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“有限合伙”受追捧 “固定收益”风险大

发表日期:2012-12-29 07:32    来源:《证券时报》    关注指数:

  高收益背后蕴含着高风险。对投资者来说,想获得有限合伙制产品的高收益就需要做好风控。做好风控就需要全面深入地考察这类产品。

  证券时报记者 方丽

  近两年股票市场不振,有限合伙制私募固定收益基金(以下简称有限合伙制产品)凭借着“保本高收益”吸引了不少投资者,甚至有投资者盲目地将其与信托产品归于一类。但近期某银行曾销售的此类产品无法兑付,有限合伙制产品的风险才逐渐暴露。

  业内人士普遍认为,虽然此类产品不好评估,但有限合伙制产品整体风险要远远高于信托产品,无法兑付的风险可能并非个案。投资者一定要认清这类风险,投资之前全面深入考察,尤其是基金公司资质、抵押物和担保条款等。

  高收益受关注

  有限合伙制产品属于一种基金形式,由投资者与管理人签订合伙协议,共同出资结成合伙关系,所有资产均交由管理人管理运作,每个投资者都是基金的股东。而这类理财产品最为吸引人的地方是收益率较高。

  据证券时报记者了解,不少有限合伙制产品保本份额的预期年化收益都达到了10%至15%,而且不少产品门槛仅为30万,引起市场关注。以一款有限合伙制产品为例,期限在18个月以内,投资30万至50万可获得9.3%的年化收益,100万元以上的收益率为10%;若项目进度超过18个月,30万至50万元的投资人可获得11.3%的收益,100万元以上可获收益12%。眼下信托产品投资金额100万元,往往只有8%至9%的收益;12%的收益率通常只为投资金额500万元以上的客户拥有。

  此外,部分有限合伙制产品的付息方式也很灵活,有产品可以按自然季度支付,并于到期时支付本金及剩余收益,保证一定资金流动性,而信托产品大多年底结算。

  据启元财富分析师汪鹏介绍,目前市场上,除去真正从事股权投资的PE基金外,大多数有限合伙制基金的投向都在各类工商企业和房地产项目,其收益模式可以基于债权或股权。

  汪鹏还表示,有限合伙制产品受到市场追捧,是因为宏观经济增速放缓,经济结构面临调整,增长方式面临转变。CPI持续高涨情况下,持续两年房地产行业的调控结合稳健的信贷政策,使社会的融资需求难以从银行单一渠道得到满足,各主体纷纷涉足信托、私募基金、债券、民间借贷等方式进行融资。作为私人机构,银行渠道融资非常艰难,信托模式虽灵活度略高,但由于受银监会监管,各传统类业务也有相应的操作规范和红线限制,而私募的有限合伙制基金,受之前市场狭义的PE(私募股权基金,主要做IPO的那种)的示范效应,这种投融资形式也逐步为市场所认可。由于其融资形式简洁,投资模式和标的不受限制,所以在市场融资方有需求、传统投资品种缺少财富效应的时候,这类产品就受到了投融资双方的关注。

  三大风险值得关注

  目前发行有限合伙制产品非常容易,因暂时缺乏监管存在三大风险。

  第一是兑付风险。好买基金表示,一般来说,能找银行贷款的,不会找信托贷款。能找信托融资的,不会找其他渠道融资。融资方一步步退到需要使用有限合伙企业进行融资时,项目资质本身就存在隐忧,且此时融资成本也将大大提升。

  因此,这类产品的整体兑付风险天然要高于信托产品,而且这类产品没有刚性兑付保证,值得投资者关注。

  第二是风控风险。好买基金表示,有限合伙制产品缺乏尽职调查和风控,无法保证项目的真实性。信托公司普遍有完备的产品上会流程,对融资公司和项目进行一系列的可行性调研,通过公司的层层风控,项目的真实性和可行性都有信托公司的把关。但是有限合伙类的产品没有这类风控流程。比如,前期出事的第一期“中鼎财富一号股权投资计划”中典当公司的工商注册是假的;第三期项目投资的4S店股东签名是假的,没有经过股东决议。由于项目资料涉嫌造假,中发担保表示无法为该项目代偿。

  第三是道德风险。有限合伙结构的产品不是刚性兑付,一些融资方保证兑付的动力明显不足,诚信问题的风险也很高。而且,有限合伙制产品缺乏信托人的有效监督,GP的权力过大,资金可能挪作他用。好买基金表示,有限合伙产品不一定有资金保管银行,就算有保管银行,银行也并没有职责监督资金的实际运用,更多的是作为资金募集时的划拨财产专户。因此,在整个有限合伙结构中,GP权力过大,资金完全可以挪作他用。比如,中鼎财富系列产品,第二期投资于河南郑州新盛博汽车销售服务有限公司,号称要投资于海南马自达4S店,实际资金早已被挪用;第四期投资云顶商务俱乐部,项目未建完,人已跑路。

  此外,一位私募人士表示,有限合伙制产品并未经过信托公司的发行平台,少了一层风险把控,目前仍是监管的空白地带,一旦出现问题,投资者维权较难。

  投资前深入考察产品

  高收益背后蕴含着高风险。对投资者来说,想获得有限合伙制产品的高收益就需要做好风控。而做好风控就需要全面深入地考察这类产品。

  启元财富分析师汪鹏表示,投资者在选择该类产品前要注意几个方面的问题,首先考察基金管理人的资质和过往管理项目,最好选择管理经验丰富且资质过硬的管理人;其次,要考察基金投向的具体融资方资质和财务状况;第三,要看产品交易结构设计及其风险、期限的收益安排是否合理;第四,基金的对抗手段及其可行性;第五,基金的风险提示尤其在销售阶段是否充分。

  银率网分析师也表示,选择这类产品,最好选择资产管理者成熟、知名的、股东背景强劲的;产品说明书要细看,包括募投项目真实合理、有前景,风控措施全面细致等,不要听信销售方吹嘘的一面之词。

  此外,投资者最好格外注意有限合伙制产品的抵押物。以信托产品为例,这类产品主要以实物抵押为主,多重担保和控股为辅,一般信托理财都要有三重以上的风险控制,例如:土地抵押、第三方担保、法人无限连带担保。而合伙制私募更注重“增资入股”然后控股被投资企业,抵押股权是主要风险控制形式,同时也有抵押实物,例如:厂房、库存、土地等等。而投资者最好选择有抵押实物的产品。

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