近期不少传统封基走出了一波上涨行情，二级市场价格涨幅超7%。在目前存续的20只传统封闭式基金中，将有多达14只明年到期，封基整体折价为9 .70%，平均隐含收益率为7 .77%。好买基金分析师曾令华建议，封闭式债基当前隐含到期收益率处于较高水平，为封基构筑了一个丰厚的“安全垫”，选择封转开基金的时候，到期前半年左右是比较好的买入时间。
隐含收益率超10%
进入8月以来，传统封基的表现却是可圈可点。据同花顺统计显示，8月以来20只传统封基全部红盘，二级市场价格平均涨幅达到7.59%。其中，涨幅最大的是基金汉兴，上涨了13.09%。基金金鑫、基金兴和、基金裕隆、基金久嘉涨幅都超过10%。
据南都记者观察发现，截至9月13日，20只封闭式基金中，折价率最大的仍然是基金银丰。但是折价率较月初的20 .70%下降至18.80%。
“到期比较早的封基目前的折价率比较低，因为到期时间越短，算起来的到期银行收益率会相对较高。”民生证券分析师闻群对南都记者称。而最早到期的是鹏华基金旗下基金普惠，到期日为明年1月6日，根据之前其他基金的封转开进度，该基金很可能在今年年底之前就完成封转开工作并摘牌，实际存续期只有三个多月时间。鹏华普惠9月13日折价率为4 .28%。据测算，基金普惠的隐含年化收益率高达14 .89%，位居传统封基第一，另外基金普丰、基金景宏的隐含收益率也在11%以上。
封基折价铺下安全垫
闻群对南都记者称，封闭式基金在国外还是比较主流的群体。目前国内的传统封闭式基金没有进一步明确发展计划，其投资稀缺性也正在不断凸显。
“对于封闭式基金的投资者尤其是持有到期的投资者而言，折价率提供了一定的安全垫。”闻群称，近两年，传统封闭式基金的整体折价率基本围绕在10%的中枢上下波动。在传统封闭式基金到期前，投资者通过二级市场折价买入传统封闭式基金，伴随传统封基折价率的收窄以及封转开套利机会的出现，若封转开后基金净值不低于买入时的净值，则投资者不仅能获取基金净值增长带来的投资收益，还将获取折价收窄带来的收益。
“二级市场投资封闭式基金收益主要来源于三块，净值上涨带来的价格上涨；分红填权的收益；折价率逐渐缩小所带来的收益。”曾令华对南都记者表示，由于封闭式基金运行到期后是按净值偿付或清算的，所以折价率越高的封闭式基金，潜在的投资价值就越大。
[投资建议]
提前半年介入
“除投资时间拉长带来的不确定性，管理人的投资管理能力的差异也将对到期实际收益产生影响。”闻群建议投资者对到期日较早(如2014年上半年之前到期)的传统封闭式基金可以较多地考虑其折价率及到期隐含收益率。
“如果投资者想长期持有。首先考虑未来市场能否走好，对封基有一定支持；其次，关注基金管理人的投资能力，往往业绩越好的基金。从历史表现来看，回报越好，年平均折价率越高，则其安全系数越高。然后，考虑折价率及到期隐含收益率。”
[风险提醒]
回避转型
分析人士指出，套利操作也并非完全安全。其风险就在于，若后市下跌将使得基金净值下滑，投资者面临损失。华泰证券基金分析师王乐乐对南都记者说，关键还是看市场走向，如果折价回归收益抵不过净值下跌，那么投资者也将面临损失。
此外，传统封基封转开之前都存在小幅折价，当折价率收窄到3%以内，折价收窄收益空间较小，投资的安全性将大大降低。“产品到期之前，净值表现也重要，如市场不好产品投资管理表现不好，净值下挫比较快，到期预期收益率也会被很快侵蚀掉。”闻群表示。
一般来说，到期“封转开”之际，原先的老封基一定会降低股票仓位以应对可能会有的赎回，而后开始扩募、宣布成立并进入建仓期。这样一个过程持续的时间将在3～6个月左右，期间相关基金的股票仓位会很低，投资者的资金基本上处于闲置状态。
根据基金合同显示，封闭式基金转型可以有最长不超过1个月的锁定期，届时无法进行申购赎回以及二级市场买卖，投资者持有的基金净值会受市场波动影响，收益有一定的不确定性。“一个月的锁定期，基金的净值可以波动很大。”闻群表示，“另外，转型后新的基金如果与原有基金契约规定的内容差异较大，还将存在持仓结构调整的风险。”
济安金信科技基金评价中心主任王群航[微博]建议，投资者可以选择波段性操作，期限以中短期为主，截止时点是各只老封基的到期日之前。对于进入到期封转开实际操作阶段的老封基，建议暂时采取回避的策略。
南都记者 周亮