□ 胡新辉
分级基金逐步成为封基中的主流产品，其价格波动极为活跃，经常在几个交易日内爆发性地上涨百分之几十，也可能一周内下跌20%，因此成为市场关注焦点。了解分级基金的分类、结构、风险收益等特征，是成功投资分级基金的开始。
分级基金分类
按投资范围分类 可分为股票分级和债券分级基金，股票分级基金主要投资于股票，又可分为主动管理的和指数型。债券分级基金，又可分为一级和二级债券分级基金。一级债券基金不能在二级市场直接买入股票，但可以打新股。二级债券分级基金可以在二级市场买入不多于20%的股票，因此一级债券分级基金风险低于二级债券分级基金。
按有无到期日分类 可分为有到期日和没有到期日。没有到期日的分级基金，一般每年或者定期进行份额折算以分配收益，或者重新开始一个周期。有到期日的分级基金，到期后一般转化为LOF基金。是否具有到期日，对分级基金的折溢价率具有重要影响。
按是否可以配对转换分类 可分为可以配对转换和不可以配对转换两种。目前，股票型基金分级的主流产品都是可以配对转换的，而债券型分级基金一般不可以配对转换。配对转换对折溢价率也有重大的影响，并且提供了套利可能性。
按投资分类 分级基金在分成股票分级和债券分级后，可以进一步分成进取份额和优先份额，这样就形成四个类别，分别为：股票分级进取、股票分级优先、债券分级进取、债券分级优先。这样的分类有助于投资，因为同一类别的份额常常表现为同涨同跌。
分级基金结构
任何分级基金，最起码应该包括两个份额，其中低风险的称为优先份额，高风险的称为进取份额。如果分级基金可以配对转换，还有一个母基金份额，即基础的基金份额。基础的基金份额，和一般的基金没有多大的区别，唯一不同的是，可以分拆为优先份额和进取份额。但应该注意，分级基金的管理费用率一般高于普通的基金费用率。站在股票分级进取类份额投资者的角度看，实际上就是向优先类份额借入资金，再去购买股票，支付的代价是要向优先类份额支付一定的利率。一般来说，优先份额比进取份额的比例越大，越有利于进取份额，因为进取份额可以借入更多的资金。不过，与此同时进取份额的风险也上升了，因为，此时杠杆倍数增加了。进取份额适合更愿意承担风险的投资者，如同借入资金炒股，收益可能更高，但风险也上升了。债券分级基金一般只有两个份额，即优先份额和进取份额，没有母基金份额。比如，大成景丰分级基金，按照7∶3 的比例确认为A 类份额和B类份额，A类份额约定目标收益率为3年期银行定期存款利率+0.7%。A类份额是优先份额，B类份额是进取类份额。
如何计算杠杆倍数
对于进取类份额而言，了解其杠杆倍数是十分必要的，杠杆倍数有两种计算方法，其一是计算该基金净值与股票市场之间的贝塔系数。该方法的优点是不同的基金份额具有可比性，并且很好地表示了该基金的风险大小，缺点是贝塔系数需要计算，贝塔系数会发生改变。其二是简单地将优先份额的比例除以进取比例。比如，嘉实多利优先份额与嘉实多利进取份额的基金份额配比始终保持8∶2的比例不变。就可以认为嘉实多利进取的杠杆倍数是4倍，即嘉实多利进取以1元自有资金向嘉实多利优先融资4元，这个倍数是很高的。这种方法是简单易懂，缺点是不同的基金份额不具有可比性。