□国联安基金[微博]
作为工具型产品，分级基金最为人熟知的是利用其杠杆博取反弹高收益的特性。事实上，分级基金的折算套利是非常重要的一种投资策略，其中暗藏着诸多般的机遇。
众所周知，分级基金的基本运作原理是，A份额融资给B份额，获取某一约定收益，这个约定收益主要是通过定期折算获取；同时，为了防止B份额“违约”，A份额还获得了一个保护机制——即在B份额净值跌至某个阈值时，触发向下到点折算，提前向A份额支付利息；类似地，为了保证B份额稳定地拥有杠杆，在B份额净值涨至某个阈值时，触发向上到点折算，杠杆恢复初始水平。以上三类折算，就构成了投资者进行事件套利的三座“金矿”。
到期折算是最常见的一种类型。每到折算日，A份额都可以以母基金份额的形式来获得其净值超过1元的部分(即约定收益率)。值得关注的是，由于A份额多以折价交易，而折算后投资者可以选择赎回母基金从而以净值形式兑现利息，因而，定期折算的发生就为A份额提供了交易性机会。历史数据也表明，到期折算发生前后，A份额往往都会迎来一轮分红行情。
目前，双禧A的到期折算广受市场关注。据悉，有别于绝大多数分级基金每年折算一次的设计，国联安双禧每三年进行一次到期折算。在2013年4月15日，双禧A将一次性分发过去三年累计的17.25%约定收益，分红行情明显强于其他分级基金。同时，双禧基金的到期折算是母基金和A、B份额同时进行净值“归1”折算，也非常特殊。如果届时双禧B净值在1元以下，那么双禧B的净值归1会带动其基金份额缩减，并带动双禧A也进行份额缩减，多余的份额将折成母基金可进行赎回，而在双禧A折价交易的背景下，这些多余的份额可以按原净值赎回，因此，双禧A有望迎来双重分红机遇。
向下及向上到点折算的触发，都需要极端市场条件的配合，因而非常少见。目前国内仅有一例向下到点折算事件发生过，这次事件如同一堂生动的课，使得投资者对于A份额有了全新的认识：第一、A份额比想象中更安全，因而，日后A份额隐含收益率大面积回归；第二、A份额在弱市时可以充当“空头”武器，一旦到点折算触发，A份额的投资者将获取可观的回报率。目前国内尚无向上到点折算事件发生。不过，很容易理解这类折算对于B份额是利好的，因为它恢复了B份额的高杠杆。