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公募基金20年大跨越: 一部优胜劣汰的升级史

发表日期:2018-03-08 06:07    来源:第一财经日报    关注指数:

公募基金20年大跨越: 一部优胜劣汰的升级史

郭璐庆

1998年3月5日,中国第一家公募基金——国泰基金成立,拉开了中国公募基金新篇章。此后,公募基金在20年间实现从0到12万亿元规模的大跨越,行业格局发生巨大变化。

20年间,公募基金从起步到高速发展,基于基金法信托责任的制度化安排,使得公募基金成为权益保护最充分、市场最规范、系统性风险因素最少的资产管理行业。但同时,公募基金也存在短视化、货币基金流动性风险较高等问题,对此监管机构和行业高度关注。

同样,在公募基金20年发展历程中,“老十家”公募基金的分量和地位不得不提,它们的故事便是一部基金20年的浓缩史。

偏股基金年化收益逾26%

以1997年11月国务院批准发布《证券投资基金管理暂行办法》为标志,监管机构对老基金进行了清理规范,公募基金行业正式起步。1998年,五家基金公司相继成立,最初的两只封闭式基金——基金金泰和基金开元通过交易所系统上网发行,拉开了中国基金市场的序幕。

从行业发展初期的“老五家”、“老十家”,到银行系、券商系、保险系、私募系公募基金公司,逾百家公募基金公司陆续成立,进入“百舸争流”时代。

在公募基金成立的最初两年,市场产品结构单一,品种仅限于封闭式基金,基金范围很小。从2000年下半年到2001年上半年,也没有新基金发行。

基金行业的大爆发出现在2006年。而到2017年10月,A股上证指数迎来6124高点,公募基金在股市快速上行的带动下,规模实现跨越式的扩张。

以南方基金为例,Wind统计显示,在2007年,其总资产规模增幅达到152.88%,规模从2006年底的763亿元增至约1930亿元。

在20年的发展过程中,首批基金公司率先起跑,在市场份额、品牌影响力、制度建设等方面先人一步,像嘉实、南方、博时等始终保持在第一梯队。

譬如,据银河证券、博时基金官方数据统计显示,截至2017年12月31日,博时基金资产管理规模逾7500亿元,综合资产管理规模(含博时国际、博时资本)超过1.1万亿元。其中,博时公募基金非货币资产管理规模2254亿元,行业排名前五,累计分红逾828亿元。

“博时在主动权益、被动指数、债券基金三足鼎立,均衡的规模结构使得公司在不同市场情况下均能够始终保持稳健。”某基金分析人士表示。

从1998年最初成立的五家基金公司,发展到2017年末市场上一共有122家公募基金公司,行业资产管理总规模12万亿元,涵盖股票基金、混合基金、债券基金、货币基金、分级基金、FOF等全面开花的产品类型。

据天相顾投的数据,截至2017年末,嘉实、博时、南方等非货币基金规模都在2000亿元以上,它们也共同构成了一流基金公司梯队。

在近20年的时间里,公募基金为长期投资者提供了可观回报。银河证券基金研究中心最近发布的数据统计显示,2005年至2017年年底,标准股票型基金(A类)平均年化收益率为28.52%,2003年至2017年年底,混合偏股型基金平均年化收益率也高达26.1%。一流基金公司的贡献功不可没。

“业绩一流,是一家基金公司最为核心的竞争力所在。为投资人赚到钱,表面上来看是回报,深层次是行业与外界对公司体系、制度认可的体现。”某公募基金高管向第一财经表示。

优胜劣汰不断升级

2010年后,基金之间的实质性竞争与博弈才真正开始,这一年被视为标志着中国基金具备成熟市场特征的一年。在这一年,约一半的基金公司的资金在流出,但整体行业资产管理规模却未大幅下降,基金公司之间市场竞争加剧。

2013年下半年起,受到互联网金融的冲击,“宝”类货币基金异军突起,迅速站稳基金市场半壁江山。在规模考核与排名的压力下,不少基金公司争相发布货币基金,货币基金规模一度超过基金总规模的50%甚至逼近60%。

此前受访时,一位公募基金总经理便告诉第一财经,在几类公募产品中,对基金公司而言,货币基金的风险最高,其要求时时保本。

因此从去年开始,监管层便下大力整治货币基金,今年开始,取消了对货币基金规模的评价和规模披露。

“我们很早看到了货币基金的风险,不在乎货币基金的规模排名,更为看重股票基金的业绩和规模。对业务部门来说,也不会对货币基金考核。货基相当于刚兑,当流动性挤压时,净值越低越面临赎回,直接影响到基金公司经营。”上述公募基金高管与第一财经私下交流时表示。

分析人士认为,随着货币基金规模的快速膨胀,一旦某个环节出现问题,可能会引发流动性风险,对市场冲击很大。

此前,一些基金公司迫于股东的压力,追求货币基金的规模。监管层取消规模披露后,从今年开始,基金公司不再像之前那样对货币基金保持关注,同样出于对投资者特别是个人投资者的保护,分级基金也逐步边缘化。

在去通道、降杠杆、消非标、破刚兑下,公募基金行业朝着更加规范、透明、成熟的方向发展。去年以来,绩优基金经理产品热销,沪港深基金成为年度“网红”;随着公募FOF获批、养老目标基金即将问世、产品的规范性和优胜劣汰不断升级。

“经过20年的发展,越来越多的公募基金认识到,业绩的持续和稳定才是基金发展的核心。业绩好,规模一时上不来没关系;业绩不好,规模即便上来也难以保持。”上述公募基金高管也表示。

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