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国金证券:2013年私募基金风险评价报告

发表日期:2014-01-29 11:17    来源:易天富基金网    关注指数:

  国金证券 张宇

  投资摘要:

  私募基金风险评价结果(2013年四季度):

  私募基金为越来越多的投资者所关注。面对琳琅满目的产品,向投资者更好的提示风险、以帮助投资者结合自身的风险承受能力选择相应风险水平的产品,显得越来越有必要。另外,随着TOT/类TOT的逐步发展,识别私募基金风险水平对于投资选择及调整也有参考价值。因此,国金证券研究所在对私募基金及管理人进行综合评级的基础上,针对私募基金亦进行更全面更具针对性的风险评价。

  国金证券私募基金风险评价本着公开、公平、公正和全面的原则,以历史运作数据为基础,对管理型私募基金产品统一进行多角度的量化评价,以达到客观、全面衡量风险水平效果。并在管理型产品风险评价基础上,进行管理人风险评价。

  国金证券私募基金风险评价体系综合考察历史业绩整体波动(标准差)、历史下行风险、历史最大回撤和历史业绩与市场指数相关性等四个方面。其中,历史业绩整体波动(标准差)和历史业绩与市场指数相关性衡量的是产品整体业绩表现的风险情况,历史下行风险和历史最大回撤则是针对私募基金“绝对回报”目标定位,仅从损失角度衡量产品风险情况。

  国金证券私募基金风险评价体系以绝对标准划分等级,参加评价的产品及管理人按计算得到风险系数进行风险等级划分,既区分等级又显示具体程度。

  2013年私募基金的平均风险系数为72.55%,较前三季度上升2个百分点。754只参与本期评价的产品中,获得高风险、中高风险、中风险、中低风险、低风险等级产品数量分别为270、249、160、54、21,占比分别为36%、33%、21%、7%、3%。除传统股票对冲策略-多头策略外的其他策略私募,固定收益策略、股票对冲策略-市场中性策略以及相对价值策略-相对价值套利策略的私募品种基本均处在低风险、中低风险等级,(全球)宏观策略、事件驱动策略的私募大都处在中风险~高风险区域内。

  共计259家管理人(本期仅针对“股票对冲策略-多头策略”产品管理人)参与风险评价,具体结果显示:

  仅盈融达1家管理人处在低风险区域,东方远见、星石投资、浙江宁聚等13家管理人风险等级处于中低风险区域。其中,浙江宁聚的风险系数略低于40%,由中风险区域回落至中低风险区域。

  包括中睿合银、尊嘉资产、朱雀投资、博颐投资、泽熙投资、和聚投资、鼎锋资产等46家(占比18%)管理人风险等级处于中风险区域。27家运作满三年的私募管理人中,9家在当期国金私募评级中获得综合五星级评价,有7家获得四星级评价,近60%的管理人在控制风险的基础上,取得了较好的业绩;

  有79家(占比约31%)管理人风险等级处于中高风险。其中,鸿道投资、喜马拉雅资产、呈瑞投资的风险系数略高于60%阀值,接近中风险区域。61家运作满三年的私募管理人中,18家在当期国金私募评级中获得综合五星级评价,有17家获得四星级评价,57%的管理人在承担较高风险的同时,获得了较高的收益;

  另有122家(占比约47%)管理人风险等级处于高风险区域,其中48家管理人风险系数大于1,比上季度增加8家,由于行情向好,管理人的风险偏好水平有所提升。

  管理型私募基金2013年四季度风险评价结果

  本期评价计算截止时间为2013年12月最后一个估值日/开放日净值数据,个别产品因为信息披露因素顺延到2014年1月前几个工作日,各阶段评级起始时间为以截止时间为基点向前追溯一年(12月)、两年(24月)及三年(36个月)。

  共有259家管理人(本期仅针对“股票对冲策略-多头策略”产品管理人)、754只管理型私募基金(含股票对冲策略-多头策略705只,(全球)宏观策略4只,股票对冲策略-市场中性策略18只,股票对冲策略-多空对冲策略1只,相对价值策略-相对价值套利策略5只,固定收益策略4只,事件驱动策略-大宗交易1只,事件驱动策略-定向增发13只,复合策略2只,其他策略1只)参与本期评价。

  2013年私募基金的平均风险系数为72.55%,较前三季度上升2个百分点。754只参与本期评价的产品中,获得高风险、中高风险、中风险、中低风险、低风险等级产品数量分别为270、249、160、54、21,占比分别为36%、33%、21%、7%、3%。除传统股票对冲策略-多头策略外的其他策略私募,固定收益策略、股票对冲策略-市场中性策略以及相对价值策略-相对价值套利策略的私募品种基本均处在低风险、中低风险等级,(全球)宏观策略、事件驱动策略的私募大都处在中风险~高风险区域内。

  由于管理人对大多数产品采取“复制操作策略”,风险评价结果可以看到同一管理人管理相同策略产品大都风险系数相差不大,因此本文将风险评价结果展示重心放在管理人方面。对于除股票对冲策略-多头策略外的其他策略,由于各类策略中截止2013年四季度运行满一年的产品及隶属管理人数量较少,因此本期仅针对“股票对冲策略-多头策略”管理人进行综合风险评价。259家管理人风险评价结果(下表)显示:

  仅盈融达1家管理人处在低风险区域,东方远见、星石投资、浙江宁聚等13家管理人风险等级处于中低风险区域。其中,浙江宁聚的风险系数略低于40%,由中风险区域回落至中低风险区域。

  包括中睿合银、尊嘉资产、朱雀投资、博颐投资、泽熙投资、和聚投资、鼎锋资产等46家(占比18%)管理人风险等级处于中风险区域。27家运作满三年的私募管理人中,9家在当期国金私募评级中获得综合五星级评价,有7家获得四星级评价,近60%的管理人在控制风险的基础上,取得了较好的业绩;è有79家(占比约31%)管理人风险等级处于中高风险。其中,鸿道投资、喜马拉雅资产、呈瑞投资的风险系数略高于60%阀值,接近中风险区域。61家运作满三年的私募管理人中,18家在当期国金私募评级中获得综合五星级评价,有17家获得四星级评价,57%的管理人在承担较高风险的同时,获得了较高的收益;è另有122家(占比约47%)管理人风险等级处于高风险区域,其中48家管理人风险系数大于1,比上季度增加8家,由于行情向好,管理人的风险偏好水平有所提升。

  图表1: 私募基金管理人风险评价结果明细(仅限旗下股票对冲策略-多头策略产品)

低风险

 

盈融达投资(北京)有限公司          
中低风险

 

深圳市东方远见资产管理有限公司 广州世富成长投资企业(有限合伙) 深圳市理想投资股份有限公司 上海添宝资产管理有限责任公司 北京市星石投资管理有限公司 深圳市友恒投资管理有限公司
北京诚盛投资顾问有限公司 深圳市新同方投资管理有限公司 北京景富同投资有限责任公司 深圳市铭远投资顾问有限公司 浙江宁聚投资管理有限公司  
中风险

 

上海大朴资产管理有限公司 江苏省兆信资产管理有限公司 深圳市麦盛投资有限公司 深圳市景良投资管理有限公司 上海万丰友方投资管理有限公司 北京润晖资产管理有限公司
上海毅扬投资管理有限公司 深圳中睿合银投资管理有限公司 广州市创势翔投资有限公司 上海昶钰投资管理中心(普通合伙) 上海磐信投资管理有限公司 北京尊嘉资产管理有限公司
龙赢富泽投资(北京)有限责任公司 杭州慧安投资管理有限公司 上海朱雀投资发展中心 江苏紫鑫投资管理有限公司 深圳市翼虎投资管理有限公司 宁波宁电投资发展有限公司
深圳市天马资产管理有限公司 广东瑞达投资管理有限公司 西藏银帆投资管理有限公司 深圳市瀚信资产管理有限公司 上海沃胜资产管理有限公司 广州昭时投资合伙企业
北京同瑞汇金投资管理有限责任公司 上海景富投资管理有限公司 上海信利投资管理咨询有限公司 智信创富资产管理有限公司 深圳禾木资产管理有限公司 北京金百镕投资管理有限公司
北京久富投资管理有限公司 深圳悟空投资管理有限公司 天津易鑫安资产管理有限公司 上海昊润资产管理有限公司 上海升阳资产管理有限公司 上海博颐投资管理有限公司
北京合德丰泰投资顾问有限公司 上海泽熙投资管理有限公司 杭州亿方博投资有限公司 上海六禾投资有限公司 深圳市金瀛投资发展有限公司 北京和聚投资管理有限公司
上海鼎锋资产管理有限公司 福建超盛投资有限公司 深圳德银资产管理有限公司 深圳道谊资产管理有限公司    
中高风险

 

上海恒达通汇投资管理有限公司 北京鸿道投资管理有限责任公司 北京喜马拉雅资产管理有限公司 上海呈瑞投资管理有限公司 建元天华投资管理(北京)有限公司 深圳市达仁投资管理有限公司
深圳恒德投资管理有限公司 深圳市泰瓴资产管理有限公司 深圳市多和美投资顾问有限公司 广东汇谷投资有限公司 北京道睿择投资有限责任公司 福建永发投资管理有限公司
凯思博投资管理公司 上海归富投资管理有限公司 北京睿策投资管理有限公司 中国对外经济贸易信托有限公司 上海精熙投资发展中心 上海原君投资管理有限公司
重庆穿石投资有限公司 北京龙鼎投资管理有限公司 上海方圆奥特投资管理有限公司 上海重阳投资管理有限公司 深圳市上善御富资产管理有限公司 上海涌金资产管理有限公司
深圳市万利富达投资管理有限公司 上海名禹资产管理有限公司 深圳市龙票资产管理有限公司 上海大包巷投资管理有限公司 上海从容投资管理有限公司 天津仙童投资管理有限责任公司
北京高信百诺投资管理有限公司 深圳财富成长投资有限公司 深圳市武当资产管理有限公司 高恒资产管理(北京)有限公司 北京神农投资管理有限公司 上海世诚投资管理有限公司
深圳市明曜投资管理有限公司 天津远策投资管理有限公司 富恩德(北京)资产管理有限公司 深圳市格林施通资产管理有限公司 深圳民森投资有限公司 上海朴道投资有限公司
上海富灵投资管理有限公司 上海尚雅投资管理有限公司 北京德丰华投资管理有限公司 北京君创富民资产管理有限公司 深圳市圆融方德投资管理有限公司 深圳市徐星投资管理有限公司
深圳展博投资管理有限公司 上海汇利资产管理有限公司 深圳市明达资产管理有限公司 北京源乐晟资产管理有限公司 上海励石投资管理有限公司 上海智德投资管理有限公司
深圳市中欧瑞博投资管理股份有限公司 上海明渝霄阳投资管理有限公司 上海市信璞投资管理有限公司 上海理成资产管理有限公司 钧锋投资管理咨询(上海)有限公司 上海银沙创业投资有限公司
广东乾阳投资管理有限公司 上海景林资产管理有限公司 广东银石投资有限公司 深圳市鼎诺投资管理有限公司 上海涌泉亿信投资发展中心(有限合伙) 深圳市麦星投资有限公司
湖北盈捷投资有限公司 深圳玖阳投资管理合伙企业(有限合伙) 广州赢隆投资管理有限公司 上海明河投资管理有限公司 金牛管理咨询(上海)有限公司 上海玖歌投资管理有限公司
成都鼎陶朱辉投资管理有限责任公司 广东瑞天投资管理有限公司 上海柘弓投资管理有限公司 上海丰煜投资有限公司 上海彩瑞投资管理有限公司 北京积吉胜投资管理有限公司
上海顶石投资管理有限公司          
高风险

 

北京鼎萨投资有限公司 上海永达投资管理有限公司 上海涌峰投资管理有限公司 深圳市长青藤资产管理有限公司 景泰利丰资产管理有限公司 执耳投资管理有限公司
深圳市柏恩投资有限责任公司 宁波敦和投资控股有限公司 上海向日葵投资有限公司 南京摩通投资管理有限公司 深圳市普邦恒升投资有限公司 上海君富投资管理有限公司
北京咏威凯顺投资管理中心 上海朴石投资管理合伙企业(有限合伙) 上海聚益投资有限公司 千华投资管理有限公司 淡水泉(北京)投资管理有限公司 深圳市奕金安投资管理有限公司
深圳市明华信德投资管理有限公司 深圳众禄投资顾问有限公司 深圳市南方汇金投资管理有限公司 上海睿信投资管理有限公司 上海玖逸投资有限公司 深圳市黑鹰投资管理有限公司
深圳清水源投资管理有限公司 盈峰资本管理有限公司 上海泓湖投资管理有限公司 广东广金投资管理有限公司 上海云腾投资管理有限公司 深圳市瑞象投资管理有限公司
华融泰资产管理有限公司 上海国理投资有限公司 上海彤源投资发展有限公司 深圳市新思哲投资管理有限公司 上海久铭投资管理有限公司 深圳市恒盈投资有限责任公司
广州长金投资管理有限公司 深圳市泰达鼎晟投资管理企业 上海证大投资管理有限公司 北京合正普惠投资管理有限公司 深圳市平石资产管理有限公司 深圳市智诚海威投资有限公司
深圳龙腾资产管理有限公司 广东西域投资管理有限公司 深圳市尚诚资产管理有限公司 上海同亿富利投资管理有限公司 广东博源资产管理有限公司 上海谦石投资管理有限公司
广东斯达克投资管理有限公司 上海凯丝投资有限公司 湖南思想者资本管理有限责任公司 深圳市东方港湾投资管理有限责任公司 江苏瑞华投资控股集团有限公司 上海太和先机资产管理有限公司
深圳市君丰资产管理有限公司 美联融通资产管理(北京)有限公司 深圳市金中和投资管理有限公司 上海鼎润投资管理有限公司 上海琪润投资管理有限公司 上海国富投资管理有限公司
北京云程泰投资管理有限责任公司 深圳市君泽利投资发展企业 深圳市银信宝投资发展有限公司 深圳市林园投资管理有限公司 广东新价值投资有限公司 浙江图原资产管理有限公司
深圳市红山投资管理有限公司 北京枫岭投资中心 四川光华上智资产管理有限公司 南京世通资产管理有限公司 宁波洲浚投资管理有限公司 上海凯石投资管理有限公司
深圳市泰石投资管理有限公司 上海坤阳投资管理有限公司 上海混沌道然资产管理有限公司 浙江泽里和投资管理有限公司 青岛赑元资产管理咨询有限公司 深圳菁英时代投资管理有限公司
深圳市康成亨投资有限公司 上海鑫柏源投资管理有限公司 深圳市开宝资产管理有限公司 京福资产管理有限公司 深圳市同威资产管理有限公司 上海映雪投资管理中心(普通合伙)
北京京富融源投资管理有限公司 广州金贝壳投资有限公司 上海证研投资管理有限公司 广东广晟财富投资管理中心 南京有道投资管理有限公司 北京鹏诚资产管理有限公司
上海宝银创赢投资管理有限公司 上海行知创业投资有限公司 深圳市挺浩投资有限公司 广东猎豹投资管理有限公司 广州世泽投资咨询有限公司 北京久阳阿顺资本管理中心(有限合伙)
北京格雷投资管理有限公司 北京御峰财富资产管理有限公司 上海鸿逸投资管理有限公司 上海实力资产管理中心 广东融宏投资有限公司 上海中域投资有限公司
西藏新航线投资管理有限公司 上海国鸣投资管理有限公司 广东泽泉投资管理有限公司 广东鼎力投资管理有限公司 上海贝塔投资管理有限公司 北京金汇海投资有限公司
           
北京国淼投资有限责任公司 陕西鑫鹏投资管理顾问有限公司 上海万永投资管理有限公司 深圳风格汇投资管理有限公司 鹏达双鑫投资管理有限公司 北京鑫增长投资咨询有限公司
深圳市富安达投资管理有限公司 北京德源安资产管理有限责任公司 上海双盈企业发展有限公司 北京华夏中富投资管理有限公司 深圳市安盈资产管理合伙企业(有限合伙) 上海塔晶投资管理有限公司
湖北新海天投资有限公司 浙江金河投资开发有限公司        

  来源:国金证券研究所

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