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易天富周评:梅雨时节 谨慎为上

发表日期:2018-06-05 07:35    来源:易天富基金研究中心    关注指数:

上周市场总结

全市场回顾

股票市场,两市震荡下挫。中美贸易问题突然“变脸”,两市大幅下挫,周四北上资金大幅流入推动反弹,周五因上交所表示MSCI主要被动基金已完成建仓,大幅低于预期,市场再度走弱。当周沪指跌2.11%;债券市场,因月末资金面有所收敛、止盈压力限制了债市反弹幅度,国债期货本周高位震荡。全周累计净投放量达到4100亿元,为近6周新高,资金面跨月有惊无险,10年期国债收益率曾跌破3.6%;海外市场,意大利政治危机大爆发,加上特朗普对中国、欧盟、墨西哥和加拿大的贸易摩擦加重,均导致了全球金融市场承压。当周道指收跌0.48%,而纳指在科技股的带动下逼近历史高点。欧股全线收跌。

基金池基金市场表现

本周(05.28-06.01)基金池中基金跑赢上证指数的有12/20只,跑赢股票型平均的股基有5/6只,跑赢混合型平均的混合基金有5/14只。

表 1:基金池基金周业绩表现

代码

基金名称

投资

类型

周比较

涨幅

排名

001581

华安沪港深通

混合型

1.23%

0080/2966

002001

华夏回报A*

混合型

0.53%

0205/2966

001810

中欧潜力价值A

混合型

-0.07%

0816/2966

000577

安信价值精选*

股票型

-0.10%

125/969

000527

南方新优享灵活

混合型

-0.36%

1207/2966

100032

富国红利指数*

股票型

-0.63%

212/969

163402

兴全趋势投资

混合型

-0.89%

1660/2966

450009

国富中小盘

股票型

-1.40%

361/969

040008

华安策略优选

混合型

-1.43%

1974/2966

000311

景顺沪深300

股票型

-1.59%

399/969

160505

博时主题行业

混合型

-1.75%

2117/2966

540006

汇丰大盘A

股票型

-1.87%

441/969

090007

大成策略回报

混合型

-2.46%

2364/2966

070022

嘉实领先成长

混合型

-2.77%

2480/2966

001244

华泰量化智慧

混合型

-3.15%

2596/2966

001626

国泰央企改革

股票型

-3.21%

640/969

001869

招商制造业A

混合型

-3.42%

2673/2966

519704

交银先进制造

混合型

-3.42%

2672/2966

161005

富国天惠成长A*

混合型

-3.44%

2681/2966

001018

易方达新经济

混合型

-4.78%

2857/2966

注:“*”:安信价值精选、富国中证红利指数A、富国天惠成长A、华夏回报A限制大额申购、转入、定投等,最高可申购金额50万、500万、500万、6000万。分红:无;基金经理变动:无。

市场要闻点评

A股一周回顾与展望:梅雨时节,谨慎为上。

5月以来的指数修复进入尾声,站在当前时点,国内信用违约风险、去杠杆持续推进;海外贸易战悲观情绪反复、地缘政治和美元回流等风险发酵,梅雨时节之中,保持谨慎、且行且停可能是最好的策略。在这种状态下,市场风险偏好不同主体之间行为将会出现显著分化,风险偏好高的将更多的将风险因素理解为短期扰动,交易行为将会更为激进,风险偏好低的交易行为也就更为防御。

基本面向好存在节奏性因素,短期核心关注海内外风险事件潜在的连锁反应。短期来看,经济基本面维持平稳,内生动力增强,5月中采PMI数据为51.9,分别比上月和上年同期高0.5个和0.7个百分点,为2017年10月以来的高点。同时,近期利率和流动性环境也相对缓和,对估值压力有些许缓解。但基本面的情况向好存在节奏性因素,风险事件引发预期反复造成的风险偏好变化才是影响当前市场走向的重点。从国内角度看,资管新规落地给出了统一标准化的准则办法,这对银行、地产、信托等行业资金流动和杠杆嵌套造成了较大冲击,而这部分冲击影响市场仍未充分预期。从国外角度看,强美元时代叠加美国强经济周期下,若美联储加息进程加速、美国国债收益率与美元维持强势,新兴市场与美国利差收窄、汇率贬值压力可能加大,而市场避险情绪升温也会加速美元回流,新兴市场将会承压。

“降准+加息”组合落地有助加速消化风险。6月美联储加息几乎板上钉钉,而我国“加息+降准”组合有望出现。正如2017年3月、2017年12月,从中美利差、汇率等层面考虑,全球货币政策同步性在加强,我国跟随上调公开市场操作利率甚至非对称加息均有可能。

降准层面,一方面资管新规落地倒逼金融机构主动调整资产结构,这需要央行流动性的支持;另一方面,“扩内需”和“杠杆转移”导向下,考虑到实体经济的耐受性,实体企业融资问题需要降准来协调。

因此,6月可能迎来“加息+降准”的货币政策组合。本质上,这样的货币组合不会影响市场的政策预期,而是这一组合落地有望疏导降低风险事件发生的概率及影响程度,加速消化风险。

聚焦二线消费,挖掘火电等盈利拐点品种。对标日本,中国正在快速地完成第二向第三消费社会的过渡,迎来十年级别的消费个性化、品质化、多样化发展的黄金时代。叠加本次A股“入摩”成分股主要配置金融和消费的短期催化,我们更加看好业绩稳定性较好,而市场预期打满尚未到达极致的二线消费,尤其是受益于三四线城市消费升级下的大众消费品。另外,发改委发力促煤价回归合理区间叠加火电盈利拐点确立,火电1-3年的改善周期即将开启。金融板块全年看绝对收益,在市场回调过程中可适当加仓。

港股一周回顾与展望:本港零售销售保持强劲。4月香港零售消费同比增长12.3%,与市场预期的12.2%接近并保持连续14个月增长,撇除价格因素的总销货量按年升11.1%,反映需求保持强劲。增幅最大的类别依次为钟表及名贵礼品同比升24.6%;药物及化妆品增17.9%;以及百货公司升12.6%。访港旅客增加为主要推动因素之一,其按年上升11%,而内地旅客更按年增15.2%,带动零售销售增长,反映内地居民消费力仍强劲。

澳门博彩收入表现一致。同样深受内地旅客影响、走势与本港零售相近的澳门博彩收入增长亦保持增长,4月按年上升28%至257亿澳门元,增幅较2、3月加快,而日均收入为8.58亿澳门元,同样维持于近年高水平。4月整体访澳门旅客仅按年增8%,但内地旅客仍保持同比16.5%增长,支持博彩收入增幅。行业数据显示5月首20天博彩收入达173亿澳门元,相当于日均8.65亿元,比4月份水平要高,支持博彩股份表现。

内地网上零售销售高速增长。4月中国零售额同比增9.4%至2.85万亿人民币,不但低于市场预期而且增幅为今年以来最慢。主要受个别商品类别影响,增速较明显放慢的包括汽车、家电影音以及金银珠宝类,分别按年增3.5%、6.7%及5.9%;较1-3月时的7.4%、11.4%及7.9%升幅减速。虽然如此,网上零售额仍保持高速增长,1-4月按年升32.4%,占总零售额16.4%,其中食品、衣履及日用品分别按年增45%、28%及31%。网购增长迅速而且增长空间仍庞大,推动电商收入持续上升。

从4月份本港零售、澳门博彩及网上零售显示内地居民消费力仍强劲,支持本地零售、内地消费升级、澳门博彩及电商板块盈利增长。

美股一周回顾与展望:意大利局势缓解和强非农推动市场反弹,科技股领涨

过去一周,美股整体持平,前期表现平淡,周五反弹。从主要影响因素来看,周初欧洲政治风险和贸易摩擦升温压制了市场;随后事态好转和周五非农数据超预期再度提振了市场情绪。

具体来看,上周初,因意大利总统意外否决了被推举为总理候选人Conte提议的财长人选,意大利一度面临组阁失败、重新大选的困境,因此而遭遇股债“双杀”,富时MIB指数周二大跌2.7%,银行板块遭遇重创;意大利10年期国债收益率上周二攀升近50个基点,德意利差也扩大56个基点至2013年中以来的高位;欧元继续走弱,支撑美元一度站上95的高位。意大利政治不确定性升温引发了市场恐慌,Stoxx欧洲600指数上周二大跌1.4%,美股也在一定程度上受到波及。但5月31日,五星运动和联盟党达成协议并成功组阁使事态出现积极进展,意大利股市企稳回升,国债收益率也转为下行,欧元小幅走强。上周中美贸易摩擦再起波澜、以及美国宣布对加拿大、墨西哥、欧盟征收钢铁和铝关税也在一定程度上压制了市场情绪。不过,周五公布的非农就业人数和工资增速均超预期,失业率进一步降至3.75%,受此提振,美股上涨,美元再度走强。

整体来看,本周美股市场基本持平,但科技股继续大涨。主要指数中,标普500上涨0.5%,纳斯达克综指大涨1.6%。行业层面,汽车与零部件大涨4.6%(通用汽车自动驾驶业务获软银22.5亿美元投资,31日大涨12.9%),软件服务、能源也有不错表现;但媒体、家庭用品、金融板块表现不佳。

上周基金点评
首发基金推荐

基金代码

基金名称

基金类型

基金分析

基金经理

托管银行

004424

汇添富文体娱乐混合

混合型

混合型主题基金,采取自下而上的投资方法,以基本面分析为立足点,科学严格管理风险的前提下,重点投资于文体娱乐主题相关的优质上市公司,谋求中长期稳健增值,其中投资于该主题的比例不低于基金资产的80%。伴随经济发展和社会水平提升,民众对文体娱乐需求及品质要求越来越高,当前大消费板块表现活跃也有一定的关系,后市有较好的发展前景,可积极关注。

发行日期(2018-06-01   2018-06-15

杨瑨

工商银行

005875

易方达中盘成长混合

混合型

主题风格品种,将非现金资产中不低于80%的资产投资于中盘成长股票,所谓中盘成长界定为每季度末,基金管理人对A股市场股票按总市值自大而小进行排序,累计总市值占A股总市值处于25%75%范围之间的股票。分析来看,此类票稳定性较好,成长性较大市值个股更明显,相比小市值个股应对风险的能力更强,获取稳定收益率的概率较高,建议稳健型以上投资者基金参与。

发行日期(2018-05-28   2018-06-15

冯波

工商银行

005969

博时量化价值股票A

股票型

股票型基金,利用量化方法,从市场相对估值、历史相对估值和重要股东增持价格三个方向衡量上市公司的估值高低,设计相应的量化策略选出具有估值优势的股票进行投资,力求获取超额收益。策略上,价值型投资,以自主研发的量化多策略体系为基础,对其中的价值型策略进行集中配置,控制其他风险暴露情况下突出组合的价值风格,有利于获取长期超越市场的回报。量化克服人性,止损坚决,可适当参与配置。

发行日期(2018-06-01   2018-06-22

黄瑞庆、林景艺

农业银行

005805

华泰柏瑞医疗健康混合

混合型

混合型主题类基金,主要把握医疗健康相关的行业投资机会,追求超越业绩比较基准的投资回报,实现稳健增值。今年以来医药板块表现非常不错,大有去年白酒行业走势,短期部分个股表现出色,一度也出现回调,然从中长期看,主要精选个股,且择时把握好,获得稳定收益是大概率,后期仍可基金参与,重点布局。

发行日期(2018-05-28   2018-06-20

徐晓杰

建设银行

005441

华安全球稳健配置(QDII-FOF

QDII

QDIIFOF基金,通过全球化的资产配置和组合管理,实现组合资产的分散化投资,力争实现投资组合风险收益较好效率最大化。投资于基金的资产不超过80%,股票和股票型公募基金不超过积极资产的60%。投资策略上,保持股票和债券目标比例为50%50%,追求股债平衡的效果。目前外围市场变动较大,机会各一,通过FOF投资可作为一种投资尝试,适当配置一部分比例进行投资。

发行日期(2018-05-17   2018-06-08

庄宇飞

建设银行

005533

银华国企改革混合发起式

混合型

混合型主题基金,重点投资于受益国企改革制度红利的上市公司,控制风险前提下实现超越业绩比较基准的收益。投资于股票资产比例为30%-70%,投资于国企改革制度红利不低于基金资产的80%。重点看好国企改革成为未来国有企业,甚至是整个国民经济发展的重要力量。该主题或有一定投资机会,可适度参与。

发行日期(2018-05-21   2018-06-22

王海峰

中国银行

005883

华宝香港精选混合

混合型

混合型平衡类产品,主要通过各个精选和风险控制,实现较好投资回报。投资于港股通标的资产比例不低于基金资产的60-95%。投资策略上上,主要依靠定量和定性相结合的方法,自下而上精选个股,注重企业的基本面和长期发展前景及短期重大影响时间。港股通标的以大中市值个股为主,其中大市值个股占比较大,基本面稳定,若未黑天鹅事件影响,或能获得较为稳定的投资收益,可积极参与。

发行日期(2018-05-16   2018-06-13

周欣

中国银行

005760

富国周期优势混合

混合型

混合型主题类品种,主要投资于周期优势主题相关股票,通过竞选个股和风险控制,实现超越业绩比较基准的收益。投资于周期优势主题相关股票不低于非现金基金资产的80%。所谓周期优势主题是指与经济和供需的周期性波动相关性高,同时受益于经济发展的结构性变化的行业中具有核心竞争力优势的股票投资机会。包括地产、银行、有色资源、家电等产业个股,受益于供给侧改革及消费升级带来的总体投资机会,此类个股或有阶段性投资机会,可适当参与其中。

发行日期(2018-05-28   2018-06-22

刘博

中国银行

006029

鹏华尊享定期开放式债券

债券型

     6个月开放式纯债基金,通过定期开放的形式保持适度流动性,实现稳定投资收益。策略上主要采取久期策略,辅之以信用利差策略、收益率曲线策略、收益率利差策略、息差策略、债券选择策略等基金投资策略,通过定期开放式保持适度流动性。大方向看,6月美联储加息是大概率,国内经济稳增长持续性有待确认,给债券特别是利率带来投资机会,短期的回调属于布局机会,保守型及以上投资者不妨配置一部分比例。

发行日期(2018-05-28   2018-08-27

李振宇

交通银行

易天富推荐基金组合

组合名称

基金名称

比例

今年

涨幅

今年

总收益

操作建议

激进型

国泰央企改革

(001626)

25%

-8.90%

-2.60%

国企主题基金,契合政策大背景,建议继续持有 

大成策略回报

(090007)

25%

-5.71%

偏成长类风格,注重个股精选,继续持有

安信价值精选

(000577)

25%

-1.51%

价值风格品种,精选绩优类个股,建议继续持有

华夏回报A

(002001)

25%

3.11%

混合型长牛品种,过往历史业绩突出,继续持有。

以成长风格的混合型,主要投资于主题类,精选成长类基金较为的基金。今年以来组合收益-2.60%,同期上证指数-7.02%,股票型平均-5.34%,混合型平均-2.20%。

组合名称

基金名称

比例

今年

涨幅

今年

总收益

操作建议

稳健型

富国中证红利指数

(100032)

30%

-3.55%

-4.54%

中证红利指数基金,价值型风格,建议继续持有

中欧潜力价值

(001810)

20%

2.34%

精选个股为主,价值稳健,建议继续持有

兴全趋势投资

(163402)

20%

-2.93%

价值风格品种,精选个股能力较强,收益率回报较好

嘉实领先成长

(070022)

30%

-3.00%

成长型品种,注重对于各个成长的选择,追求较高投资收益

以稳健风格的混合型,主要投资于追求稳健为上,组合搭配为主的基金。今年以来组合收益-4.54%,同期上证指数-7.02%,股票型平均-5.34%,混合型平均-2.20%。

组合名称

基金名称

比例

今年

涨幅

今年

总收益

操作建议

保守型

南方新优享

(000527)

20%

-1.70%

-1.39%

平衡型品种,风格均衡搭配,追求稳健投资收益

华安沪港深精选(001581)

40%

5.22%

沪港深品种,A+H配置,享受港股慢牛趋势,建议继续持有

博时主题行业

(160505)

20%

-8.73%

大盘风格品种,注重大盘类个股的配置,建议继续持有

货币基金

20%

0

根据市场走势变动,伺机配置保守型品种

以股债基金相结合,主要投资于控制风险,适当追求稳定收益,组合搭配为主的基金。今年以来组合收益-1.39%,同期上证指数-7.02%,股票型平均-5.34%,混合型平均-2.20%。

定投组合推荐

我们选取了偏成长风格,偏中小创风格以及长期业绩好,波动中等以上,基金经理过往业绩稳定,在各个市场阶段都取得过较好业绩的产品来组成中长期定投组合,以获得长期较好的相对收益。

基金名称

比例

今年

涨幅

今年

总收益

操作建议

华夏回报A

(002001)

25%

1.11%

-2.88%

混合型长牛品种,过往历史业绩突出,继续持有

兴全趋势投资

(163402)

25%

-3.58%

价值风格品种,精选个股能力较强,收益率回报较好

华安沪港深精选(001581)

25%

0.67%

沪港深品种,A+H配置,享受港股慢牛趋势,建议继续持有

景顺长城沪深300增强

(000311)

25%

-6.07%

沪深300指数增强品种,跟踪市场走势,继续持有

以偏股型波动较大的品种作为定投投资组合,力求分散投资,降低风险,不注重择时的基础上,实现稳定投资收益。今年以来组合收益-2.88%,同期上证指数-7.02%,股票型平均-5.34%,混合型平均-2.20%。

 

本周投资策略

基金池各类型基金操作

A)成长型基金策略:近期债券违约事件的显著增多,对市场的影响已经从债市扩散至权益,其中负债率高的民企影响最大,直接导致了创业板走弱,但央行扩大MLF担保品范围将缓解担忧情绪。成长基金如大成策略回报、嘉实领先成长、易方达新经济等仍谨慎持有;

B)蓝筹型基金策略:从上交所表述来看,MSCI被动配置A股的资金明显低于预期,加上“独角兽”集中上市和二线城市楼市火爆分流了资金,故大盘弱势震荡难改。但近来蓝筹抗跌相对明显,蓝筹基金如华安策略优选、汇丰晋信大盘A、安信价值精选等仍可逢低配置;

C)总体配置策略:以上策略适合之前已经持有成长或蓝筹型基金的投资者。轻仓者或新投资者,建议可逢低布局偏蓝筹基金以及偏股型新基金,对于成长型基金暂时保持观望,等待市场情绪加温之后再入场配置。

D)主题基金策略:周期股安全边际较高,加上产品价格不断走高,容易获得喜好低位埋伏资金的青睐,故周期资源主题基金可逢低配置。医药、消费主题类基金仍可继续看好,但近期大幅调整后需要时间修复;E)定投基金策略:在兼顾融资需求以及如扶贫、独角兽IPO等前提下,股市政策意图求稳、赚钱效应不足、结构和阶段性行情特点较为明显,未来市场震荡行情不改,因此投资者应继续或加大额度定投波动大的基金如华夏回报A、景顺长城沪深300、易方达新经济、兴全趋势投资等;F)债券基金策略:在目前的融资形势下,不可能再有超预期的政策出台,对利率构成边际上的利好。央行决定适当扩大MLF担保品范围,纳入AA+、AA级公司信用类债券,此举对于债市构成利好。债基继续持有。

G)QDII策略:意大利新政府终于组建成功, 9月份再次大选的阴云也得以消散。同时美国公布的就业数据强于预期,预计未来欧美股市将企稳回升。但市场对全球贸易战升级的担忧仍在。欧美股QDII仍可逢低关注。

H)基金组合策略:1、激进投资者(成长基金仓位40%、蓝筹基金仓位40%、欧美QDII仓位20%);2、稳健投资者(成长基金仓位20%、蓝筹基金仓位35%、欧美股QDII仓位15%、债券基金仓位15%、新基金仓位15%)。

I)另类投资策略:港股基金可减至4成仓位,消息面多空交织,南下资金持续流出,表明投资者对港股后市相对谨慎;黄金基金逢高减仓,美元上涨以及地缘政治担忧下降不利于黄金;原油基金轮动做多,布油和美油的走势意外背离,给全球油市造成混乱。但油价的下跌可能使减产协议不变,因此后市仍可看涨;美债基金轻仓持有,地缘政治担忧下降和美国经济数据表现靓丽,均对美债构成一定压力。

 

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