的全是中盘型的基金，而本周中小板指数是翻红的，创业板指数更是涨幅超过6%，因此近期还是建议关注中盘成长型基金。本周跌幅最大的申万巴黎深证成指分级进取基金，跌幅超过7%，远远超过沪深指数的跌幅，由于它是杠杆基金，波动过于剧烈，因此稳健型投资者不要投资这类基金。其余跌幅较大的都是指数型基金和大盘型基金。

股票型基金前5名

代码	名称	周涨幅
161810	银华内需精选	5.07%
360012	光大中小盘	4.49%
162201	泰达宏利成长	4.39%
620004	金元比联价值增长	3.74%
420005	天弘周期策略	3.71%

 

     本周混合型基金平均涨幅为-0.43%。149只混合基金有59只基金实现上涨，2只零涨幅与上周持平，其他的大部分基金均以下跌报收。涨幅居前的均为平衡型基金，其中银华成长先锋以3.67%的涨幅排在第一位。上周点评的华商动态阿尔法本周涨幅为2.47%，它是持有非常多的新兴产业个股，因此投资者可以在本次调整中考虑买入该只基金，因为后市新兴产业的相关个股和板块仍有望继续上涨。本周跌幅较大的是国联安德盛安心成长和益民红利成长，这两只基金都是下跌了4.37%，并且近段时间一直在亏损，建议投资者规避这两只基金。

 混合型基金前5名

代码	名称	周涨幅
180020	银华成长先锋	3.67%
410006	华富策略精选	3.51%
519991	长信双利优选	3.25%
398001	中海优质成长	2.88%
630005	华商动态阿尔法	2.47%

1.2 固定收益类基金表现

    债券市场方面，由于连续多周的下跌，债券市场本周有一定的反弹。上海市场的国债指数本周上涨了0.10%，KDJ指标逐渐探底；企债指数本周收平，周五得到了120日线的支撑。本周143只债券型基金平均涨幅为-0.22%，全周实现上涨的债基有53只，12只收益为零，其余是下跌。本周涨幅最大的是金元比联丰利，上涨了1.08%。紧随其后的是泰达宏利集利债券C和A，涨幅分别为0.85%和0.84%。本周新股增强型债基整体表现较好，主要是受益于中小板和创业板的股票大幅的反弹。而跌幅最大的是万家稳健增利C，下跌了2.15%，这只债基今年表现中规中矩，处于行业中等水平。

债券型基金前5名

代码	名称	周涨幅
620003	金元比联丰利	1.08%
162299	泰达宏利集利债券C	0.85%
162210	泰达宏利集利债券A	0.84%
020012	国泰金龙债券C	0.84%
660002	农银汇理恒久增利	0.84%

    本周5只保本型基金1只上涨4只下跌，平均涨幅为-0.28%。本周唯一上涨的是交银保本，涨幅为0.36%。跌幅最大的是南方恒元保本，下跌了1.06%，同样是南方公司的避险增值保本基金也是跌幅较大。不过今年的保本型基金总体收益4只为正，只有国泰金鹿保本增值2期下跌了1%，而涨幅最大的南方恒元保本高达8.60%，表现优异。

保本型基金前5名

代码	名称	周涨幅
519697	交银保本	0.36%
020018	国泰金鹿保本增值2期	-0.10%
180002	银华保本增值	-0.12%
202202	南方避险增值	-0.47%
202211	南方恒元保本	-1.06%

 

 2、QDII基金表现

    本周欧美股市和亚洲股市虽然止跌企稳，但个股分化明显，并且亚洲股市表现不及欧美股市，因此造成了QDII表现不一。本周22只QDII平均上涨了-3.18%，没有一只QDII实现正收益。并且跌幅都较大，其中嘉实恒生中国企业下跌了5.15%，华宝兴业海外中国下跌了5.00%，跌幅都超过了5%。而跌幅较少的是鹏华环球发现，仅仅下跌了0.10%，其他的QDII都跌幅超过1%。

QDII本周（11.12-11.18）前五名

代码	名称	期间涨幅
206006	鹏华环球发现	-0.10%
160213	国泰纳斯达克100	-1.11%
161210	国投瑞银新兴市场	-1.87%
486002	工银全球精选	-2.07%
118001	易方达亚洲精选	-2.15%

 

3、封闭式基金表现

    本周所有封闭式基金的平均涨幅为-0.40%，17只封基实现正收益，1只收益和上周持平，其余的是下跌。整体上看，老封基涨幅居前，新型封基跌幅较大，而债券型封基涨的少跌的也少，表现一般。本周排在前五的是基金泰和、基金银丰、基金丰和、基金普惠、基金科瑞，分别上涨了3.03%、2.40%、2.34%、2.08%、1.40%。国投瑞银瑞和小康和国投瑞银瑞福进取两只分级封基跌幅最大，分别下跌了4.37%和4.00%。

 

封闭式基金上周涨幅前五名

代码	名称	期间涨幅
500002	基金泰和	3.03%
500058	基金银丰	2.40%
184721	基金丰和	2.34%
184689	基金普惠	2.08%
500056	基金科瑞	1.40%

 

    本周26只传统封闭式基金整体折价率比上周基本持平，上周是11.57%，而本周为11.83%。本周26只传统封基平均涨幅为-0.04%，可以说是整体走势要强于沪深两市，但要弱于中小板指数，导致这一结果的主要原因是股指在大幅下跌后，中小板全面反弹，而权重股表现低迷，从而影响了基金涨跌分化加剧。本周折价率低于10%的封基达到了9只，最低的为2014年到期的基金安顺，仅为2.3%，其后为2011年到期的基金裕泽，同期折价率为5.15%，而基金裕阳以6.74%的折价率排在第三位。此外，基金汉盛、基金金泰、基金安信、基金通乾、基金兴华的折价率均较低。而在折价率较高的基金中，最大的折价率也没超过20%。其中，2016年到期的基金鸿阳，以19.7%的折价率，在26只传统封闭式基金中折价率最高。基金久嘉、基金银丰、基金普丰的折价率排名紧随其后，均在16%以上。

 

26只传统封闭式基金上周折价率前五、后五

基金代码	基金简称	期间涨幅	市价	折价率	到期日期	基金经理
500009	基金安顺	-0.60%	1.319	2.3252	2014-06-14	尚志民
184705	基金裕泽	-1.20%	1.124	5.1477	2011-05-31	聂挺进
500006	基金裕阳	-2.41%	1.039	6.7409	2013-07-25	周力
500005	基金汉盛	-0.27%	1.479	7.3366	2014-05-17	贺轶
500001	基金金泰	-0.04%	1.248	7.7128	2013-03-27	程洲
184698	基金天元	-1.62%	0.95	15.8324	2014-08-25	陈键
184693	基金普丰	-1.40%	1.003	16.4863	2014-07-14	陈鹏 吴昱村
500058	基金银丰	2.40%	1.019	17.6898	2017-08-14	徐小勇
184722	基金久嘉	1.01%	0.899	19.3939	2017-07-05	陈硕
184728	基金鸿阳	-1.53%	0.678	19.6968	2016-12-09	高峰

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

 三、基金投资策略

1、开放式基金

1.1 偏股型基金

    中国人民银行19日晚再度决定上调存款准备金率。从2010年11月29日起，存款准备金率上调0.5个百分点，此番上调后，存款准备金率高达18%，创历史最高点，根据央行最新公布的10月份银行存款数据推算，此次上调存款准备金率预计可以一次性冻结资金3500亿元左右。这是一个多月以来，央行第三次上调存款准备金率，也是年内第五次上调，累计上调达2.5%。从已有数据分析，通胀月环比增长率年会达到7%，这在历史上也是较为罕见的水平，目前通胀的压力已经成为市场最关注的因素，货币政策的变化也成为影响市场运行的重要变数。虽然在收紧流动性预期角度来看，此次再度上调存款准备金率并不超出预期，但短期内持续的调高存款准备金率短期内对银行放贷会形成一定的影响，对银行短期业绩会有一定的影响，同时对周期类行业也会产生一定的影响，进而对对实体经济也有一定影响，经济或会略有降温。值得需要明确的是，如果通胀继续维持高位，未来央行收紧流动性的步伐仍然会逐步加快。我们认为，由于对周末加息有着比较强的预期，市场本周的大幅下跌已经提前反应了这一预期，而周末消息面只是上调了准备金率，并没有加息，从另外一个方向来看这要好于预期，上调准备金率，对于股票市场的影响应该不会很大。但目前市场仍对加息有较大的预期，所以并不能说利空已经出尽，由于股指近期跌幅较大，产生了非常多的套牢盘，因此预计短期股指仍是以震荡为主。

    本周市场沪深两市跌幅均超过了3%，但是中小板指数却涨了0.39%，创业板指数却一度创出新高，全周收涨6.55%。从盘面看，本周市场权重股表现一般，市场受到预期上调准备金率以及加息的影响较大，以及对政府货币政策转向的担忧，市场重心从10月初的大盘蓝筹股重新转移到有题材有业绩的中小市值品种上来，特别是中小板以及创业板中孕育着大量受益于十二五规划的个股，资金对其的追捧欲增强，如后半周的触摸屏概念股，以及一些电子元器件，通信设备等一些泛科技类表现强劲，一些受益于内需消费的生物医药，食品等板块表现也不错，但是由于流动性的预期紧缩，如金融、地产、有色等板块后市堪忧。然而目前北方已进入供暖季节，煤炭需求大幅增加，加上南方各大电厂“恐慌性”冬储，市场煤炭资源十分紧张。受此影响，10月以来动力煤价持续上涨，目前中转地秦皇岛港煤价已处于历史高位，国内部分消费地电煤价格刷新历史高点，市场看涨氛围依然十分浓厚，所以煤炭板块仍可能受气候因素影响出现大幅的拉升。

    大盘是否企稳？从日线上看，周四出现地量阳十字星，市场有一定止跌，周五市场先抑后扬，回探确认底部，最终尾盘大幅走高，周五量能较前日略有放大，表明场外资金入场的迹象，技术上看，MACD指标的绿柱略有缩小，但5、10日线仍以空头排列，并没有出现走平的迹象，所以对于大盘是否企稳还有待观察。中小板指在周五全面反弹，一举击破5日、25日、30日线，最终也是以全天最点收盘，收出光头中阳线。从形态上看，本轮下跌对中小板造成的伤害似乎不大，中小板指仍在上升的趋势通道中。从周线上来看，本周市场收出一根带较长下引线的中阴线，量能呈现一定的萎缩。我们预计股指受货币政策和加息预期不减影响，市场短期仍将维持以震荡为主，关注60日线的支撑力度以及5日线的压力，预计沪指下周运行区间为2800点至2950点。因此，在基金操作上，我们建议稳健、成长型的投资者观望为主，如果重仓则可在后市的反弹中减持一些业绩较差的基金，而轻仓者则可以在调整中试探性的建仓业绩优异的基金。由于近期市场不明朗，大部分的资金更喜欢去炒作小市值的个股，因此这给中小盘风格的基金带来了机会，激进的投资者可重点关注中小盘风格的进行波段操作或者小幅建仓这类基金，建议不要配置指数基金。具体个基可关注：华商动态阿尔法、泰达宏利成长、天弘周期策略、景顺内需增长、信达澳银中小盘、易方达中小盘、海富通中小盘、农银中小盘、银河行业优选、华夏优势增长、信诚盛世蓝筹、嘉实优质企业、银华富裕主题、金鹰行业优势等。

1.2 固定收益类基金

    随着A股市场遭遇今年来的连续大跌，处于紧缩风暴中债券市场迎来了喘息的机会。在经历了深幅下挫后，债市下跌的趋势有所止步并在本周迎来了一波反弹行情，本周交易所各债券指数均有所企稳。国债指数在远离了5日线后，展开了技术反弹，随后在股市下跌中继续加速上涨，全周有三天收红，一天下跌，全周累计上涨0.10%，但相对于前期的跌幅仅是小幅的反弹，收报在126.03点；企债指数本周与上周持平，在连续的下跌后得到了120日线的支撑，但各短期均线仍以空头排列，全周涨幅为0.00%，收报在142.53点；沪公司债指在周四下跌中回调至120日线后，被迅速的拉起，全周以横盘整理为主，全周实现了小幅的上涨0.08%，收报在126.45点。沪分离债指数有企稳迹象，MACD指标形成了金叉，5日线有企稳迹象，周五有较大幅度的上涨，全周实现了较大的涨幅，达到0.40%，收报于125.37点。央行11月19日晚宣布，自11月29日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。本次上调后一般金融机构的存款准备金率将达到18%的历史最高点，而部分被实行差别存款准备金率的金融机构则要执行18.5%的标准。同时，9天内两度宣布上调，间隔时间为历史最短。此次上调存款准备金率是一个多月以来，央行第三次作出调整，也是年内第五次上调，年内累计上调已达2.5%。根据央行统计数据，10月底，我国金融机构人民币存款余额达到70.28万亿元，以此计算，此次上调存款准备金率0.5个百分点，将冻结资金3514亿元。

    央行货币政策委员会委员李稻葵昨天在接受央视采访时表示，这次上调目的是要控制整个金融体系的流动性。从国外情况来看，美国第二轮量化宽松政策一定会通过某种形式带来资金的流入。从国内因素来看，当前银行体系的流动性非常宽松，银行有可能还会增加贷款。目前适当提高准备金率有利于未来宏观的调控。我们认为在政策加大干预力度以及12月份CPI因翘尾因素而可能小幅回落的情况下，市场的通胀预期有可能逐步趋稳，虽然已经上调了存款准备金率，但年内CPI如果继续保持在高位，央行再次加息的可能性大增，因此债券市场的持续走平走低将是不可避免的。同需要注意的是，年底考核结束后，对高收益信用债的累积配置需求将释放，同时股票市场出现震荡，短期内可能无法企稳，因此债券市场短期可能会企稳上行，但空间有限，从历史经验看，一季度信用债供给较少，四季度在银行需求减弱导致利差扩大的时期往往是配置资金买券的时点。因此配置信用债或许是短期内较好的选择。

    在央行连续出台上调基准利率、提高法定存款准备金率，以及针对个别银行的差别存款准备金率调整等措施后，货币市场利率摆脱平稳态势，本周出现了较快上升。预计数量化手段将成为央行控制通胀、回收流动性的主要工具，货币市场利率有望继续上升。公开市场上，央行分别发了3月期央票160亿元，1年期央票100亿元，发行利率维持不变，共计净投放资金740亿元。由于回笼资金的难度加较大，因此预计央票发行利率还将进一步提高。银行间一级市场方面，谨慎心态仍是主基调。国债方面，280亿50年期固息国债发行出现了久违的火热场景，保险资金由于期限配置的刚性需求认购较为踊跃；金融债方面，半年期的国开固息债的发行利率高达2.6561%，大大超过市场此前的2.25-2.35%预测区间。发行过程也一波三折，上午的价格招标出师不利，出现流标情况，认购倍数仅为0.87倍，由于价格还是具有较大吸引力，下午追加了一场数量招标后，以4倍认购倍数招满，顺利完成发行任务；信用债方面，短融及中票的发行利率均出现不同程度上升，其中，5年中票发行利率出现了65BP以上的上涨，5年AAA中票发行利率也上涨了近20BP。银行间二级市场方面，利率品种逐渐走稳，中期品种下降较多，信用债继续走高。

    考虑到股市的波动性较大，对于保守型和稳健型投资者债券市场仍有较好的配置价值。据易天富基金研究中心统计，10月19日加息以来至11月19日期间，仍有一半左右的债券型基金实现了上涨，根据我们自己的分类，其中涨幅居前的多为新股增强型债券基金，而跌幅居前的多为股票增强型与普通债券型基金。对于本周我们建议投资者可关注如下的基金：农银汇理恒久增利、易方达稳健收益、华富收益增强、富国优化增强、建信稳定增利、信诚经典优债等。

2、QDII基金

    最近的全球市场可谓异常戏剧化。过去两周，受到重新燃起的欧债危机、美元反弹以及新兴经济体加大政策收紧力度等因素影响，全球市场避险情绪升温。各国股市和大宗商品市场还笼罩在浓重的做空氛围中，全球股市在不到两周内“失血”逾2万亿美元，同时油价、黄金等大宗商品也连续大跌。11月17日之前，爱尔兰财长BrianLenihan依然重复着该国不需要援助，目前政府手中的现金足以支撑至明年年中的说辞。另一方面，欧盟、德国、法国官员却不断放话施压—为了欧元区的金融稳定，爱尔兰必须接受援助。但不论如何，随着欧盟与国际货币基金组织（IMF）联合小组11月19日到达都柏林，这个财政赤字占GDP已达14.4%；10年期国债利率一度飙升至9%的国家不得不开始正视自己的命运。 详细的计划还需要等待联合小组与爱尔兰政府协商后最早于周末公布。按照此前财长会议的商谈，可能会从两个援助方案当中选择一个——一是只援助爱尔兰的银行体系，数额在450亿到500亿欧元；而方案二则是对金融与财政体系整体进行援助，预计要提供800亿至1000亿欧元的贷款。其形式主要包括IMF的SDR（特别提款权）以及欧元，利率大概在5%左右。周四因消息称爱尔兰银行业危机即将达成解决方案，这意味着爱尔兰危机有望缓解。另外通用汽车重返公开市场的消息进一步提振了市场情绪，已经持续低迷大半周的欧美股市受此影响强劲反弹。而本周港股表现不佳，亚太主要股指涨多跌少。

    就在爱尔兰银行业正挣扎于糟糕的漩涡时，匈牙利银行业也发出了警报。北京时间11月18日，匈牙利国家银行发布金融稳定报告指出，在过去一段时间里，匈牙利银行体系运营恶化，共有17家银行亏损，银行系统亏损额达940亿福林。该报告预计，到今年年底，匈牙利银行体系的股权收益率将由去年年底的13%降至2.5%，资产收益率将由1%降至0.25%。数据显示，葡萄牙的10年期国债收益率已达到6.92%，仅次于爱尔兰的8.31%和希腊的11.71%。而西班牙在11月18日的国债发行市场上也表现的差强人意。虽然其成功地发行了36.6亿欧元的长期国债，但是高企的收益率依然没有能够打消市场关于债务危机再度传染的担忧。同时，当前英国、德国等欧洲各国银行都因持有大量对爱尔兰的敞口而面临着巨大风险。根据国际清算银行数据显示，截至3月31日，欧洲银行业在爱尔兰的风险敞口总共达6500亿美元。其中，英国银行业的敞口规模最大，为2200亿美元左右，其中约420亿美元是英国银行向爱尔兰饱受打击的银行业出借的款项。德国银行的敞口比英国少不了多少，接近2060亿美元，其中460亿美元是面向爱尔兰银行业的敞口。可以说，希腊、爱尔兰、葡萄牙等几国银行业的糟糕状况是当前威胁全球经济可能发生二次探底的重要因素。

    周五欧洲时段接近午盘，中国央行宣布自11月29日开始提高存款准备金率50个基点，消息後非美货币兑美元集体迅速走低，不过在这之後走势略显分化，欧元兑美元相对坚挺，英镑、日元、瑞郎、纽元兑美元在经历了短暂的反弹後即陷入回落状态。从理论上讲，中国提高存款准备金率将打压增长敏感型的商品货币，也会通过股市打压欧系货币，美元将受到良好支持支持。但是，美元指数在消息後一度录得日内新低，即使到目前为止美元指数的反弹幅度仍然相对较小，这可能是因为亚洲时段已经有消息称中国央行将在今天进一步收紧政策，市场已经很好地消化了该消息。我们认为，美元反弹迟缓是的主要因为是美元指数中占据最大份额的欧元保持坚挺，而目前为欧元提供支持的是市场对爱尔兰债务问题的积极预期，这种预期已经为欧元提供了连续三日的支持，面临著过度透支的风险，欧元回落修正的风险正在逐渐增加，美元再次反弹的可能性变得越来越大。所以一旦美元反弹，股市的回调可能会再次出现。

    综合上述，我们认为欧元区的主权债务危机远没有过去，短期内因爱尔兰接受援助可能会出来企稳止跌，从整个大的环境来看，全球货币泛滥的局面依旧不会改变，欧美股市依然具备上涨的动力，而亚洲股市由于本身经济高速增长，因此股市的上涨根基牢固，尤其是新兴市场的股市更是大有可为。因此建议资金量较大的投资者可关注工银全球配置、招商全球资源以及近期新发行的南方金砖四国。

3、封闭式基金

    二级市场上封基交易十分活跃，多数封基在市场反弹的当天中，涨幅十分抢眼。一级市场表现明显偏弱，但还是要好于股指。从下图形中可以看出，在当前封闭式基金折价率不断走低，说明了分红行情已提前到来，近两周来传统封闭式基金折价率已经有所走平，本周略有上升，由于封基的折价率向来要先于市场做反应，所以股指短期内企稳的可能性较大。

图 3：26只传统封闭式基金折价率走势图

    对于传统封闭式基金折价率大幅下降的原因，细心的投资者会发现有三个原因：首先，近期市场回暖，尤其是国庆节后大中盘蓝筹股的启动，直接推动了封闭式基金的上涨；其次，传统封闭式基金剩余期限不多，最少的大约还有三年时间；最后，每年一度的分红行情来临。在今年股市整体表现不佳的情况下，封闭式基金的分红能力分化明显，一些可分配收益负值较大的封基很可能无缘年度分红。而另一些封基具备较强的分红能力。据易天富基金研究中心统计显示，今年中期期末可分配收益为正的封闭式基金有14只，其余12只这一指标为负。三季度以来，截至本周五（11月19日），26只传统封闭式基金平均单位净值增长率达23.89%，基金分化较为显著，基金景福三季度以来涨幅达到35.69%，此外，基金科瑞、普惠、泰和、同盛的涨幅也较大，均超过了30%。

    综合分析，我们本周仍然是继续推荐基金同盛与基金景福这两只传统封基。另外，激进的投资者可以关注ETF基金及杠杆基金，银华锐进以及双禧B仍是首选，这两只基金杠杆高达2倍，同时作为指数型分级基金，较高的仓位使得这两只基金在市场上涨时加速上涨速度最快，因而，对于波段把握能力较强的投资者可继续关注，择时介入。

（易天富基金研究中心）

 

 

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