中秋假期A股虽只休市一个交易日，但影响行情的内外信息却集中涌现。先是奥巴马在国会就刺激就业、促进经济增长发表讲话，将推出一个总规模为4470亿美元的刺激方案。后希腊宣布将实施包括提高房产税在内的补充性经济紧缩措施以削减财政赤字，力图获得应对债务危机急需的贷款，欧洲各央行也准备在必要时向银行提供流动性支持。穆迪则准备下调法国三大银行的评级。A股休市期间，国内也公布了8月份的系列经济数据。在一系列信息与数据交织下，A股沿原先的弱势再次低开下挫。
奥巴马4470亿美元的刺激就业与促进经济增长方案，从具体内容来看是一个典型的“美国版4万亿”：约2400亿美元用于直接对个人和企业的所得税减免、约600亿美元用于失业人员的福利保障与失业救助等。此方案虽然也属于量化刺激性质，但因为有了更具体的经济刺激方向，其对资本市场的影响将不同于QE2或者QE3的“乱印钱”，对资产价格的刺激作用有限，对促进经济更有成效。欧债危机目前很难有一揽子解决的逆转性方案，在比较长时间内欧债危机将成为一个常态性事件。由于去年以来希腊经济一直处于负增长状态，寄希望于希腊通过削减财政赤字方式走出债务危机毫无希望（这会进一步导致经济衰退）。因此，最终希腊债务违约势在必然。在欧元区第二大经济国法国也受到感染之后，通过欧元区自身来彻底解决欧债危机已无希望。出路在于两条，一是希望中国等资本富裕国伸出援手，但中国涉入程度会非常有限；二是，学习美国通过持续的超低利率和量化宽松进行风险转嫁。我们认为，欧债危机的缓解之路只有后一条路可走。如此，给全球金融与资本市场可能带来的新变化是：（1）“欧元廉价”必然反向撬动美元持续走强，目前美元走强应该是基于这个预期；（2）美国政府也有了推动QE3理由；（3）给新兴经济体带来新的通胀压力，并形成调控政策松紧两难的新尴尬，目前国内宏调政策以静制动，应该也是有此预期因素。
从经济数据看，虽然8月份出口增速出现反弹，但更多是上半年出口订单的滞后效应。无论最新PMI显示的出口订单数据，还是外围经济进入新的疲软期，以及人民币加速升值等背景因素表明，出口增速趋势性下行是大概率事件。同时，房地产开发投资增速仍保持较高水平是得益于保障房建设的拉动，1-8月全国城镇保障性住房和棚户区改造住房开工率已经达到86%，说明保障房建设已经成为稳定经济阶段性的润滑剂。对照历史数据，M2与M1增速已经进入谷底期，但在政策不松动的态势下，后两个月仍有惯性下滑的过程，我们预期M1增速的低谷最终可能落定在10%以下。考虑到12月份起公开市场到期资金不足以弥补应缴的存款准备金，以及岁末年初阶段货币投放的需要，届时很可能下调存准率。
从整体来看，经济呈温和缓降态势，总体仍比较稳健，但市场悲观预期仍在，较为稳健的经济也是目前宏调政策宜紧不宜松的底气所在。但历史底部的估值水平、地量复地量的市场交易状况，决定着行情已经不存在规模性的杀跌空间。在策略上，如果撇除行情结构化表现的复杂性，以指数空间定投法对当前行情进行中期投资，潜在的赢利概率已远大于风险。