全景网10月21日讯 从第三季度末的成绩来看，QDII基金恐怕要被投资者戴上绿领巾，因为这些基金今年总体上处于垫底的位置。相比较2011年3月之前成立的公募股票型基金近半年来平均-17.15%的净值增长率，2011年3月之前成立的QDII的净值增长率为-21.65%（有一只债券型QDII）。本来分散风险的投资方式却变成了一台耗散价值的机器。鸡蛋为什么会臭在QDII基金经理的篮子里呢？
本文以2011年3月之前生效的35家QDII基金为样本，研究了QDII基金从3月初到9月30日的净值增长率和资产配置范围的关系。
从上表可以看出，资产主要投资于中资概念的股票业绩最差，半年平均跌幅达到-26.21%，资产主要投资于亚太市场或者全球市场的基金的表现要明显好于投资境外中资概念股的基金。如果把投资范围划分为成熟市场和新兴市场，投资于成熟市场的QDII的业绩明显好于投资于新兴市场。再分析投资于成熟市场的基金会发现，基金经理将资产用于购买其他基金时业绩好于将资产用于跟踪指数，跟踪指数的业绩要好于主动投资。投资于新兴市场的基金中用主动投资方法进行投资的业绩要好于资产主要用于购买基金的QDII，资产主要用于购买基金的QDII业绩要好于用于跟踪指数的QDII。
从QDII最近半年的表现并结合目前的投资环境，可以看出目前QDII投资面临以下问题：
一、人民币大幅升值的背景下，中国投资者走出去生不逢时。
人民币自2005年的汇改之后大幅升值，从2005年6月至今，人民币升值幅度近24%，2011年3月至9月的半年时间之内人民币升值幅度达到6.64%。QDII投资的资产大部分以外币计价，折算为本币后就会因为人民币升值蒙受损失。基金经理可以通过购买外汇衍生品，比如远期交易进行套期保值，但是套期保值不可能完全规避汇率风险，并且购买外汇衍生产品套期保值也存在不小的成本。
二、QDII的资产投资范围需要拓宽。
从今年3月之前成立的35只基金来看，有近一半主要投资于新兴市场，这一半里面又有相当一大部分投资于中国海外概念股。新兴市场的风险高于成熟市场，新兴市场以及近半年来的QDII的表现也验证了这一点。
三、QDII基金经理投资能力与成熟市场基金经理相比可能差距不小
主动投资型的QDII基金无论是投资于新兴市场还是成熟市场，其表现均未超过公募股票型基金的均值。在成熟市场里进行投资，基金经理进行主动投资还不如跟踪指数，而跟踪指数还不如购买海外其他基金。可见本土QDII基金经理主动投资能力与海外成熟市场基金经理投资能力相比，可能差距不小。（深圳证券信息有限公司数据中心 张乐）