首页 政经 研报 头条 公告
数据 净值 估值 评级 雷达
选基平台 比较
问诊
代销 视频
集合理财 新基 重仓 策略 视点
路演 基金大学 财经视频
帐户 诊断分析 名家专栏
软件 免费软件 专家版 基金大师
社区 大话基金 套利 眼界
基金数据查询:
首页 > 私募基金研究 > 正文

私募年报:震荡结构市 个股精选是王道

发表日期:2014-01-29 11:25    来源:易天富基金网    关注指数:

  国金证券 张宇

  私募基金投资建议:

  股市的结构性行情料将延续,因此建议以传统策略产品作为核心配置。首选业绩持续优秀的产品作为底仓配置,在此基础上借助成长风格产品。同时,股市仍有可能维持震荡格局。在这种情况下,精选个股的私募管理人获利的机会较高,而以择时为主导的投顾操作难度大。不过,在近三年的震荡市中,仍然有展博、朱雀等择时能力突出的投顾取得了良好业绩。因此,我们建议投资者以精选个股的私募产品为主要配置品种,辅助配置市场趋势把握能力较强的品种。传统策略明星私募的风险水平处于中低、中、中高等级,投资者可以适当搭配低风险策略产品来分散风险以及高风险策略产品来提高组合的进攻性。

  风险偏好较低的投资者建议关注山东信托-鸿道1期、交银国信·鼎锋成长一期、深国投·民森A号、华润信托·展博1期、有限合伙-泓湖重域,其中泓湖重域为(全球)宏观策略,其余4只均为传统策略。风险偏好较高的投资者建议关注深国投·重阳1期、山东信托-鸿道1期、交银国信·鼎锋成长一期、平安财富·朱雀丁远指数中性、华润信托·礼一“两克金子”量化回报1期,其中,朱雀丁远指数中性为市场中性策略,礼一“两克金子”量化回报1期为相对价值策略,其余3只为传统策略。

  私募基金2013年市场动态:

  (1)传统策略基金发行量大幅增长:2013年,据国金证券统计,全市场共发行400只信息披露比较详实的私募基金,较2012年增长45%。其中,传统策略私募271只,比2012年增长80%;多元策略私募129只,与2012年基本持平。从新发产品的结构上看,无论是传统策略私募还是多元策略私募,均以管理型为主。在多元策略中,固定收益策略是2013年的发行主体,共计发行了52只,其次是市场中性策略产品,有28只,之后为事件驱动策略产品,有25只。(2)招商证券首推对冲FoF。(3)博弘数君总经理刘宏离职。(4)莫泰山出走重阳,创立博道。

  私募基金2013年业绩回顾:

  传统策略私募产品,2013年平均收益为12.69%,以6个点的优势跑赢投连险,以3个点的劣势跑输公募基金。多元策略中,高风险策略产品平均收益31.82%,低风险策略产品平均收益率6.06%。高风险策略中的事件驱动策略、(全球)宏观策略私募的平均收益率分别为36.29%和32.69%。低风险策略中的相对价值策略-相对价值套利策略、股票对冲策略-市场中性策略、固定收益策略私募的平均收益率分别为9.50%、9.51%、-0.83%。

  在传统策略中,对于管理型私募,业绩排名前三的产品依次为粤财信托-创势翔1号、西安信托·鸿逸1号和山东信托-泽熙3期,2013年收益率分别为126%、98%和91%。博颐和泽熙旗下均有2只产品业绩排名前十。对于分级型私募,厦门信托-泽龙投资(聚富二号伞形分组11)收益率超过60%。在多元策略中,对于低风险策略私募,国泰君安-君享重阳阿尔法对冲一号和外贸信托-民晟B号收益率超过20%。对于高风险策略私募,华融信托-盛世景3号、有限合伙-梵晟宏观策略、华融信托-盛世景4号和有限合伙-梵基一号这4只产品的收益率超过60%。

  第一部分:私募基金投资策略

  震荡、结构市,个股精选是王道

  最近披露的12月经济数据显示经济增长见顶回落:(1)四季度GDP同比增长7.7%,较三季度回落0.1个百分点,但环比大幅收缩7.4个百分点,呈现见顶回落之势。尽管四季度GDP略高于国金宏观与市场一致预期的7.6%,但主要为农业增加值推动,工业下行、第三产业稳定;从支出法角度看,主要依赖消费贡献上升支撑。国金宏观维持以往一贯判断,预计未来将持续下行。(2)12月工业增加值实际同比增长9.7%,较上月下滑0.3个百分点;季调后环比增长0.71%,而前值为0.74%。部分周期类行业产量(发电量、焦煤、钢铁)反弹、但价格下降、增加值增速下滑,反映产出不可持续,部分周期类行业面临需求下滑而趋势性减少产出,同时部分中游制造业行业产出增速趋缓(例如汽车、高铁)。(3)2013年固定资产投资全年增速19.6%,较1-11月增速下滑0.3个百分点,12月单月增速则从17.6%下滑至17.2%,除房地产开发投资增速小幅反弹外,基建及制造业投资增速均下滑。12月地产小幅反弹仅存统计意义;基建投资增速下滑,其中道路下滑幅度较大,铁路投资再现突击施工但结果不佳,未来更面临零增长压力。制造业投资小幅下滑,由于结构上看过剩行业将继续去化产能,需求见顶导致目前的部分中游制造业投资见顶,故未来投资趋势性下行而非见底。(4)12月社会消费品零售总额同比增速13.6%,较11月下滑0.1个百分点,但扣除价格因素后,实际同比增速12.2%,较11月上升0.4个百分点。地产链条的消费增速下降,但元旦假日不足、以及春节较早,推动粮油食品、服装及娱乐等消费增速提高,汽车消费上升、石油消费稳定,从而也导致第一产业增加值较高。

  经济增速下台阶,有色、煤炭等强周期股难有起色,互联网金融对银行业形成一定的冲击,房地产受到政策压制,价值股整体不具备行情启动的条件。但是,在经济转型的背景下,受益于转型升级的新能源、LED、油服海工、铁路设备、军工、稀土等传统制造业,以及智能建筑、金融IC卡、医疗服务、民营医院、环保等新兴成长板块中,具备业绩增长空间的个股仍然是较好的投资标的。

  我们坚持2014年策略报告中的观点,股市的结构性投资机会较大,因此建议以传统策略产品作为核心配置。首选业绩持续优秀的产品作为底仓配置,在此基础上借助成长风格产品,分享经济转型成果。同时,经济下行,但是主题投资机会不断,股市仍有可能维持震荡格局。在这种情况下,精选个股的私募管理人获利的机会较高,而以择时为主导的投顾操作难度大。不过,在近三年的震荡市中,仍然有展博、朱雀等择时能力突出的投顾取得了良好业绩。因此,我们建议投资者以精选个股的私募产品为主要配置品种,辅助配置市场趋势把握能力较强的品种。传统策略明星私募的风险水平处于中低、中、中高等级,低风险偏好的投资者可以适当搭配市场中性策略、相对价值策略产品来分散风险,高风险偏好的投资者可以适当搭配事件驱动策略、(全球)宏观策略产品来提高组合的进攻性。

  风险偏好较低的投资者建议关注山东信托-鸿道1期、交银国信·鼎锋成长一期、深国投·民森A号、华润信托·展博1期、有限合伙-泓湖重域这5只产品,其中泓湖重域为(全球)宏观策略产品,其余4只均为传统策略产品。风险偏好较高的投资者建议关注深国投·重阳1期、山东信托-鸿道1期、交银国信·鼎锋成长一期、平安财富·朱雀丁远指数中性、华润信托·礼一“两克金子”量化回报1期这5只产品,其中,朱雀丁远指数中性为市场中性策略产品,礼一“两克金子”量化回报1期为相对价值策略产品,其余3只为传统策略产品。

  第二部分:私募基金2013年市场动态

  2013年新发私募以非结构化为主:2013年,据国金证券统计,全市场共发行400只信息披露比较详实的私募基金,较2012年增长45%。其中,传统策略私募271只,比2012年增长80%;多元策略私募129只,与2012年基本持平。从新发产品的结构上看,无论是传统策略私募还是多元策略私募,均以管理型为主。但,传统策略私募中有208只(占比77%)为管理型,而多元策略私募中有70只(占比54%)为管理型。

  新发多元策略产品多为固定收益、市场中性、事件驱动策略:在各种多元策略中,固定收益策略是2013年的发行主体,共计发行了52只。在市场大幅震荡,个股投资机会严重分化的背景下,全市场发行了28只市场中性策略产品,以规避系统性风险获取阿尔法收益。IPO未见重启的情况,有募集资金需求的上市公司纷纷转向定向增发,全年有274家上市公司实行定向增发(参与公司较2012年增长了80%),借此机会,市场上成立了25只事件驱动策略产品。

  图表1:2013年私募基金月度发行量

 

  图表2:2013年各种策略私募基金发行量

 

  来源:国金证券研究所

  招商证券首推对冲FoF:招商证券在2013年12月推出主券商综合服务平台,不仅专门向优秀对冲基金产品提供种子资金的对冲基金孵化平台,还包括资产托管与机构运营外包服务,同时还可向客户提供产品设计、税务优化、融资融券、证券配售、销售推广等金融平台解决方案。招商证券与嘉实资本在该平台上合作建立了嘉实资本中国阿尔法平台,两者合作发行中国第一只专注于对冲基金的复合式基金产品,即FoF。第一批获得FoF资金的有君耀投资、金锝投资等顶尖对冲基金团队。

  博弘数君总经理刘宏离职:刘宏离职可能与大股东的利益分配有关。刘宏虽然是博弘数君的总经理,但是股权只有30%,而大股东孔伟华的股权高达70%。刘宏虽然负责投资,但是权限受到很大的限制,离职或许在意料之中。博弘数君目前在运作的产品有17只,其中13只在今年取得了30%以上的收益率。刘宏离职后,博弘数君旗下产品业绩的可持续性需持续跟踪。此外,刘宏还是摩旗投资的创始人和董事长。摩旗投资旗下有13只产品在运作,但是以相对价值策略为主,没有实行定向增发策略的产品。

  莫泰山出走重阳,创立博道:原重阳投资高级合伙人、总经理莫泰山离职,于2013年5月成立博道投资。莫泰山历任证监会基金监管部副处长、交银施罗德基金副总经理、董事、总经理。同样由重阳出走博道的还有沈斌,历任泰信基金总经理助理,交银施罗德销售总监,重阳合伙人、总裁助理、市场总监。博道投资新吸纳的人才还包括孙明春和史伟。孙明春历任国家外管局副处级干部,雷曼兄弟亚洲高级经济学家,野村证券中国首席经济学家、中国股票研究部主管,大和资本市场亚洲首席经济学家、中国股票研究部主管。史伟历任华宝兴业动力组合基金经理,交银施罗德权益部副总经理、交银先锋基金经理、交银主题基金经理。公司投研团队实力雄厚。2013年9月开始,博道陆续发行了博道精选1期、博道精选A号和博道量化对冲1期三只产品,截止12月底净值分别为1.0363、1.0364和0.9995元。

  第三部分:私募基金2013年业绩回顾

  私募全年业绩13%

  2013年,宏观经济数据超预期,改革红利利好相关板块,QE退出导致外汇流出,央行维持资金面紧平衡。大盘震荡反复,最终收跌,中小板和创业板在预期的支撑下不断冲高。从具体指数看,沪深300、中小板指和创业扳指全年涨跌幅分别为-7.65%、17.54%和82.73%。沪深300虽然垫底于全球主要股指,但是创业板指居冠全球股市。从单个月份看,2013年2月,创业板与沪深300的差距开始扩大,仅10月大幅跑输沪深300,11月超额收益再度扩大,12月收益基本持平。从行业看,29个中信一级行业分化较大,其中,传媒板块领涨,全年涨幅高达102.56%;计算机、通信、电子元器件涨幅居前,收益率超过40%;煤炭领跌,全年跌幅高达40%;有色、钢铁、建筑、建材等强周期行业以及房地产、食品饮料、银行等受到政策打压的行业下跌。

  图表1:2013年全球主要指数涨跌对比

 

  图表2:2013年我国主要指数涨跌对比

 

  来源:国金证券研究所

  传统策略私募产品,2013年平均收益为12.69%。与A股主要指数相比,传统策略私募基金跑赢沪深300,但落后中小板指和创业板指;与已披露业绩的其他理财产品相比,传统策略私募基金以6个点的优势跑赢偏股类-非指数型投连险,以3个点的劣势跑输偏股类-非指数型公募基金。

  图表3:2013年各行业指数涨跌对比

 

  图表4:2013年各指数与理财产品涨跌对比

 

  来源:国金证券研究所

  管理型私募2013年平均业绩12.89%。纳入统计的707只产品中,550只(占比78%)实现了正收益,其中,1只产品的收益率超过100%,19只产品收益率介于50-100%,206只(占比29%)产品收益率介于20-50%。收益率最高为125.55%,为粤财信托-创势翔1号所取得,收益率最低为-33.40%,首尾相差159个百分点。

  分级型私募2013年平均业绩8.05%。纳入统计的31只产品中,21只(占比68%)为投资者创造了正收益, 1只产品收益率超过50%,3只产品收益率介于20-50%。收益率最高为59.98%,为厦门信托-泽龙投资(聚富二号伞形分组11)所获得,最低为-19.59%,首尾相差80个百分点。

  图表5:2013年传统策略私募(管理型)业绩分布

 

  图表6:2013年传统策略私募(分级型)业绩分布

 

  来源:国金证券研究所

  多元策略中,低风险策略产品平均收益率6.06%,高风险策略产品平均收益31.82%,传统策略产品业绩表现介于低风险策略和高风险策略之间。

  l高风险策略中的事件驱动策略私募平均收益率36.29%。收益率最低为-10.98%,最高为62.73%,首尾相差74个百分点。纳入统计的20只产品中,仅1只产品收益率为负,2只产品收益率超过50%,14只产品收益率介于20-50%。事件驱动策略的收益率虽然较高,但是标准差、下行风险均远高于其他多元策略,因而其风险调整后收益水平(夏普比率)相对落后。

  (全球)宏观策略私募平均收益率为32.69%。纳入统计的成立满一年的产品有4只,其中有限合伙-梵晟宏观策略和有限合伙-梵基一号的收益率较高,分别为62.55%和62.20%。全球宏观策略各项风险指标在高风险类别中较为适中,因而风险调整后收益水平较为理想。

  低风险策略中的相对价值策略-相对价值套利策略平均收益为9.50%。收益率最低为4.10%,最高为18.79%,首尾相差15个百分点。纳入统计的6只产品全部取得了正收益。

  股票对冲策略-市场中性策略平均收益率为9.51%。收益率最低为-4.18%,最高为28.63%,首尾相差近33个百分点。纳入统计的18只产品中,仅1只产品收益为负,2只产品收益率超过20%。

  固定收益策略平均收益率-0.83%,跑输其他各类策略。收益率最低为-9.01%,最高为8.66%,首尾相差18个百分点。纳入统计的12只产品中,6只(占比50%)产品收益率为正。

  图表7:各类型私募基金各阶段业绩概览

  近一年 近两年 近三年
收益率 夏普比率 标准差 下行风险 收益率 夏普比率 标准差 下行风险 收益率 夏普比率 标准差 下行风险
传统策略 管理型 12.89% 0.48 19.49% 20.09% 14.56% 0.32 25.46% 39.38% -4.58% -0.40 31.47% 72.53%
分级型 8.05% 0.25 22.93% 26.62% 15.34% 0.40 30.94% 51.32% -1.36% -0.12 37.66% 88.63%
事件驱动策略
(含定向增发、大宗交易)
36.29% 0.44 37.48% 28.45% 47.09% 0.48 49.97% 67.55% —— —— —— ——
(全球)宏观策略 32.69% 0.95 27.53% 14.74% 52.41% 0.98 53.49% 58.26% —— —— —— ——
相对价值策略-相对价值套利策略 9.50% 1.56 5.68% 4.37% —— —— —— —— —— —— —— ——
股票对冲策略-市场中性策略 9.51% 1.06 6.25% 3.57% 17.36% 1.15 9.09% 6.84% —— —— —— ——
固定收益策略 -0.83% -0.70 5.73% 7.42% —— —— —— —— —— —— —— ——

  注:除传统策略外,其他策略具有完整年度以上业绩的样本数量相对较少,平均结果仅供参考,且没有区分管理型和分级型等特征。

  来源:国金证券研究所

  在传统策略中,对于管理型私募,业绩排名前三的私募产品依次为粤财信托-创势翔1号、西安信托·鸿逸1号和山东信托-泽熙3期,2013年收益率分别为126%、98%和91%。博颐和泽熙旗下均有2只产品业绩排名前十。对于分级型私募,业绩排名前三的私募产品依次为厦门信托-泽龙投资(聚富二号伞形分组11)、中海-浦江之星12号2期和中海信托-浦江之星28号,2013年收益率分别为60%、26%和26%。鼎诺旗下有3只产品业绩排名前十。我们分别对这3家公司进行重点介绍。

  博颐成立于2007年12月,遵从“积极投资、均衡配置、适度集中、系统交易”的投资理念,以基本面研究驱动投资的基础上注重组合管理。在国金2013年4季度的评级中,无论是近一年,还是近两年、近三年,博颐综合管理能力均被评定为五星。核心人物为徐大成,公募出身,曾在富国基金担任基金汉鼎、富国天瑞强势精选、富国天源平衡的基金经理、投资副总监,被业界评价为交易型基金经理。博颐管理资产规模约12亿,目前运作产品4只,均成立满3年。在国金最近一期的评级中,无论是近一年,还是近两年、近三年,这4只产品均被评定为五星级产品。代表产品为博颐精选,成立于2008年2月,最新净值为254.17元,2013年累计收益54.12%。

  泽熙成立于2009年12月,采用“价值为本”的投资理念,通过分析宏观经济形势及行业、公司的基本面,运用多元化的投资方法,发掘被低估的投资标的。在国金2013年4季度的评级中,在近一年、近两年、近三年的时间段内,泽熙综合管理能力均被评定为五星。核心人物为徐翔,民间高手,被业界称为“宁波涨停敢死队总舵手”。泽熙管理资产规模约70亿,目前运作产品8只,其中5只成立满3年。在国金最近一期的评级中,在近一年、近两年、近三年的时间段内,这5只产品均被评定为五星级产品。代表产品为泽熙1号,成立于2010年3月,最新净值为1.1014元,2013年累计收益率62.81%。

  鼎诺成立于成立于2007年4月,坚持“以价值为基石,以趋势为导向”的投资策略,偏好盈利长期稳定增长的企业,挖掘价格远低于价值的股票。在国金2013年4季度的评级中,鼎诺在近一年、近两年、近三年的综合评级均为四星。核心人物为程能红,民间派,1997年即创办私募。鼎诺管理资产20亿,目前运作产品24只,其中成立满3年产品1只,即鼎诺秋实,综合近一年、近两年、近三年的综合评级为四星。代表产品为鼎诺秋实,成立于2009年12月,最新净值为141.59元,2013年累计收益率16.63%。

  图表9:2013年传统策略私募基金收益前10

名称 管理人 截止日期 净值 收益率 名称 管理人 截止日期 净值 收益率
粤财信托-创势翔1号 广州市创势翔投资有限公司 2013-12-20 1.8328 125.55% 厦门信托-泽龙投资(聚富二号伞形分组11) 深圳泽龙投资管理有限公司 2013-12-31 1.5694 59.98%
西安信托•鸿逸1号 上海鸿逸投资管理有限公司 2013-12-27 0.9709 97.62% 中海—浦江之星12号2期 上海佳亨投资发展有限公司 2013-12-27 1.1097 25.94%
山东信托-泽熙3期 上海泽熙投资管理有限公司 2013-12-31 1.2530 90.50% 中海信托-浦江之星28号 上海彤源投资发展有限公司 2013-12-27 1.4491 25.52%
陕国投•龙鼎3号 北京龙鼎投资管理有限公司 2013-12-27 133.44 85.26% 外贸信托-中宝1号(汇富103号) 厦门市中金宝来投资有限公司 2013-12-31 1.2064 24.96%
华润信托-泽熙1号 上海泽熙投资管理有限公司 2013-12-6 1.1014 62.81% 外贸信托-常春藤二期(汇富134号) 上海常春藤资产管理有限公司 2013-12-31 1.2479 19.25%
中融-金河新价值成长一期 浙江金河投资开发有限公司 2013-12-18 0.7692 62.14% 外贸信托-鼎诺春华3期(汇富131号) 深圳市鼎诺投资管理有限公司 2013-12-27 1.2183 19.21%
深国投•理成风景2号 上海理成资产管理有限公司 2013-12-31 166.07 58.98% 外贸信托-鼎诺11期(汇富134号) 深圳市鼎诺投资管理有限公司 2013-12-31 1.2270 18.85%
中信信托-沃胜1期 上海沃胜资产管理有限公司 2013-12-31 124.99 57.60% 华宝信托-合赢8期 盈峰资本管理有限公司 2013-12-31 1.1847 17.79%
华润信托•博颐稳健1期 上海博颐投资管理有限公司 2013-12-31 160.95 56.07% 外贸信托-鼎诺10期(汇富132号) 深圳市鼎诺投资管理有限公司 2013-12-31 1.2056 17.61%
深国投•博颐精选2期 上海博颐投资管理有限公司 2013-12-31 246.80 55.08% 联华信托•财富22期 深圳市融泰祥投资有限公司 2013-12-27 1.0473 12.98%

  来源:国金证券研究所

  在多元策略中,对于低风险策略私募,业绩排名前三的私募产品依次为国泰君安-君享重阳阿尔法对冲一号、外贸信托-民晟B号和外贸信托-金锝量化套利,2013年收益率分别为29%、20%和19%。民晟和宁聚分别有3只和2只产品业绩排名前十。对于高风险策略私募,有4只产品2013年收益率超过60%,分别为华融信托-盛世景3号、有限合伙-梵晟宏观策略、华融信托-盛世景4号和有限合伙-梵基一号。业绩排名前十的产品分别有6只、2只、2只出自数君、盛世景和梵基。

  民晟成立于2010年11月,是民森旗下的一个资产管理公司,专注于对冲基金的运营,与民森采用同一个运营团队。核心人物为蔡明,公募派出身,曾为博时主管投资的副总裁,云南国际信托总裁、副董事长。民晟旗下有9只产品,其中3只采用市场中性策略,均成立于2011年; 5只采用固定收益策略,均成立于2012年;1只采用传统策略,成立于2013年。入围业绩前十的3只产品均为市场中性策略产品,2013年收益率在20%左右。

  宁聚立足市场中性,追求绝对收益,以低波动率获得低风险复利增长。核心人物为谢叶强,曾先后就职于申银万国和浙商证券。管理规模在10亿以下,旗下有7只产品在运作。入围业绩前十的2只产品在2013年取得了10%左右的收益率。

  数君成立于2003年8月,专注于把握中国市场套利和数量化统计套利交易机会。核心人物刘宏,业绩称之为“定增大王”,但已离职。在运作产品17只,13只取得了30%以上的收益率。

  盛世景成立于2006年9月,以定增投资、股票投资、股权投资为三大主业。核心人物路志刚,曾任金鹰基金研究发展部副总监,万家和谐增长、万家增值债券基金经理、研究部副总经理、投资总监,银华旗下银华-道琼斯88精选、沪深300指数、深圳100指数分级基金经理,股票、债券管理经验丰富。管理资产不足10亿,在运作产品9只。入围业绩前十的2只产品在2013年取得了60%以上的收益率。

  梵基成立于2010年8月,专注于对冲基金管理,秉承的投资策略和方法是在大宏观政治经济体系下的金融市场布局以及周期性的趋势价值投资。核心人物张巍,曾任第一创业证券副总裁,主管资产管理及自营投资业务。资产管理规模不足10亿,旗下产品2只,在2013年均取得了60%以上的收益率,并入围业绩前十。

  图表10:2013年多元策略私募基金-管理型收益前10

低风险私募基金 偏高风险私募基金
名称 管理人 截止日期 净值 收益率 名称 管理人 截止日期 净值 收益率
国泰君安-君享重阳阿尔法对冲一号 上海重阳投资管理有限公司 2013-12-27 1.362 28.63% 华融信托-盛世景3号 北京盛世景投资管理有限公司 2013-12-27 1.4761 62.73%
外贸信托-民晟B号 天津民晟资产管理有限公司 2013-12-31 1.2215 20.49% 有限合伙-梵晟宏观策略 上海梵基股权投资管理有限公司 2013-12-31 2.5738 62.55%
外贸信托-金锝量化套利 上海金锝资产管理有限公司 2013-12-31 1.1879 18.79% 华融信托-盛世景4号 北京盛世景投资管理有限公司 2013-12-27 1.4761 62.21%
外贸信托-民晟C号 天津民晟资产管理有限公司 2013-12-31 1.1981 18.24% 有限合伙-梵基一号 上海梵基股权投资管理有限公司 2013-12-23 140.53 62.20%
有限合伙-锝金一号 上海金锝资产管理有限公司 2013-12-27 1.3236 17.93% 外贸信托-博弘定向增发指数型基金15期 上海数君投资有限公司 2013-12-31 1.1401 45.27%
外贸信托-民晟A号 天津民晟资产管理有限公司 2013-12-31 1.1841 16.79% 外贸信托-博弘定向增发指数型基金11期 上海数君投资有限公司 2013-12-31 1.1136 45.26%
华润信托·礼一“两克金子”量化回报1期 深圳礼一投资有限公司 2013-12-20 1.1849 14.17% 外贸信托-博弘定向增发指数型基金24期 上海数君投资有限公司 2013-12-31 1.0976 44.63%
平安财富*朱雀丁远指数中性 上海朱雀投资发展中心 2013-12-27 1.1911 12.89% 外贸信托-博弘定向增发指数型基金27期 上海数君投资有限公司 2013-12-31 1.1227 44.62%
华宝信托•宁聚爬山虎1期 浙江宁聚投资管理有限公司 2013-12-27 1.1207 10.98% 外贸信托-博弘定向增发指数型基金23期 上海数君投资有限公司 2013-12-31 1.0629 44.59%
华宝信托•宁聚映山红 浙江宁聚投资管理有限公司 2013-12-27 1.116 10.29% 外贸信托-博弘定向增发指数型基金26期 上海数君投资有限公司 2013-12-31 1.0753 44.59%

  来源:国金证券研究所

  私募多元策略介绍

  国金证券的多元策略包括偏高风险、低风险两类,其中偏高风险策略包括事件驱动策略、(全球)宏观策略;低风险策略包括固定收益策略、市场中性策略、相对价值策略。下面,我们对这五类策略分别进行介绍:

  事件驱动策略

  在事件驱动策略中,基金经理持有股票并参与或即将参与公司的并购、重组、财务危机、收购、回购、债务调换、证券发行或其他资本结构调整。在我国,事件驱动策略主要包括两类子策略,即定向增发策略和大宗交易策略。

  定向增发策略是指基金经理以最多90%的市价参与上市公司的定向增发,获取股价上涨收益和定增折价收益。定向增发是个利好的信号,暗示上市公司发掘到好的项目用于扩充产能、拓展销售渠道、开发客户等,通常能够改善公司的收入规模和/或盈利水平,股价具有上涨的预期。同时,管理层参与定向增发,表明对公司未来的发展有信心。由于定向增发的股票有一年的锁定期,锁定期股价的走势存在很大的不确定性,风险较高。数君和证大的产品以该种策略为主。

  大宗交易策略是指基金经理在大宗交易平台,以较二级市场价格有10%折让的价格批量买入股票,获取股价上涨收益和大宗交易折价收益。不过,由于该策略的成交量较大,卖出时需关注流动性风险。瑞安思考的产品以该种策略为主。

  (全球)宏观策略

  在(全球)宏观策略中,基金经理基于对宏观经济指标的变动方向以及其对股票、固定收益和大宗商品市场的影响的预测来进行投资。目前,国内实施这一策略的产品主要配置国内市场的股票、固定收益、大宗商品,与真正意义的全球宏观策略还存在一定差距。(全球)宏观策略对基金经理的要求较高,要求其对各类型投资品种都有深入研究。泓湖投资和梵基股权的产品以该种策略为主。

  固定收益策略

  在固定收益策略中,产品以债券、货币市场工具等为主要投资标的。佑瑞持和鹏扬的产品以该种策略为主。

  市场中性策略

  市场中性策略主要寻找市场的无效性,前提是股票价值在短期内会出现一定的反常,但长期看会实现自我修正。主要通过同时构造股票多头、空头头寸,利用量化对冲手段,实现在任何市场环境下都能获得稳定的阿尔法收益,在波动较大的市场环境中往往能取得更好效果。该策略的阿尔法收益主要取决于基金经理的选股能力。尊嘉的产品以该种策略为主,朱雀和民森也有相应的产品采取市场中性策略。

  相对价值策略

  相对价值策略利用分级基金、ETF、股指期货的定价偏差来获取套利收益。为了避免市场波动对业绩的影响,该策略通常会通过空头头寸和多头头寸,保持对市场的中性,因而风险较低。道冲、中盛伟业以该种策略为主。

您看完这篇新闻有何感觉:


太兴奋了

有点意思

没啥感觉

搞笑了点

比较无聊

又伤心了


 本栏目最新文章 24小时热门文章