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易天富周评:清明节调整窗口或延长 不改中期慢牛

发表日期:2018-03-27 08:07    来源:易天富基金研究中心    关注指数:

上周市场总结

全市场回顾

股票市场,受中美贸易摩擦升级,A股周五出现暴跌,两市下跌超过9%的公司超过750家,仅有农业和黄金股上涨。全周个股整体表现低迷,仅有超跌股的反弹维持人气。本周,沪指跌3.58%、创业板指跌5.23%;债券市场,本周,受资金面超预期宽松和股市大幅下跌影响,避险需求升温,叠加新债投标需求旺盛,刺激了二级市场做多热情,10年期国债期货创5个月新高,10年期国开债收益率创逾4个月新低;海外市场,因市场对一场以牙还牙的贸易战的担忧不断升级,动摇了全球市场。本周欧美股市均大幅下跌,道指跌5.67%、欧洲斯托克600指数跌3.15%。而具有避险功能的债市、黄金等产品均实现了上涨。

基金池基金市场表现

本周(03.19-03.23)基金池中基金跑赢上证指数的有5/20只,跑赢股票型平均的股基有5/6只,跑赢混合型平均的混合基金有1/14只。

表 1:基金池基金周业绩表现

代码

基金名称

投资

类型

周比较

涨幅

排名

090007

大成策略回报

混合型

-2.42%

1428/2905

002001

华夏回报混合A

混合型

-3.36%

1737/2905

070022

嘉实领先成长

混合型

-3.39%

1747/2905

540006

汇丰大盘A*

股票型

-3.42%

222/913

040008

华安策略优选

混合型

-3.46%

1775/2905

000311

景顺沪深300 

股票型

-3.84%

326/913

519704

交银先进制造

混合型

-3.86%

1983/2905

000577

安信价值精选*

股票型

-3.98%

354/913

001810

中欧潜力价值

混合型

-4.11%

2101/2905

100032

富国红利指数*

股票型

-4.12%

381/913

450009

国富中小盘

股票型

-4.18%

396/913

000527

南方新优享

混合型

-4.33%

2212/2905

001581

华安沪港深精选

混合型

-4.42%

2252/2905

161005

富国天惠成长A

混合型

-4.56%

2293/2905

163402

兴全趋势投资

混合型

-4.65%

2325/2905

160505

博时主题行业

混合型

-4.95%

2451/2905

001626

国泰央企改革

股票型

-4.97%

553/913

001018

易方达新经济

混合型

-5.43%

2608/2905

001869

招商制造业A

混合型

-5.48%

2632/2905

001244

华泰量化智慧

混合型

-6.35%

2817/2905

注:“*”:汇丰晋信大盘A、安信价值精选、富国中证红利指数A限制大额申购、转入、定投等,最高可申购金额1w、50w、500w。分红:无;基金经理变动:无。

市场要闻点评

A股回顾与展望:贸易战加大全球市场不确定性。22日,美国公布了对华301调查结果,特朗普签署备忘录,宣布采取措施对华产品征收关税。美要在15天内公布建议产品清单,后有30天征询公众评议,60天内特朗普听取汇报。受此影响,全球股票市场大幅波动。认为,贸易战的真实意图、豁免国家范围和时间、针对的产品种类、受影响的规模在短期内尚难明确,全球经济复苏进程及再通胀节奏的预期波动难以迅速平抑,这将进一步放大全球市场的波动,延长清明节窗口调整时间。

第二风险窗口期兑现,三因素或拉长清明节的抉择窗口。目前来看,清明节时点的调整窗口已经开启。抉择窗口的时间取决于三大不确定性消退的节奏。其一,经济需求和开工情况。预计三月份数据受季节性影响难有起色,转好须待四月份高频数据。其二,利率水平预计Q2易上难下,春节后回落阶段近尾声。其三,贸易战的进程和烈度。上述三因素可能拉长清明节抉择窗口。三大不确定性消退后会出现“执两端”的慢牛。

舍离“buyandhold”,执两端均衡配置。对于2018年的市场,伴随波动率的回升和配置的均衡化,将难以再用2017年的“buyandhold”方式去轻松获取超额收益。2017年,分子端盈利能力的边际改善叠加分母端融资能力的相对优势,使得龙头白马成为winner,“buyandhold”策略盈利颇丰。进入2018年,在春节这第一风险窗口期,伴随抱团出现瓦解迹象,市场从原先的“相对估值-业绩坐标系”共识转而寻找“绝对估值-业绩坐标系”,这意味着2018年自下而上个股选择将重于自上而下的板块选择。估值均衡的背景下,配置上要执两端均衡配置,看好二线消费与制造中的TMT。

二季度配置机会犹可期,看好二线消费与制造业中TMT。伴随贸易战预期逐步发酵与国内经济路径愈发清晰,短期来看调整或难立即结束。但是从二季度的视角来看,2019年年中前后有望看到金融体系理顺,利率上行带来的估值压力在Q2将弱于市场预期,对应权益资产相对吸引力将获得显著提升,四五六月的经济数据预期也有望逐步向上修正。二季度机会有左侧右侧之分,伴随三大因素释放陆续出现,风险偏好催化成长端,经济因素催化价值端。认为调整虽有延长,但恰好给市场风格的均衡化提供催化。左侧机会将逐渐伴随三大不确定因素的陆续明朗而出现,右侧机会将在三大不确定性出清后推动市场修复的加速,调整过程之中是建仓良机。今年市场风格不会如2017年那么鲜明,但市场风险偏好将会提升一个层级,这是中国经济金融双出清曙光出现决定的。周期看龙头右侧机会,金融地产全年看绝对受益。相较之下,更加看好二线消费与制造业中TMT阶段性表现。

港股:恒指成份股业绩胜预期:恒指成份股业绩胜预期:恒指成份股中2/3已公布去年业绩,截至现时为止,成份股的收入及净利润都优于预期,幅度分别为2.6%及6.8%。值得注意的是,除电讯外,所有板块的盈利都比市场预测理想,幅度最大的板块依次为金融、消费服务(主要为博彩)以及公用,较估计高出11.2%至5.3%,推动市场调升盈利预测。余下的尚未公布业绩的权重股主要为内银股,由于经济改善及息差扩阔,特别是四大行令市场落空机会偏低,恒指整体业绩有望优于市场预期。

腾讯大股东减持属一次性。腾讯(700)去年第4季度收入因游戏延迟推出而逊预期,加上其大股东Naspers配售股份,导致股价显著下挫,占恒指昨日一半跌幅。去年已曾传出其大股东有意配售股份,由于其持股非常庞大,市场曾忧虑大幅减持会导致股价大跌。最终以较昨日收市价折让7.8%即405港元配售1.9亿股,套现约770亿港元并于今日开市前完成。减持后,Naspers持股由33.2%降至31.2%,总值仍达1.2万亿元,由于其承诺3年不再减持腾讯,此减持属一次性,有助扫除一大不明朗因素,相信对腾讯股价及恒指影响短暂。

大规模贸易战机会偏低。近期市场最大风险为利率飙升、经济及盈利转坏以及美国贸易战。美国联储局按市场预期加息而且最终未有改变利率预期。港股盈利未有恶化,成份股收入及盈利都比预期理想。市场忧虑贸易战爆发导致股市下挫,中国商务部列出232项产品进口关税列表,主要以农产品为主。由于美国期望降低贸易赤字,环球经济表现理想,相信最终大幅爆发贸易战的机会仍偏低。

美股:贸易摩擦升温,市场创2016年以来最大单周跌幅

上周,受facebook大跌以及贸易摩擦升温影响,美股大跌,以周度计,为2016年初以来的最大跌幅。Facebook因被曝光约5000万名用户信息被数据公司CambridgeAnalytica滥用,造成公司股价大跌,进而拖累了科技板块和整体市场,纳斯达克综指周一大跌1.8%。周四,特朗普签署备忘录计划对中国500~600亿进口商品征收25%的关税,再度引发了市场对贸易摩擦升级的担忧。受此影响,全球股市再度出现恐慌性抛售。

标普500指数周四周五也连续两天大跌,跌幅均超过2%。

上周三结束的FOMC会议上,美联储在FOMC会议上如期加息25个基点,同时散点图显示委员们对今年加息次数的预期依然为3次,略显“鸽派”;但另一方面,对长期2019年的加息预期更为积极,对经济数据的预测也更为乐观。决议公布后,美元下跌、黄金大涨,而美债冲高回落,美股先跌但随后修复。整体来看,货币政策“逆风”暂时缓解。 

上周基金点评

首发基金推荐

基金代码

基金名称

基金类型

基金分析

基金经理

托管银行

005674

诺德消费升级混合

混合型

主题混合型基金,主深入挖掘经济结构转型背景下国内消费升级过程汇总蕴含的投资机会,重点投资于消费升级相关的优质企业,投资比例不低于基金资产的80%。消费升级的界定为消费结构和层次的提升和演进,即为经济发展中的消费升级的过程,如家电、旅游穿新金融服务等行业。总的来说,伴随经济结构的调整和优化,消费成为拉动经济发展的主要力量,此领域催收较好的投资基金,可积极参与其中。

发行日期(2018-03-23 2018-04-19

朱红

工商银行

005695

华安睿明两年定开混合A

混合型

定开混合型基金,每两年开放一次,开放期时间为5-20个工作日。策略上,采取相对灵活的资产配置策略,利用多因素分析框架,包括宏观经济环境、政策因素、市场利率水平、资金供求因素、市场投资价值等方面,定量与定性相结合的分析方法,实现投资机会和风险的研判。总的来说,当前市场越来越追求精选个股能力,配置中长期资产一定程度上分散风险,扩大投资空间,然需要牺牲一定的流动性,适合稳健型投资者适度配置。

发行日期(2018-04-09 2018-05-04

杨明

工商银行

004812

中欧先进制造股票A

股票型

股票型主题基金,主要投资于符合国内制造业升级大趋势中的先进行业及优秀公司,基金的主动资产配置,获得较好收益,其中投资于先进制造相关行业股票不低于非现金基金资产的80%。先进制造行业是指在制造业中具有技术含量高、创新能力强、产品附加值高及国际金正力强等特点。主题行业具备较好的发展前进,符合大趋势,可积极参与。

发行日期(2017-12-29 2018-03-28

于浩成

工商银行

005587

安信比较优势混合

混合型

    混合型品种,通过科学、灵活的行业(板块)配置,在严格控制风险并保证流动性的前提下,冲锋挖掘和利用在中国经济转型调整过程中具有比较优势的权益类投资标的,魔球长期稳定增值。该基金根据宏观经济趋势,重在精选个股,偏重于自上而下的投资方式,可适度参与其中。

发行日期(2018-03-05 2018-03-30

陈振宇、袁玮

农业银行

005588

长安裕腾混合A

混合型

    混合型品种,在严格控制风险和保持流动性的前提下,把握中国资本市场开放带来的投资机会,精选具有价值优势的上市公司进行投资,谋求长期稳定增值。投资策略上,包括大类资产、股票投资、债券投资、资产支持证券和衍生品投资五大策略。在当前市场上,精选个股考验基金公司投研及基金经理选股实力,可适度配置,参与基金投资。

发行日期(2018-03-12 2018-04-10

陈立秋

农业银行

005702

恒生前海港股通高股息低波动指数

指数型

股票型指数基金,采用指数化投资策略,紧密跟踪标的指数,控制跟踪偏离度误差,日偏离度绝对值控制在0.35%以内,年跟踪误差控制在4%以内。策略上采取完全复制法,按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合,并根据标的成份股及其权重变化进行相应调整。总的来说,标的指数偏大盘型,同时我们较好看好行情中长期市场走势,有利于把握趋势性基金,可积极参与该基金。

发行日期(2018-03-19 2018-04-20

杨伟、王志成

农业银行

005593

上投摩根创新商业模式混合

混合型

混合型主题类基金,通过自下而上的选股方式挖掘市场上具有创新模式且未来成长空间较大空间的公司,实现长期增值,投资该主题比例不低于基金资产的80%,所谓商业模式是一种包含了一些列要素及其关系的概念性工具,用于阐明某个特定实体的商业逻辑。目前市场逐步探索新的商业创新模式,符合大发展方向,从基金配置方面看,可积极参与。

发行日期(2018-03-05  2018-03-28

孟亮

建设银行

005544

银华瑞和灵活配置混合

混合型

混合类平衡型产品,通过基金优选具备利润创造能力并且估值水平具备竞争力的优势上市公司,同时通过优化风险收益配比追求稳健收益,实现长期稳健增值。策略上坚持“自下而上”为主,“自上而下”为辅的投资视角,核心理念为“业绩持续增长、分享投资收益”,重点投资于具有业绩可持续发展前景的优质A股上市公司。适合稳健型及以上投资者适当配置。

发行日期(2018-04-02 2018-04-20

周可彦

建设银行

005585

银河文体娱乐混合

混合型

行业主题混合型基金,主要投资于文体娱乐主题相关行业的优质上市公司,控制风险、保持流动性基础上实现投资回报。投资文体娱乐股票不低于基金非现金资产的80%。文体娱乐包含文化主题、体育主题、娱乐主题三方面,主要看好国内经济发展已到了一定程度,对此类消费的消费大幅提升,带动相关产业上市公司盈利想好,个股有较好的业绩保障。可积极参与该基金投资。

发行日期(2018-02-02 2018-03-28

卢轶乔

建设银行

005761

招商MSCI中国A股国际通指数A

指数型

股票型指数类品种,被动投资,指数化跟踪,实现对标的指数的有效跟踪。该基金以MSCI中国A股国际通指数作为标的指数,采用完全复制法,按照标的指数成份股组成及其权重构建基金股票投资组合,进行被动式指数化跟踪。MACI中国A股国际通指数风格上更偏重大盘类,价值为主的股票,后期或具备稳定投资收益,可积极参与或后期开放后低位布局参与。

发行日期(2018-03-13 2018-04-10

白云峰

中国银行

005179

信达澳银新起点定期开放混合

混合型

平衡类混合型品种,追求不同类别资产的优化配置,严选安全边际较高的证券进行投资,追求稳定的投资收益。定期开放周期为3个月,后期滚动进行封闭期和开放期交替的投资运作,整体封闭期时间合理,也有利于基金经理合理操作,实现预期投资收益,可适度参与其中。

发行日期(2018-02-06  2018-04-09

唐弋迅

交通银行

005698

华夏全球科技先锋混合(QDII

QDII

    QDII基金,以主题投资为主,其中投资于全球科技先锋相关主题的证券不低于非现金基金资产的80%。所谓科技先锋主题包含处于信息化升级领域的上市公司和科技创新类上市公司两大类。总的来说,此类公司具备较高风险,高成长性的特点,成长性强,同时存在较大波动的可能,适合激进型投资者配置参与。

发行日期(2018-03-26  2018-04-23

李湘杰

交通银行

005699

工银新经济混合(QDII

QDII

     QDII基金,主要投资于新经济主题相关公司的股票,在严格控制基金资产风险的基础上,通过积极的资产配置和个券精选,实现长期稳健增值,其中投资于新经济主题不低于非现金基金资产的80%,投资港股通机制下标的股票占比为0-50%,实现国内外市场联动,适合激进型投资者适度配置一定比例。

发行日期(2018-03-26  2018-04-23

郝康

交通银行

易天富推荐基金组合

组合名称

基金名称

比例

今年

涨幅

今年

总收益

操作建议

激进型

国泰央企改革

(001626)

25%

-4.75%

-2.98%

国企主题基金,契合政策大背景,建议继续持有 

大成策略回报

(090007)

25%

-2.19%

偏成长类风格,注重个股精选,继续持有

安信价值精选

(000577)

25%

-1.74%

价值风格品种,精选绩优类个股,建议继续持有

华夏回报A

(002001)

25%

0.30%

混合型长牛品种,过往历史业绩突出,继续持有。

风格的混合型,主要投资于主题类,精选成长类基金较为的基金。今年以来组合收益-2.98%,同期上证指数-4.67%,股票型平均-4.39%,混合型平均-2.27%。

组合名称

基金名称

比例

今年

涨幅

今年

总收益

操作建议

稳健型

富国中证红利指数

(100032)

30%

-2.85%

-5.13%

中证红利指数基金,价值型风格,建议继续持有

中欧潜力价值

(001810)

20%

-3.65%

精选个股为主,价值稳健,建议继续持有

兴全趋势投资

(163402)

20%

-1.57%

价值风格品种,精选个股能力较强,收益率回报较好

嘉实领先成长

(070022)

30%

-2.53%

成长型品种,注重对于各个成长的选择,追求较高投资收益

以稳健风格的混合型,主要投资于追求稳健为上,组合搭配为主的基金。今年以来组合收益-5.13%,同期上证指数-4.67%,股票型平均-4.39%,混合型平均-2.27%。

组合名称

基金名称

比例

今年

涨幅

今年

总收益

操作建议

保守型

南方新优享

(000527)

20%

-4.82%

-1.98%

平衡型品种,风格均衡搭配,追求稳健投资收益

华安沪港深精选(001581)

40%

3.10%

沪港深品种,A+H配置,享受港股慢牛趋势,建议继续持有

博时主题行业

(160505)

20%

-3.85%

大盘风格品种,注重大盘类个股的配置,建议继续持有

货币基金

20%

0

根据市场走势变动,伺机配置保守型品种

以股债基金相结合,主要投资于控制风险,适当追求稳定收益,组合搭配为主的基金。今年以来组合收益-1.98%,同期上证指数-4.67%,股票型平均-4.39%,混合型平均-2.27%。

定投组合推荐

基金名称

比例

今年

涨幅

今年

总收益

操作建议

华夏回报A

(002001)

25%

-1.98%

-4.41%

混合型长牛品种,过往历史业绩突出,继续持有

兴全趋势投资

(163402)

25%

-3.98%

价值风格品种,精选个股能力较强,收益率回报较好

华安沪港深精选(001581)

25%

-2.73%

沪港深品种,A+H配置,享受港股慢牛趋势,建议继续持有

景顺长城沪深300增强

(000311)

25%

-5.67%

沪深300指数增强品种,跟踪市场走势,继续持有

以偏股型波动较大的品种作为定投投资组合,力求分散投资,降低风险,不注重择时的基础上,实现稳定投资收益。今年以来组合收益-4.41%,同期上证指数-4.67%,股票型平均-4.39%,混合型平均-2.27%。

本周投资策略

基金池各类型基金操作

A)成长型基金策略:此次贸易战主要针对新兴产业、制造业,所以对相关行业短期受情绪层面影响较大,加之考虑到风险偏好下降,考虑到新旧动能转换,成长股未来仍有优势。成长基金如大成策略回报、嘉实领先成长、易方达新经济等可继续持有,但不急于加仓;

B)蓝筹型基金策略:考虑到目前因素的不确定性及超跌因素,其技术反弹的动力或受制于量能与消息面的变化。目前蓝筹股整体估值不高,加上A股“入摩”时间的临近,蓝筹基金如华安策略优选、汇丰晋信大盘A、安信价值精选等中线仍看好,但短期震荡难免;

C)基金定投策略:在新旧动能转换还没有完成前,一旦美国加息形成资金流出的预期,市场避险情绪会加重。加上目前还处于去杠杆阶段,股市预计以箱体震荡为主。定投波动大的基金或指数基金如华夏回报A、景顺长城沪深300、嘉实领先成长、兴全趋势投资等仍是不错的选择;

D)债券基金策略:贸易战风险加剧,引发部分机构对经济基本面下行的担忧,避险需求升温,债市做多情绪借势发酵,加之当前国内流动性持续宽松,不排除债市向暖势头短期还将持续。债基可持仓不动;

E)QDII投资策略:美联储加息与市场预期一致,故影响有限,而中美贸易战的忧虑急剧升温,不利于风险资产,如事件继续扩大,全球股市将延续下跌。美、港股目前大趋势仍在,未来一旦跌破趋势线,投资者应减仓;

F)另类投资策略:港股基金暂可持有,港股上行趋势仍在,但随着贸易战升温和汇率贬值,港股或将保持震荡;黄金基金短线看涨,黄金现在被视为一种地缘政治风险对冲工具,而不是传统的通胀对冲工具;原油基金滚动做多,OPEC正考虑将减产协议延长至2019年,这令原油多头大受鼓舞;美债基金保持轻仓,升息让美债收益率走高,但之后贸易战导致避险情绪升温,收益率大幅走低,短期美债或有较好的表现。

 

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