在今年持续低迷的市场环境下，二级市场的投资机会寥寥可数；基金除去把握阶段性的热点板块外，只能以防御心态来进行股票投资。但是在一片惨淡的市场环境下，有一类特殊的投资机会——定向增发却提供了较为稳定的正收益。兴业全球(340006)基金和华夏基金基于对市场大环境的谨慎判断，把定向增发作为战略性的投资机会大力参与，为基金带来了较为可观的回报，成为弱市下难得的投资亮点。
定向增发获利为大概率事件
定向增发又名非公开发行股票，是上市公司以新发行一定数量的股份为对象，向特定的投资者发行的一种融资方式，发行的过程往往伴有上市公司资产收购、吸收合并、引入战略投资者或是资产重组等目的。
定增大体上可以分为两类：项目融资定增和资产重组定增。从2006年以来的数据分析，其中项目融资类定增占定增总数6成以上，是主要的定增类型。项目融资类定增往往分为两种：一种是为了扩展主营业务，另一种是为了降低过高的负债率。资产重组类定增主要分三种：集团公司整体上市、公司之间的置换重组和吸收合并。
对上市公司来说，定增具有融资快费用低，有利于大股东增持股权，容易受到机构投资者支持等优点，而且对公司盈利状况要求低更降低了上市公司融资的门槛，因而定增非常受上市公司的偏爱。
对机构投资者来说，定增亦有明显好处，参与定增往往可以获取不错的折扣，有助于机构获取确定收益。
分析近几年机构参与定增的表现，可以发现参与定增可以获取相对确定的绝对收益和相对收益。从绝对收益来看，除非处于由牛转熊的快速下跌过程中（08年上半年），在多数情况下参与定向增发都能够使机构投资者获得正的绝对收益。从相对收益来看，定增绝大部分时间都能跑赢指数。
我们认为，机构投资者参与定增之所以在多数情况下能获得正收益，主要是因为定增折扣较高，而且企业定增后由于改善了盈利能力，股票在二级市场具有一定的超额收益能力。
基金参与定增获利高 超额收益突出
投资定向增发所获收益具有很大确定性，这为机构投资者提供了极佳的获利机会。而且实施定增的上市公司随着筹资的完成，其盈利能力有较大提升，也优化了基金的投资标的。
因此基金积极参与定增项目投资，2010年至今有20家基金公司的156只基金参与了70项定增项目。参与基金公司占市场上基金公司的30%多，参与基金占基金总数的30%左右。目前整个基金行业参与定增浮动获利21.7亿多，在定增上的收益率是13.1%，取得了较好的正向收益。相比同时期上证指数下跌23.75%，基金行业在定增上获取了36.83%的超额收益，在2010年来的震荡行情中，获利可谓巨大，而统计以前的数据，在牛市初期参与定增收益更为惊人。
而且考虑到我们在统计收益时冻结期结束的按冻结期解封当日价格计算，未到冻结期的按照9月8日的市场价格计算。因此，目前的浮动收益并不完全是基金行业参与定增的最终收益。根据我们和券商的研究，按照市价计算部分在解冻期的时候其收益会大于我们目前的计算。因此，从这个角度来看，基金行业获取的绝对收益不止21.7亿，而是大于这个数。
定增考验基金选股能力
从基金公司来看，参与定增的基金公司有75%的公司可以取得正向收益，同样考虑到数据处理的因素，最终获取正收益的比例应该比75%高。正收益的基金公司从2010年至今共获取了23.4亿的浮动收益，而负收益的基金公司在定增上亏损了1.7亿左右。
在正收益的基金公司中，兴业全球基金和华夏基金投资定增股票的能力最为突出，两者获取了近13亿收益，占基金公司全部定增收益的52%。而亏损最多的则是中邮创业基金公司，亏损0.5亿，占亏损总额的30%。
是什么造就了基金公司们在定增投资上的巨大差距？从表1可以看出，要想获取较好的定增收益，首先必须够“狠”，其次必须够“准”。
“狠”就是看好了敢于下重手，兴业全球基金公司和华夏基金公司是业内在定增上最敢下重手的公司，华夏10年至今投入了20.7亿参与定增投资，而兴业全球更是投入了38亿。两者的资金投入量占整个基金行业的该项投资的35%。准确把握定增的战略性投资机会，加上出色的选股能力，使得这两家公司在定增上的获益遥遥领先。
“准”就是选择好的定增个股，从本质上来说，对定增股票进行投资和对普通股票进行投资，最终考虑的都是企业的盈利状况。因此定增最终能否取得好的收益，主要取决于基金对个股基本面的研究。“准”决定了基金是否能取得比同类型更好的超额收益。
因此，对投资者而言，想通过基金公司来参与定增这种投资机会，首先要寻求热衷定增投资机会的基金公司，其次应该选择选股能力出色的基金公司。而且考虑到作为战略投资者资格，优质基金公司更占优。因此这类基金公司有华夏，兴业，新华等基金公司。而考虑到华夏公司优质基金多封闭，或规模较大。