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易天富周评:风格未变 回调可择机进场

发表日期:2018-02-06 09:05    来源:易天富基金研究中心    关注指数:

上周市场总结

全市场回顾

股票市场,本周沪指连续调整,波动近200点。多家上市公司公布2017年业绩快报,业绩地雷集中释放,市场恐慌情绪急速放大。周五在周期股带动下各大指数有所企稳。全周沪指跌2.7%、创业板综跌6.3%;债券市场,开年以来股强债弱格局在本周悄然生变。在股市大跌之时,债券市场连续反弹,同时制造业PMI数据不及预期也提振了市场情绪。10年期国债回落至3.909%,债券一级市场则继续回暖;海外市场,全球股市、金市、油市等纷纷接受了全面洗礼。道指周五大跌666点,创2016年来最大跌幅;欧股受累国债收益率上升而大跌;恒指再创新高后回落。当周涨道指跌4.12%、欧洲斯托600跌3.12%。

基金池基金市场表现

本周(01.30-02.02)基金池中基金跑赢上证指数的有11/20只,跑赢股票型平均的股基有6/6只,跑赢混合型平均的混合基金有2/14只。

图 1:两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1:基金池基金周业绩表现

代码

基金名称

投资

类型

周比较

涨幅

排名

040008

华安策略优选

混合型

0.33%

0111/2799

000527

南方新优享

混合型

-0.93%

1223/2799

000311

景顺沪深300

股票型

-1.22%

108/882

540006

汇丰大盘A*

股票型

-1.78%

186/882

001626

国泰央企改革

股票型

-1.98%

221/882

160505

博时主题行业*

混合型

-2.00%

1797/2799

100032

富国红利指数*

股票型

-2.01%

222/882

163402

兴全趋势投资

混合型

-2.25%

1953/2799

001581

华安沪港深通

混合型

-2.38%

2028/2799

000577

安信价值精选

股票型

-2.65%

342/882

450009

国富中小盘

股票型

-2.69%

347/882

002001

华夏回报A

混合型

-2.80%

2229/2799

090007

大成策略回报

混合型

-3.04%

2313/2799

001810

中欧潜力价值

混合型

-3.08%

2326/2799

161005

富国天惠成长A

混合型

-3.20%

2362/2799

070022

嘉实领先成长

混合型

-3.64%

2472/2799

001018

易方达新经济

混合型

-3.67%

2480/2799

519704

交银先进制造

混合型

-4.02%

2535/2799

001244

华泰量化智慧

混合型

-4.37%

2589/2799

001869

招商制造业A

混合型

-4.76%

2637/2799

注:“*”:汇丰晋信大盘A、富国中证红利指数A限制大额申购、转入、定投等,最高可申购金额1w、500w。分红:博时主题行业,2018年度第一次分红,每10份派红利3.6元,股权登记日2018年1月31日,除息日2018年1月31日,红利派放日2018年2月2日;基金经理变动:无。

市场要闻点评 

A股回顾与展望:

上周市场指数普跌,超过3000家个股周涨幅为负,但从跌幅来看,市场主线与风格未变。从调整原因来看,1)市场的快速上涨积累了大量的获利码需要消化,此时基本面或市场的风吹草动都有可能引起风险偏好的敏感回落;2)多支中小创业绩集中暴雷;3)市场关于证券类信托“一刀切”,即监管趋严的传言甚嚣尘上,多支闪崩股含信托计划;4)市场的下跌又会触发股权质押平仓风险,进一步降低风险偏好。由此来看,本次回调主要由短期风险偏好回落引起,考虑信托类计划的规定是谣言、股权质押比例50%以上公司占全A流动市值仅3.7%,随着市场情绪消化企稳,风险偏好回升,沪指有望重拾涨势。另外,结合历史经验,对2009年至今8个非牛熊市的春季回调进行复盘,春季躁动期市场持续一段时间上涨行情之后多回调,回调时间平均为20天,幅度达-8.28%。本周沪指跌幅为-2.7%。

业绩预告方面,目前中小创已全部披露完毕,创业板(剔除温氏和乐视)业绩增速大幅下滑10个百分点,中小板业绩增速略有下滑,还保持在23.13%的高位;对创业板分市值来看,基本呈现业绩增速与市值大小正比的关系。后市支撑沪指中期震荡上行的基本面因素未发生改变。

春季躁动的业绩空窗期,主要的配置策略是低估值、业绩预期稳健和大市值。因此金融和地产最受资金青睐。2月随着市场回调,风格未变,下调即是买入良机,建议继续增持消费、金融和地产行业的龙头公司。龙头股股价仍有较大的上涨空间,估值相对ROE(TTM)优势明显。随着3月年报和一季报的披露,产业盈利趋势的形成和两会的召开,不确定性因素落地,市场情绪趋稳,风险偏好的回升使得风格有望从极度偏好大盘蓝筹向中盘成长龙头股扩散。中长期,代表中国经济转型的消费升级和制造业升级是应重点关注的方向,低估值+业绩内生增长的持续性是考量的基准。

美股:伴随着周五美债利率进一步明显上行(一度触及2.85%)、以及原油价格大跌(-2%),美股市场周五开盘后同样明显走弱并在午盘后进一步下行。

最终,美股三大主要股指收盘跌幅均在2%左右(标普500指数-2.12%,纳斯达克-1.96%),为2016年9月以来的最大单日跌幅。相应的,VIX波动率也大幅飙升。

股债大宗商品“三杀”明显打击了市场风险偏好、甚至引发了一定的恐慌情绪。投资者普遍担心在美股市场已经接连强势上涨的背景下,周五的大跌是否会终结和逆转这一趋势,甚至带来更大的蔓延风险,波及到全球其他市场。针对周五美股大跌原因和背景、以及如何看待后市前景,我们解读如下。

触发大跌的背景和原因:技术面超买、利率上行过快、非农数据超预期、以及政治不确定性升温为了更好的理解市场的下跌进而对后市做出判断,我们首先需要搞清楚触发市场下跌的真正原因。简言之,技术面明显超买背景下、利率上行过快、非农数据超预期、以及政治不确定性升温是导致市场大跌的直接触发因素。

经过开年以来的加速上涨后,美股市场在周五大跌前的一个大背景是:

积累了相当多的涨幅且从技术面上明显超买,这使得美股市场更容易受到负面消息的扰动,一些风吹草动就可能被明显放大。但不论是技术上的超买还是处于历史低位的波动率都不是下跌的充分条件,同时还需要有其他触发因素,这也正是单纯依靠上述指标容易判断方向但无法做到准确择时的主要原因。

上周基金点评

首发基金推荐

基金代码

基金名称

基金类型

基金分析

基金经理

托管银行

005644

广发沪港深龙头混合

混合型

混合型基金,主要投资于境内市场和香港市场股票,精选各行业龙头股票记性投资。投资比例上,投资于港股通标的股票不低于非现金基金资产的80%,投资于行业投资主体相关股票比例不低于80%。总的来说,目前港股通标的,特别是香港龙头股票处于较好的投资区间,恒指整体表现值得期待,后市看涨概率大,可积极参与。

发行日期(2018-02-26   2018-03-23

余昊

工商银行

004805

长信消费精选行业量化股票

股票型

主题量化股票型基金,通过数量化的方法进行积极的组合管理和风险控制,并精选消费行业的优质企业进行投资,投资于消费行业的证券资产不低于非现金基金资产的80%,今年以来市场风格轮动,消费类白马个股表现出色,通过量化选股一方面分散投资风险,另一方面获得稳定投资收益,可积极参与。

发行日期(2017-12-04   2018-02-06

左金保

工商银行

004812

中欧先进制造股票A

股票型

股票型主题基金,主要投资于符合国内制造业升级大趋势中的先进行业及优秀公司,基金的主动资产配置,获得较好收益,其中投资于先进制造相关行业股票不低于非现金基金资产的80%。先进制造行业是指在制造业中具有技术含量高、创新能力强、产品附加值高及国际金正力强等特点。主题行业具备较好的发展前进,符合大趋势,可积极参与。

发行日期(2017-12-29   2018-03-28

于浩成

工商银行

005400

万家潜力价值混合A

混合型

    混合品种,严格控制投资组合风险的前提下,通过积极主动的资产配置,实现超越业绩比较基准的收益。投资策略上,立足于宏观经济发展趋势以及细分子行业在其发展中不同阶段,主动寻找潜力价值的投资标的,较为符合当前发展的趋势,可适度参与。

发行日期(2018-01-15   2018-02-09

孙远慧

农业银行

005576

华泰柏瑞新金融地产混合

混合型

混合型主题类基金,投资于界定的新金融地产概念相关证券不低于非现金基金的80%,投资于港股通标的股票比例不超过股票资产的50%,目前价值投资理念逐步深入人心,加上去年港股部分地产股的强势,金融地产成为阶段性较为的主题投资机会,其中金融股的理念为基金重新配置,增加投资比例;地产股的逻辑为业绩想好,具备业绩支撑。从基金配置方面看,可积极参与。

发行日期(2018-01-23    2018-03-02

杨景涵

建设银行

005530

添富价值多因子股票

股票型

股票型品种,通过多因子量化模型方法,精选股票进行投资,控制风险的情况下,实现投资回报策略上,主要投资于价值型行业,采用管理人指数与量化团队开发的多因子量化策略进行选股。过程中坚持量化模型驱动的投资决策流程,强调投资纪律、降低随意性投资带来的风险,实现长期稳定增值。随着市场结构性行情继续,个股机会有所增加,可适度参与量化品种。

发行日期(2017-12-27   2018-03-21

吴振翔、许一尊

建设银行

005585

银河文体娱乐混合

混合型

行业主题混合型基金,主要投资于文体娱乐主题相关行业的优质上市公司,控制风险、保持流动性基础上实现投资回报。投资文体娱乐股票不低于基金非现金资产的80%。文体娱乐包含文化主题、体育主题、娱乐主题三方面,主要看好国内经济发展已到了一定程度,对此类消费的消费大幅提升,带动相关产业上市公司盈利想好,个股有较好的业绩保障。可积极参与该基金投资。

发行日期(2018-02-02   2018-03-28

卢轶乔

建设银行

005351

添富行业整合混合

混合型

混合型主题类基金,采用自下而上的投资方法,以基本面分析为立足点,在科学严格管理风险的前提下,重点投资于行业整合主体相关的优质上市公司,谋求中长期稳定增值。投资比例中,投资股票不低于60%,港股通标的股票不超过股票资产的50%,行业整体表现形式多为价值链上下游横向和纵向关联整合,实现资产配置效率的提升,可积极参与其中。

发行日期(2018-01-12   2018-02-08

赵鹏程

中国银行

005450

华夏稳盛混合

混合型

混合型品种,控制风险的前提下,控制好基金的回撤水平,实现长期稳健增值。基于管理人的研究能力,通过有效资产配置和股票投资策略的构建,控制年度回撤水平相对于中证800指数维持在较低水平。股票策略上,选择符合发展趋势的行业,通过定性和定量相结合考察和筛选具有比较优势的个股,这与市场未来集中于行业龙头板块个股相契合,可积极参与。

发行日期(2018-01-10   2018-02-06

蔡向阳

中国银行

005630

华安研究精选混合

混合型

混合型品种,重在精选行业和个股。策略上,以谋求基金资产长期稳定增值为目标,通过自下而上的股票精选和行业配置策略,投资于基本面优质、具备长期增长潜力的个股。以基本面研究为前提,深入挖掘个股。从目前市场走势看,重心需放在业绩较为突出,市场集中度较高的行业及个股进行精选投资,实现较好的稳定的投资回报,该基金满足此方向,可适度参与配置。

发行日期(2018-02-05   2018-03-09

万建军

中国银行

005179

信达澳银新起点定期开放混合

混合型

平衡类混合型品种,追求不同类别资产的优化配置,严选安全边际较高的证券进行投资,追求稳定的投资收益。定期开放周期为3个月,后期滚动进行封闭期和开放期交替的投资运作,整体封闭期时间合理,也有利于基金经理合理操作,实现预期投资收益,可适度参与其中。

发行日期(2018-02-06    2018-04-09

唐弋迅

交通银行

易天富推荐基金组合

组合名称

基金名称

比例

今年

涨幅

今年

总收益

操作建议

激进型

国泰央企改革

(001626)

25%

8.07%

2.07%

国企主题基金,契合政策大背景,建议继续持有 

大成策略回报

(090007)

25%

-1.93%

偏成长类风格,注重个股精选,继续持有

安信价值精选

(000577)

25%

3.18%

价值风格品种,精选绩优类个股,建议继续持有

华夏回报A

(002001)

25%

2.22%

混合型长牛品种,过往历史业绩突出,继续持有。

以成长风格的混合型,主要投资于主题类,精选成长类基金较为的基金。今年以来组合收益2.07%,同期上证指数4.68%,股票型平均1.16%,混合型平均1.55%。

组合名称

基金名称

比例

今年

涨幅

今年

总收益

操作建议

稳健型

富国中证红利指数

(100032)

30%

6.11%

2.43%

中证红利指数基金,价值型风格,建议继续持有

中欧潜力价值

(001810)

20%

1.72%

精选个股为主,价值稳健,建议继续持有

兴全趋势投资

(163402)

20%

3.40%

价值风格品种,精选个股能力较强,收益率回报较好

南方新优享

(000527)

30%

4.78%

平衡型品种,风格均衡搭配,追求稳健投资收益

以稳健风格的混合型,主要投资于追求稳健为上,组合搭配为主的基金。今年以来组合收益2.43%,同期上证指数4.68%,股票型平均1.16%,混合型平均1.55%。

组合名称

基金名称

比例

今年

涨幅

今年

总收益

操作建议

保守型

南方新优享

(000527)

20%

4.78%

3.19%

平衡型品种,风格均衡搭配,追求稳健投资收益

华安沪港深精选(001581)

40%

8.48%

沪港深品种,A+H配置,享受港股慢牛趋势,建议继续持有

博时主题行业

(160505)

20%

2.26%

大盘风格品种,注重大盘类个股的配置,建议继续持有

货币基金

20%

0

根据市场走势变动,伺机配置保守型品种

以股债基金相结合,主要投资于控制风险,适当追求稳定收益,组合搭配为主的基金。今年以来组合收益3.19%,同期上证指数4.68%,股票型平均1.16%,混合型平均1.55%。

定投组合推荐

我们选取了偏成长风格,偏中小创风格以及长期业绩好,波动中等以上,基金经理过往业绩稳定,在各个市场阶段都取得过较好业绩的产品来组成中长期定投组合,以获得长期较好的相对收益。

 

基金名称

比例

今年

涨幅

今年

总收益

操作建议

华夏回报A

(002001)

25%

-0.75%

-2.52%

混合型长牛品种,过往历史业绩突出,继续持有

兴全趋势投资

(163402)

25%

0.48%

价值风格品种,精选个股能力较强,收益率回报较好

华安沪港深精选(001581)

25%

1.63%

沪港深品种,A+H配置,享受港股慢牛趋势,建议继续持有

景顺长城沪深300增强

(000311)

25%

2.06%

沪深300指数增强品种,跟踪市场走势,继续持有

以偏股型波动较大的品种作为定投投资组合,力求分散投资,降低风险,不注重择时的基础上,实现稳定投资收益。今年以来组合收益-2.52%,同期上证指数4.68%,股票型平均1.16%,混合型平均1.55%。

本周投资策略

基金池各类型基金操作

A)成长型基金策略:在市场监管更为严格的大背景之下,投资者认为杠杆率的降低会对整个市场的资金量以及部分个股的成交产生很大的影响,但连续大跌之后高成长股将更有吸引力,投资者可持有成长型基金如大成策略回报、嘉实领先成长、易方达新经济等;

B)蓝筹型基金策略:当前市场,基本面和业绩优劣对股价涨跌起到了重要的作用。市场主流风格仍是以业绩确定性及行业景气度较高的蓝筹股为主,特别是去年以来涨幅不大的个股。投资者可逢低配置蓝筹基金如华安策略优选、汇丰晋信大盘A、安信价值精选、博时主题行业等;

C)基金定投策略:业绩地雷经过本周持续发酵,市场利空大量释放,在市场量能无法持续放大的背景下,结构性行情不会改变,资金在配置上更加注重业绩稳定增长的绩优股。因此定投波动大的基金如华夏回报A、景顺长城沪深300、嘉实领先成长、兴全趋势投资等是不错的选择;

D)债券基金策略:人民币升值、股市大调整引发避险情绪升温,均有助于债市情绪好转,但目前严监管的趋向未改,经济基本面也无明显利好支撑,债市连续反弹仍缺乏足够动力。建议投资者保持轻仓;

E)QDII投资策略:美国众议院情报委员会公布了一份备忘录,称对俄罗斯干预2016年总统大选的调查中存在反特朗普的偏见,市场恐慌情绪大幅升温,海外股市短期或陷入调整。投资者可继续持有美、欧、港股市的QDII;

F)另类投资策略:港股基金仍可保持7成仓位,短线或受美股影响而走弱,但后市中线仍可看涨;黄金基金逢高减仓,黄金短期遇到技术压力加上美元反弹,短期或将回调;原油基金可适当减持,美国原油产量续增的担忧压制了原油的上涨;美债基金保持轻仓,美国强劲的经济数据提升了加息预期,美债收益率将继续走高。

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